ある友人はいつもCrypto取引所の「不作为」のために心をすり減らしており、なぜCEXが常に流動性を吸い上げるのか、なぜCEXが常に革新から逸脱するのか、なぜCEXが常に「悪行」を働くのかなどと憤慨しています。

しかし私は彼に言いました、Crypto取引所の本質は伝統的な証券会社であり、その位置づけは資本市場の「蛇口」と料金所に過ぎず、したがって「近視眼的」で「破壊的イノベーション」となる運命にあると。結局のところ、彼らが主にサービスを提供する客層は、決して長期主義のビルダーではなく、高度にFomoなカモ（韭菜）であり、新規公開裁定取引者、クオンツ構造などの「投機主義分子」なのです。だから、CEXの不作为によって業界に失望するという愚かな考えをまず捨てなさい。
視野の幅と広がりを広げて、18世紀末のウォール街に戻ってみましょう。当時の証券会社も、世界を変える偉大なイノベーションには関心がなく、単に取引チャネルを独占してより多くの手数料を稼ぐ方法を考えていただけです。したがって、どのような業界や産業でも、どんな強気相場の熱狂期においても、カジノのオーナーが真っ先に大金持ちになります。しかし、市場の既存資金が搾り取られ、実体産業からの利益還元がなければ、必ず純粋なゼロサムゲームPVP的な内輪もめと枯渇へと向かいます。
しかししかししかし、資本市場の数百年の歴史も一つを証明しています。どの市場も永遠に「証券会社」だけで体裁を保つことはできません。CEXがCrypto業界に与える価値と意義は非常に大きいですが、完全に「首を絞める」段階には至っていません。
Cryptoが10年以上の業界の粘り強さを持つのは、取引所の近視眼的な態度や不作为によって進歩が止まることは決してありません。真に偉大な資本市場も、必ず舞台のスポットライトを産業の巨人に譲るでしょう。
19世紀末、ニューヨークの株式仲介人が鉄道株の転売で大儲けしたとき、最終的にアメリカに百年の基盤を築いたのは、カーネギーやヴァンダービルトといった実際に鉄道を建設し鉄鋼を精錬した実業の大物たちでした。2000年のインターネットバブル時には、まず大もうけしたのは、.comというサフィックスのジャンク株を狂ったように引き受けたウォール街の投資銀行でしたが、現在、本当にナスダックを支配し世界的な価格決定権を掌握しているのは、アップル、マイクロソフト、アマゾンなどのテクノロジー大手です。そして今、AIテクノロジーを主軸とする物語が熱狂的に進行する中で、最も核となる資産は、取引チャネルを提供する証券会社でも、米国株のトークン化そのものでもなく、基盤となる計算エンジンを提供するエヌビディア、マイクロン、ブロードコムなどなのです。
ですから、CEXが証券会社化している本質をはっきりと見極めることが重要です。どんな新興産業の爆発期も、投機熱狂とチャネル独占の野蛮な成長期を経ますが、これは業界の最終的な方向性を変えるものではありません。
Cryptoの原住民は見るべきです。 $BTC がどのようにして一歩一歩デジタルゴールドになったのか、 $ETH がどのように着実に分散型グローバル決済ネットワークの信頼の基盤となったのか、 $SOL、 $HYPE がどのように米国株トークン化の波の注意と資本を分流しているのかを。
そして、これらの潜在的なCrypto「産業の巨人」を見て初めて、業界の未来に過度に悲観したり失望したりしなくなります。（それに、CEXも内輪もめによって産業イノベーションを促進する一員になる可能性があり、ずっとただ搾取し続けることはできません。）