複数の運用者がエネルギーに傾斜し、ラリーが続くと予想していました。Invesco Small Cap Value VSMIX、TCW Transform Systems ETF PRWD、Alger Mid Cap Focus AFOZXは全てエクスポージャーを増やし、APA APA、Crescent Energy CRGY、Kosmos Energy KOSなどの保有銘柄は四半期中に20%以上下落しました。しかし、これらのファンドは、テクノロジーとモメンタムへの大きなエクスポージャーにより、期待外れのエネルギーベットを克服し、それぞれのカテゴリーの第1四分位に入りました。TCW Transform Systemsは26.2%（大型ブレンド）、Alger Mid Cap Focusは25.6%（ミッドグロース）、Invesco Small Cap Valueは22.7%（小型バリュー）のリターンをあげました。
小型グロース・カテゴリー内では、いくつかの傑出したパフォーマンスがありました。Lord Abbett Developing Growth LADYXは39.0%上昇し、Columbia Small Cap Growth CMSCXは35.5%上昇し、共にカテゴリーの上位十分位に入りました。Credo Technology Group CRDOやSemtech SMTCなどのテクノロジー保有銘柄は、四半期中に倍以上になりました。一方、American Beacon Small Cap Value ABSAXは19.0%上昇し、小型バリュー・カテゴリーの第1四分位で終了しました。
2026年第2四半期における株式ファンドの勝者と敗者
2026年上半期の市場は不安定でした。第1四半期に4.2%下落した後、モーニングスター米国市場指数は第2四半期に回復し、15.5%上昇しました。
人工知能の急速な普及により、株式市場に大きな格差が生まれています。AIを支えるインフラを供給する企業は概して好調である一方、多くのソフトウェア企業は自社のビジネスモデルへの破壊的影響について厳しい scrutiny に直面しています。この乖離は、セクターのリターンとファンドマネージャーのパフォーマンスを形作りました。
広範な市場が回復した一方で、市場の全ての分野が恩恵を共有したわけではありません。以下のセクションでは、第2四半期の勝者と敗者を詳しく解説します。
ハードウェアがAI競争で勝利
テクノロジーは、2026年第2四半期に株式セクターの中で最も力強い反発の一つを見せました。実際、テクノロジーカテゴリーは第1四半期に5.1%下落した後、四半期中に39.9%上昇しました。これらの利益は均等に分配されるにはほど遠く、モーニングスター米国半導体指数は47.3%急騰した一方、モーニングスター米国ソフトウェア指数はわずか7.2%の上昇にとどまりました。NVIDIA NVDA、Broadcom AVGO、Micron Technology MUなどのチップメーカー、メモリ生産者、装置供給業者は、ハイパースケーラーがAIデータセンターへの支出を拡大し続けたことで恩恵を受けました。
出典: Morningstar Direct。データは2026年6月30日時点。CSVをダウンロード。
ソフトウェアは第2四半期も半導体に遅れを取り続けたものの、いくつかの明るい兆しも見られました。昨年の大半を通じて、投資家はソフトウェア企業のビジネスモデルへの潜在的な破壊的影響を懸念していました。これにより、Salesforce CRM、ServiceNow NOW、Adobe ADBE、Snowflake SNOWなどの銘柄は急落しました。Microsoft MSFTでさえ急落しました。しかし、ソフトウェア指数は2026年4月の安値から反発し、第2四半期末にかけて小幅な上昇で終えましたが、依然として半導体を大幅に下回っています。
出典: Morningstar Direct。データは2026年6月30日時点。CSVをダウンロード。
この分裂はアクティブ運用者にも現れました。Akre Focus ETF AKREは、ポートフォリオの約40%をソフトウェア銘柄に保有しており、CCC Intelligent Solutions CCCやSalesforceなどの保有銘柄がそれぞれ10%以上下落したため、大型グロース・モーニングスター・カテゴリーの下位付近で終了しました。AB Disruptors ETF FWDは、資産の約3分の1を半導体および半導体装置企業に投資しており、37.4%上昇し、グローバル大型株グロース・モーニングスター・カテゴリーのトップで終了しました。
新興市場を覚えていますか？
AIインフラブームは米国に限定されませんでした。モーニングスター・グローバル半導体指数は58.8%急騰しました。世界最大の半導体メーカーの多くがアジアに拠点を置いており、投資家はそれらの市場に応じて報いました。分散型新興市場カテゴリーは第2四半期に20.8%上昇し、太平洋アジア（日本除く）カテゴリーは23.3%上昇しました。比較として、典型的な米国大型グロース・ファンドと米国大型ブレンド・ファンドは同期間にそれぞれ18.7%と14.1%上昇しました。
この好調さの多くは、AIサプライチェーンの中心にある企業に遡ります。台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング・カンパニーTSMはAIチップ需要の急増から恩恵を受け、韓国のSKハイニックス000660とサムスン電子005930は、AIアクセラレーターの重要なインプットである高帯域幅メモリでのリーダーシップにより上昇しました。
出典: Morningstar Direct。データは2026年6月30日時点。CSVをダウンロード。
これらの市場に集中したアクティブ運用者は、際立った結果を出しました。AMG Veritas Asia Pacific MSEIXは36.9%上昇し、TSMC、サムスン電子、SKハイニックスへの30%超の合計エクスポージャーが貢献しました。より広範な分散型新興市場カテゴリーの中では、BlackRock Emerging Markets ex-China MAECXとT. Rowe Price Emerging Markets Stock PRZIXが同業グループの上位に位置しました。
エネルギーラリーが重力と出会う
第2四半期は、市場のリーダーシップがいかに急速に変化するかを示しました。第1四半期に31.0%のリターンで全株式カテゴリーをリードした後、株式エネルギーはランキングの最下位に落ち、第2四半期には7.1%の損失を出しました。株式貴金属カテゴリーだけがさらに悪いパフォーマンスでした。
エネルギーの反転は、急速に動くマクロ背景を反映していました。四半期初めの中東の地政学的緊張により原油価格は上昇しましたが、それらの懸念が和らぐにつれ、原油とエネルギー株は共に後退しました。
複数の運用者がエネルギーに傾斜し、ラリーが続くと予想していました。Invesco Small Cap Value VSMIX、TCW Transform Systems ETF PRWD、Alger Mid Cap Focus AFOZXは全てエクスポージャーを増やし、APA APA、Crescent Energy CRGY、Kosmos Energy KOSなどの保有銘柄は四半期中に20%以上下落しました。しかし、これらのファンドは、テクノロジーとモメンタムへの大きなエクスポージャーにより、期待外れのエネルギーベットを克服し、それぞれのカテゴリーの第1四分位に入りました。TCW Transform Systemsは26.2%（大型ブレンド）、Alger Mid Cap Focusは25.6%（ミッドグロース）、Invesco Small Cap Valueは22.7%（小型バリュー）のリターンをあげました。
小型株がついに登場
小型株は、過去1年の大半で大型株に遅れを取っていましたが、第2四半期に顕著なカムバックを遂げました。小型グロース・カテゴリーは最も劇的な変化を見せ、第1四半期の2.1%の損失から第2四半期には24.3%の上昇に転じました。この反発は主に、AIラリーがメガキャップ・テクノロジーを超えて拡大したことによるものです。
小型グロース・カテゴリー内では、いくつかの傑出したパフォーマンスがありました。Lord Abbett Developing Growth LADYXは39.0%上昇し、Columbia Small Cap Growth CMSCXは35.5%上昇し、共にカテゴリーの上位十分位に入りました。Credo Technology Group CRDOやSemtech SMTCなどのテクノロジー保有銘柄は、四半期中に倍以上になりました。一方、American Beacon Small Cap Value ABSAXは19.0%上昇し、小型バリュー・カテゴリーの第1四分位で終了しました。
この反発は、リーダーシップが急速に循環し得ることを思い出させるものでした。半導体からエネルギー、小型株に至るまで、この四半期を定義するテーマでした。
出典: Morningstar Direct。データは2026年6月30日時点。CSVをダウンロード。