『IOSG：あなたがCEXで買ったものは実は米国株ではない：94％の清算独占と五層パイプライン下の権益消失を解明』（著者Ethan & Xinyang）2026年 米国株デリバティブとトークン化の並行：Tokenizedは五層構造に制限され、投票/配当の伝達が妨げられ、SIPC保護に真空が存在；Alpacaが清算カストディを独占し、ITNが情報同期を向上させるが即時清算は実現していない。従来のAPIルートは堅調で、DTCCの将来のパイロットは信頼のアンカーをもたらし、複数システムの共存とデジタル資本市場への漸進的統合を促進する可能性がある。全文を読む：