ウォール街と投資家にとって、歴史に残る2か月間となった。スペースX（Space Exploration Technologies）は、過去最大の新規株式公開（IPO）で記録に名を刻み、ダウ工業株30種平均（^DJI +1.14%）、S&P 500（^GSPC +0.00%）、ナスダック総合指数（^IXIC 0.80%）はすべて最高値を更新した。
しかし、ウォール街で最も重要な金融機関である連邦準備制度理事会（FRB）のトップ交代が、これらの出来事の頂点かもしれない。ジェローム・パウエルのFRB議長としての2期目は5月15日に終了し、ドナルド・トランプ大統領が指名した後任であるケビン・ウォーシュが正式に中央銀行のトップに就任した。
トランプ氏はパウエル氏を可能な限り迅速に排除しようとしたように見えるが（パウエル氏は理事として留任することを選択）、新しいFRB議長は、大統領とウォーシュ氏率いる連邦公開市場委員会（FOMC）の間の金利をめぐるイデオロギーの隔たりを解決する万能薬ではない。
ケビン・ウォーシュFRB議長が発言する様子。画像出典：ダニエル・トロック撮影、ホワイトハウス公式写真。
トランプ氏の2期目（連続しない任期）が始まって間もなく、同氏はジェローム・パウエル氏とFOMCが積極的に金利を引き下げていないことを公に非難し始めた。これらの声高な批判により、パウエル氏がFRB議長として3期目に復帰しないことが明確になった。
FOMC（国の金融政策を決定する12人のメンバーからなる機関）は2024年9月から2025年12月にかけてフェデラルファンド金利の目標を6回引き下げたものの、トランプ氏を満足させるには到底十分ではなかった。現在のフェデラルファンド金利は3.5％～3.75％で、大統領が望む1％以下の目標よりはるかに高い。
ドナルド・トランプ氏は、この低金利推進の背後にいくつかの動機を持っている可能性が高い。順不同で、低い貸出金利は以下をもたらす：
トランプ氏は現在、パウエル氏の後任として自ら選んだ人物をトップに据えているものの、金利をめぐるFOMCやケビン・ウォーシュ氏への非難は止んでいない。
ホワイトハウスでのウォーシュ氏の宣誓式のわずか数時間後、トランプ氏は微妙に新しいFRB議長を非難した。ニューヨークのコミュニティカレッジでのスピーチで、彼はこう宣言した：
我々は金利を迅速に引き下げるつもりだ…誰もが満足するだろう。
Q: 連邦準備制度が金利を据え置いているのをご覧になりましたか？ トランプ氏： 大丈夫だ。何でもいい。 Q: そして、今年後半には利上げさえする可能性があるようです トランプ氏： あり得るな。つまり、信じがたいことだ。国を低迷させるだけだ。 pic.twitter.com/GzACiFoZob -- アーロン・ルパー (@atrupar) 2026年6月17日
Q: 連邦準備制度が金利を据え置いているのをご覧になりましたか？
トランプ氏： 大丈夫だ。何でもいい。
Q: そして、今年後半には利上げさえする可能性があるようです
トランプ氏： あり得るな。つまり、信じがたいことだ。国を低迷させるだけだ。 pic.twitter.com/GzACiFoZob
-- アーロン・ルパー (@atrupar) 2026年6月17日
FOMCが6月17日の会合を終えた直後、大統領は記者からの「FRBが金利を据え置き、利上げの可能性を示唆した」ことについての質問に対し、こう簡潔に答えた：
大丈夫だ。何でもいい。あり得るな…つまり、信じがたいことだ。国を低迷させるだけだ。
トランプ氏はFRBの金融政策決定を統制できないが、新しいFRB議長の存在によって、政策立案者に低金利を直接・間接的に迫る動きは止まっていない。
画像出典：ゲッティイメージズ。
一方、FRB議長のケビン・ウォーシュ氏は、トランプ大統領による2つの同時発生の価格ショックに直面している。
まず、トランプ氏は2025年4月に広範なグローバル関税と相互関税を実施した。米国最高裁判所は最終的に2026年2月にこれらの関税の多くを無効としたが、大統領はその後まもなく他の正当化理由を用いてグローバル関税を復活させた。選択された未完成の輸入品に関税を追加したことで、物価はやや上昇した。
しかし、イラン戦争は米国経済にとってはるかに大きなショックとなっている。トランプ氏が2月28日にイランを攻撃する決断を下したことで、イランはほとんどの商船に対してホルムズ海峡を封鎖した。過去4か月間、我々は現代史上最大のエネルギー供給の混乱を目の当たりにしてきた。2月から5月にかけて、米国の過去12か月間のインフレ率は2.4％から3年ぶりの高水準である4.2％に急上昇した。
速報： 米国5月のPCEインフレ率（FRBが重視するインフレ指標）は4.1％に上昇、2023年4月以来の最高値。 コアPCEインフレ率は3.4％に上昇、2023年10月以来の最高値。 米国のインフレ率は現在、FRBの目標である2％の2倍以上で推移している。 -- コベイシ・レター (@KobeissiLetter) 2026年6月25日
速報： 米国5月のPCEインフレ率（FRBが重視するインフレ指標）は4.1％に上昇、2023年4月以来の最高値。
コアPCEインフレ率は3.4％に上昇、2023年10月以来の最高値。
米国のインフレ率は現在、FRBの目標である2％の2倍以上で推移している。
-- コベイシ・レター (@KobeissiLetter) 2026年6月25日
エネルギー供給ショックは歴史的に短期間で終わるものの、そのインフレ効果は波状的に現れる可能性がある。我々は今、トランプフレーション（すなわちトランプ主導のインフレ）の次の段階に突入しており、コア個人消費支出（PCE）の着実な増加は、イラン戦争に起因するインフレが経済全体に波及していることを示している。
言い換えれば、FRB議長のケビン・ウォーシュ氏は利下げを念頭に置いておらず、彼が議長を務めた最初のFOMC会合がそれを裏付けている。6月会合後の記者団への準備声明の中で、ウォーシュ氏はこう断言した：
持続的な高水準の物価は、国民にとって負担です。しかし、最近の過去が将来の前兆である必要はありません。FOMCメンバー全員が明確かつ全会一致であることをお伝えできることを嬉しく思います。この委員会は物価の安定をもたらします。
この物価安定へのコミットメントには、2つの追い風がある。第一に、四半期ごとに発表される経済見通しの要約（ドット・プロット）では、投票権を持つかどうかを問わず、FOMCメンバー18人のうち9人が、年末までに少なくとも1回の利上げを予想している。
「トランプ氏がインフレに甘い人物を求めているなら、ケビン・ウォーシュは間違った人選だ。」 @AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU -- デイリー・チャートブック (@dailychartbook) 2026年1月31日
「トランプ氏がインフレに甘い人物を求めているなら、ケビン・ウォーシュは間違った人選だ。」 @AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU
-- デイリー・チャートブック (@dailychartbook) 2026年1月31日
第二に、ケビン・ウォーシュ氏のFOMCにおける投票記録は断固としてタカ派寄りである。ウォーシュ氏は以前、2006年2月24日から2011年3月31日まで理事を務め、その間、金融危機を乗り切る米国経済を導くのに貢献した。金融危機中に失業率が急上昇した時でさえ、ウォーシュ氏は低金利に警告を発し、それがインフレを引き起こすと懸念していた。ウォーシュ氏は一貫して、物価を安定させる手段として高金利を支持してきた。
トランプ大統領とウォーシュFRB議長は衝突コースにあり、ウォール街はその狭間で板ばさみになっているようだ。ウォーシュ氏がFOMC声明からフォワードガイダンスを削除したことで、金融政策の透明性の欠如と、大統領とFRB議長の間の摩擦の高まりへの予想が相まって、歴史的に割高で、ほぼ誤差の余地がない株式市場にとっては破滅的な結果をもたらす可能性がある。
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ドナルド・トランプ大統領とFRB議長ケビン・ウォーシュは金利をめぐって衝突コースにあり、ウォール街にとって状況は厄介になる可能性がある
ウォール街と投資家にとって、歴史に残る2か月間となった。スペースX（Space Exploration Technologies）は、過去最大の新規株式公開（IPO）で記録に名を刻み、ダウ工業株30種平均（^DJI +1.14%）、S&P 500（^GSPC +0.00%）、ナスダック総合指数（^IXIC 0.80%）はすべて最高値を更新した。
しかし、ウォール街で最も重要な金融機関である連邦準備制度理事会（FRB）のトップ交代が、これらの出来事の頂点かもしれない。ジェローム・パウエルのFRB議長としての2期目は5月15日に終了し、ドナルド・トランプ大統領が指名した後任であるケビン・ウォーシュが正式に中央銀行のトップに就任した。
トランプ氏はパウエル氏を可能な限り迅速に排除しようとしたように見えるが（パウエル氏は理事として留任することを選択）、新しいFRB議長は、大統領とウォーシュ氏率いる連邦公開市場委員会（FOMC）の間の金利をめぐるイデオロギーの隔たりを解決する万能薬ではない。
ケビン・ウォーシュFRB議長が発言する様子。画像出典：ダニエル・トロック撮影、ホワイトハウス公式写真。
ドナルド・トランプ氏は繰り返し利下げを求めてきた
トランプ氏の2期目（連続しない任期）が始まって間もなく、同氏はジェローム・パウエル氏とFOMCが積極的に金利を引き下げていないことを公に非難し始めた。これらの声高な批判により、パウエル氏がFRB議長として3期目に復帰しないことが明確になった。
FOMC（国の金融政策を決定する12人のメンバーからなる機関）は2024年9月から2025年12月にかけてフェデラルファンド金利の目標を6回引き下げたものの、トランプ氏を満足させるには到底十分ではなかった。現在のフェデラルファンド金利は3.5％～3.75％で、大統領が望む1％以下の目標よりはるかに高い。
ドナルド・トランプ氏は、この低金利推進の背後にいくつかの動機を持っている可能性が高い。順不同で、低い貸出金利は以下をもたらす：
トランプ氏は現在、パウエル氏の後任として自ら選んだ人物をトップに据えているものの、金利をめぐるFOMCやケビン・ウォーシュ氏への非難は止んでいない。
ホワイトハウスでのウォーシュ氏の宣誓式のわずか数時間後、トランプ氏は微妙に新しいFRB議長を非難した。ニューヨークのコミュニティカレッジでのスピーチで、彼はこう宣言した：
FOMCが6月17日の会合を終えた直後、大統領は記者からの「FRBが金利を据え置き、利上げの可能性を示唆した」ことについての質問に対し、こう簡潔に答えた：
トランプ氏はFRBの金融政策決定を統制できないが、新しいFRB議長の存在によって、政策立案者に低金利を直接・間接的に迫る動きは止まっていない。
画像出典：ゲッティイメージズ。
歴史的な金融引き締め派であるウォーシュ氏、トランプフレーションに直面
一方、FRB議長のケビン・ウォーシュ氏は、トランプ大統領による2つの同時発生の価格ショックに直面している。
まず、トランプ氏は2025年4月に広範なグローバル関税と相互関税を実施した。米国最高裁判所は最終的に2026年2月にこれらの関税の多くを無効としたが、大統領はその後まもなく他の正当化理由を用いてグローバル関税を復活させた。選択された未完成の輸入品に関税を追加したことで、物価はやや上昇した。
しかし、イラン戦争は米国経済にとってはるかに大きなショックとなっている。トランプ氏が2月28日にイランを攻撃する決断を下したことで、イランはほとんどの商船に対してホルムズ海峡を封鎖した。過去4か月間、我々は現代史上最大のエネルギー供給の混乱を目の当たりにしてきた。2月から5月にかけて、米国の過去12か月間のインフレ率は2.4％から3年ぶりの高水準である4.2％に急上昇した。
エネルギー供給ショックは歴史的に短期間で終わるものの、そのインフレ効果は波状的に現れる可能性がある。我々は今、トランプフレーション（すなわちトランプ主導のインフレ）の次の段階に突入しており、コア個人消費支出（PCE）の着実な増加は、イラン戦争に起因するインフレが経済全体に波及していることを示している。
言い換えれば、FRB議長のケビン・ウォーシュ氏は利下げを念頭に置いておらず、彼が議長を務めた最初のFOMC会合がそれを裏付けている。6月会合後の記者団への準備声明の中で、ウォーシュ氏はこう断言した：
この物価安定へのコミットメントには、2つの追い風がある。第一に、四半期ごとに発表される経済見通しの要約（ドット・プロット）では、投票権を持つかどうかを問わず、FOMCメンバー18人のうち9人が、年末までに少なくとも1回の利上げを予想している。
第二に、ケビン・ウォーシュ氏のFOMCにおける投票記録は断固としてタカ派寄りである。ウォーシュ氏は以前、2006年2月24日から2011年3月31日まで理事を務め、その間、金融危機を乗り切る米国経済を導くのに貢献した。金融危機中に失業率が急上昇した時でさえ、ウォーシュ氏は低金利に警告を発し、それがインフレを引き起こすと懸念していた。ウォーシュ氏は一貫して、物価を安定させる手段として高金利を支持してきた。
トランプ大統領とウォーシュFRB議長は衝突コースにあり、ウォール街はその狭間で板ばさみになっているようだ。ウォーシュ氏がFOMC声明からフォワードガイダンスを削除したことで、金融政策の透明性の欠如と、大統領とFRB議長の間の摩擦の高まりへの予想が相まって、歴史的に割高で、ほぼ誤差の余地がない株式市場にとっては破滅的な結果をもたらす可能性がある。