このエピソードの『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』では、モトリーフールのコントリビューターであるタイラー・クロウ、マット・フランケル、ジョン・クワストが以下について議論します：
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このポッドキャストは2026年6月25日に収録されました。
タイラー・クロウ： 原子力関連銘柄が今日、『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』で急騰しています。『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』へようこそ。私はホストのタイラー・クロウです。本日は、長年モトリーフールのコントリビューターを務めるマット・フランケルとジョン・クワストをお迎えしています。最近、原子力がニュースになっていますので、連邦政府のインセンティブが原子力業界に投入され、さらなる推進を図るという最近の発表について掘り下げていきます。また、エネルギー分野に関連するリスナーからの質問にもお答えします。しかし、最近は多くのヘッドラインニュースがあります。大きな地殻変動のようなニュースではありませんが、今日はバラエティ豊かなニュースが揃っています。最近マイクロンの決算がありましたが、私たちがやりたいのは、興味深いと思ったニュースを簡単に皆で共有し、なぜそれが重要だと思うかを話し合うことです。ジョン、まずあなたから始めましょう。最近何か興味深いものを見ましたか？
ジョン・クワスト： ええ、昨日、クアルコムが投資家向け説明会を開催しました。クアルコムはもちろん大手半導体企業で、私が注目したのはデータセンター向けプラットフォームを立ち上げるという点です。クアルコムはどちらかというとモバイル機器向けの企業として知られており、そのSnapdragonチップは多くのモバイル機器に搭載され、それが同社の主力事業です。しかし、今回データセンター向けプラットフォームを立ち上げると発表し、2029年までに約150億ドルの収益を目指すとしています。参考までに、同社の現在の過去12ヶ月間の総収益は約450億ドルです。これに150億ドルを上乗せするのはかなり大きな意味があります。私が注目したのは、投資家にとって、多くの投資家がこのAIインフラ構築の局面について疑問を持ち始めていることです。データセンターに関してはもう手遅れなのか？クアルコムは時価総額2000億ドルの企業で、今になってこの分野に名乗りを上げている、まさに今参入しているところです。私にとってこれは、このAIデータセンター構築にはまだ大きな余地があるという強力なシグナルです。なぜなら、巨大プレーヤーが今になってゲームに飛び込んできたからです。
タイラー・クロウ： 確かに、半導体業界の多くの企業の時価総額が現在1兆ドルを超えている中で、2000億ドルはほとんど小さく見えます。私たちが番組前の打ち合わせで議論した際にすぐに浮かんだ疑問の一つは、クアルコムにこれを支える生産能力があるのか、それとも単に別の場所から売上を移しているだけなのか、ということです。マイクロンは今後数年分ほぼ完売状態だと述べているといった話を聞きます。台湾セミコンダクターも完売状態だと述べています。アップルはメモリーコストと半導体コストの高騰を理由に製品価格を値上げしています。多くの企業がデータセンター向けチップに参入すると言っているだけで、生産ラインを立ち上げて稼働させるにはかなりの時間がかかるのではないかと疑問に思っています。
ジョン・クワスト： ええ、その通りです。冒頭の前置きで言うべきでしたが、クアルコムがまだ遅くないと考える理由の一つは、エージェンティックAIのトレンドが今まさに急上昇し始めていると見ているからです。AIエージェントは基本的に、人間の50倍から100倍の推論リクエストを生成できます。それが大きな指標となる数字であり、これらすべてを稼働させるために、以前よりもはるかに多くのCPUが必要になることを意味します。おそらくCPUのボトルネックが存在しており、すでに多くの議論がなされています。
しかし、クアルコムはデータセンター向けCPU「Dragonfly C1000」でこの分野に参入し、メタがこの製品の顧客になることをすでに発表したと発表しました。これは重要だと思います。とはいえ、この特定のデータセンター向け製品が生産に移るのは2028年を予定しています。それは少し先の話です。これだけで150億ドルの目標収益のすべてを担うわけではありませんが、その一部を担うことになります。2028年がこの製品を軌道に乗せる目標年です。さて、台湾セミコンダクターのようなプレーヤーを見てみましょう。これはクアルコムの主要なパートナーです。同社は少なくとも2027年までは供給制約があると述べています。もしかすると、クアルコムがこの特定の製品の生産を増やしたい頃には、供給と需要のバランスがいくらか取れてくる道があるかもしれません。もちろん、クアルコムはそこでの関係は良好です。しかし、ここで覚えておくべき他の点は、台湾セミコンダクターがすべての需要を満たせないため、クアルコムや他の企業が実際にサムスンのファウンドリを検討しているという噂があることです。おそらくクアルコムがこれらの供給制約の一部を回避し、生産目標を達成する方法はいくつかあるでしょう。
タイラー・クロウ： どこに行っても、どこかにボトルネックがありますね。マット、今日は何か気になることはありますか？
マット・フランケル： ええ、あらゆる場所で見られるボトルネックに加えて、チップ製造も物理的な限界に達しつつあります。半導体部品を小さくできるのには限界があり、IBMが非常に重要なニュースを発表しました。収録前にあなたが正しく指摘したように、IBMは最先端のチップ技術と通常関連付けられる名前ではありませんが、そうなるべきかもしれません。IBMは世界初の1ナノメートル未満のチップ技術を発表しました。これが実際に商業化の段階に達すれば、チップ業界にとって大きな出来事です。このチップは、彼らがNanoStackアーキテクチャと呼ぶ新しいものを採用しています。
これにより、すべてを1つの層に作るのではなく、トランジスタを垂直に積み重ね、千鳥配置にすることで、IBMの以前のチップアーキテクチャと比較して約2倍の密度を実現します。これにより、現在のチップ技術と比較して、性能が50%向上するだけでなく、効率が70%向上することが期待されており、特にデータセンターインフラ構築で見られる電力ボトルネックを考慮すると、これは大きな意味を持つ可能性があります。規模感として、彼らのアーキテクチャは正確には0.7ナノメートルです。これは人間の赤血球の約1万分の1の大きさです。これほど小さなトランジスタであり、かなりの成果です。
タイラー・クロウ： これは画期的な進歩の一つになりそうですね。そして、ムーアの法則にほぼ従っており、密度と容量が数年ごとに倍増しているようなものです。考えられることの一つは、明らかにIBMはファウンドリではなく、自社でチップを製造していないことです。彼らは自社の技術の多くをライセンス供与しています。これがIBMにとって、あるいは業界全体にとって、どの程度の影響を与えるのか、競合他社と比較してどうなのかを考えるとき、これは比較的新しいニュースです。これがIBMに比較的近いうちに実際に影響を与えると予想できるものなのか、それとも数年后に何かが見えてくる類のものなのか？
マット・フランケル： ええ、はっきり言っておくと、これはまだ研究段階です。この発表を行ったのはIBMの研究部門であり、製品チームなどではありません。大きなマイルストーンではありますが、IBMは特に商業生産まで5年以内と明言しています。まだ少し先の話であり、あなたが正しく指摘したように、IBMはチップ設計技術をライセンス供与しています。最終的には同社にとってかなり大きな収益源になる可能性がありますが、これは同社が自社でサーバーチップなどを製造せずに、それらを自社で製造する方法でもあります。サムスングローバルファウンドリーズや、同社が利用するいくつかの企業のようなところです。これをエヌビディアのようなものと比較すると、エヌビディアの最先端チップは約1.6ナノメートルのアーキテクチャを持っています。かなり小さくなっています。私の考えでは、電力消費が本当の大きな話題です。なぜなら、新しいデータセンターが至る所で電力遅延に見舞われ、電力網に接続して十分な電力を確保するまでに4〜6年のバックログがある時代に、70%もエネルギー効率が高いものは大きな意味を持つからです。
タイラー・クロウ： そうですね、電力と言えば、あなたは遷移をうまく設定してくれましたね。休憩の後、実際に政府の巨額資金が投入されている将来のデータセンターに電力を供給する可能性のあるものについて話します。それは、休憩後の原子力の話題です。
原子力発電は、新しい時代の原子力技術株が市場に登場し、ベンチャーキャピタルがこれらのコンセプトのいくつかに多額の資金を投じ、連邦政府が初めて原子力エネルギーの拡大目標を設定するなど、1年以上にわたって注目を集めてきました。私の記憶にある限り、それ以来です。原子力発電に何らかの関連があるほとんどすべての企業の株価は、この特定の分野への投資家の熱意で急騰しています。さらに喜ばしい理由がありました。連邦政府が、この開発の多くを加速させる可能性のある融資プログラムの新たな発表を行ったからです。
さて、私はいくつかの理由から、この見通しについてはやや懐疑的でした。しかし、今回の発表とこれまでのいくつかの取引を考慮すると、数字は本当に積み上がり始めており、原子力へのさらなる支持が圧倒的に強まっています。ジョン、この新しい融資プログラムの詳細を説明してもらえますか？かなりエキサイティングですからね。
ジョン・クワスト： ええ、高いレベルで言えば、トランプ政権は原子力分野で誰にも後れを取りたくないと考えています。この国では、これを現実のものにしようというトップからの強い後押しがあります。背景を少し説明すると、地政学的な圧力があります。中国は現在、世界のどの国よりも多くの原子力施設を建設中であるという報道があります。それは確かにトランプ政権にとって気持ちの良いものではありません。昨年5月、トランプ大統領はこれらの新しいプログラムのいくつかを試験段階から脱却させるための大統領令に署名しました。そして先月、Antares NuclearのMark-zero原子炉が臨界に達しました。この種の新しい原子炉がこのマイルストーンに達したのは40年ぶりのことです。これは重要な進歩です。そして最近、あなたが指摘した170億ドルの融資ですが、基本的には、原子炉を実現させたい企業にとって低コストの資本です。トランプ政権は2030年までに10基の大型原子炉を望んでいます。
これは非常に重要な指摘だと思います。私たちが見ているこれらの小型原子力スタートアップ株の多くは、マイクロリアクターを追求しています。それは、トランプ政権が推進しているこれらの非常に大規模な原子力サイトとは別のゲームであり、5つの異なるプロジェクトで10基の原子炉への資金提供を目指しています。ええ、これらのことに関しては、ウェスチングハウスのAP1000原子炉が実行可能な唯一の選択肢だと思います。それが唯一の認可された選択肢だと信じています。そして、その親会社はカメコです。ティッカーシンボルはCCJです。それがここで起こっていることです。これを実現するには、資金が必要であり、政府は「実現できるなら資金を提供する」と言っているのです。
タイラー・クロウ： ええ、ウェスチングハウスはカメコと、ブルックフィールドのより広いユニバースの企業の一つとの間で50対50です。おそらく再生可能エネルギー事業と資産管理事業に少しずつ関わっています。あらゆる場所に分散しています。あなたが言うように、これらは大型のものです。AP1000は基本的に中規模都市に電力を供給するか、シェブロンからの発表で見た2.3ギガワットの施設に基づけば、非常に大規模なデータセンターの半分程度を稼働させることができます。繰り返しになりますが、これは私たちがここに持っている電力の機会の大きさと、AIから見られる需要の大きさを物語っています。マット、ここで層を剥がしていくと、明らかにウェスチングハウス、カメコ、そしてブルックフィールドのような企業があります。これらは、これらの特定の融資の開発に文字通り名前が挙がっているため、人々が自動的に飛びつく企業です。しかし、他の関係者も関与することになるでしょう。これらの施設を実際に所有する多くの企業や、支援を行う人々もいます。セクターを掘り下げていくと、実際に誰が恩恵を受けるのでしょうか？
マット・フランケル： 私は自分のポートフォリオにブルックフィールドを保有しているので、あなたは私がかなり良い立場にいると言っていることになりますね。しかしそれ以外にも、より間接的な恩恵を受ける可能性のある企業はたくさんあります。問題は、まだわかりません。誰がこれらの原子炉の契約を獲得するのかはまだわかりません。しかし、コンステレーション・エナジーは本当に最前線にいます。ティッカーシンボルはCEGです。彼らはすでに米国最大の原子力事業者であり、ウォルマートなどの企業と長期エネルギー供給契約を結んでいます。すでにAI構築のための電力を提供することを約束しています。彼らは新しい原子炉の一つを獲得する有力な候補です。GEベルノバは大きな恩恵を受ける可能性があります。彼らは原子力発電所で使用されるタービンやその他の機器を提供しています。電力インフラに特化した企業も恩恵を受けるでしょう。なぜなら、発電所を建設するだけでなく、電力をエンドユーザーに届ける必要があるからです。クオンタ・サービス、ティッカーシンボルPWR。例えば、送電網や送電工事を行っています。これらの舞台裏のプレーヤーの多くが大きな恩恵を受ける可能性があります。
タイラー・クロウ： 少しだけ反論したいのですが、これらの受益者についてあなたが言っていることに対して、私はこれを1万ドルの質問と呼びたいと思います。私たちの誰かが実際にコンステレーション・エナジーやGEベルノバにとって影響を与えるのでしょうか？コンステレーション・エナジーはすでに巨大な発電能力を擁しています。以前も述べました。GEベルノバは、AIデータセンター向けのガスタービン需要に追いつくのに苦労しているようです。彼らはすでに2031年まで予約でいっぱいになる見込みです。いつ原子力施設用のタービンを実際に製造できるようになるかは誰にもわかりません。数基の原子炉が本当にこれらの企業の投資テーマの一部になるのでしょうか？つまり、原子力エネルギー業界はこれらの企業を必要としているように思えますが、これらの企業が原子力エネルギーを必要としているわけではないようです。
マット・フランケル： まあ、低コストの資本がこれらの企業の一部にとっては影響を与える可能性があると私は主張します。なぜなら、それは借入コストを本当に削減するからです。たとえ増分の変化であっても、大きなマージン改善になる可能性があります。しかし、私が本当に言いたいのは、ツルハシとショベルのプレーヤー、例えば私が言及したクオンタ・サービスのような、他の形態の構築に参加する企業、さらには発電所に特化したコンクリート企業など、ツルハシとショベルの企業が本当に影響を受ける可能性が高いということです。問題は誰かということです。なぜなら、あなたが言及したように、発表で名前が挙がった企業は非常に少なかったからです。ウェスチングハウス、発表で名前が挙がった企業は非常に少なかったのです。
タイラー・クロウ： ええ、彼らがこれらの5つの主要プロジェクトを構築するためにいくつかの特別目的事業体を設立しているのを見るのは興味深いでしょう。それは本当に、これらの仕事の一部を獲得する中小企業が存在する可能性があるかどうかに依存します。彼らにとっては、それが実際にかなり重要な影響を与える出来事です。しかし、あなたが指摘するように、これらのエネルギー企業のいくつかは非常に大規模であり、したがって、単一の原子炉は、国家安全保障の側面としては重要ですが、ビジネスの観点からは、結果に大きな影響を与える重要な要因ではないかもしれません。原子力の話題に乗って、実際にリスナーからメールバッグをいただいていますので、休憩後にそれを取り上げます。
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タイラー・クロウ： 皆さん、簡単なリマインダーです。質問を送っていただければ、番組内でお答えするのが大好きです。[email protected] に質問を送ってください。ポッドキャストです。[email protected] で。3つのルールはいつも通り、愚かしく、放送で読める程度に短く、個別のアドバイスを求めないでください。SECに怒られないようにするためです。
これは実際には少し古い質問ですが、原子力について話していたので、これを再び取り上げたいと思いました。そして、答えるのに適切なタイミングだと思いました。これはAdam Raygorからの質問です。少し修正しました。しかし、質問は、若い投資家、おそらく「若い」という部分に焦点を当てて、エネルギーブームをどのように活用すべきかについての考えでした。ここには少しボーナスがありました。原子力について話していたので、彼は特にそこにあるいくつかの小型モジュール式原子炉企業について尋ねました。その一つがOklo、ティッカーOKLO、そしてNuScale Power、ティッカーSMRです。
マット・フランケル： これは素晴らしい質問ですね。これはゴールドマン・サックスによると、データセンターの電力需要は2030年までに160%増加する見込みです。データセンターは事実上100%の稼働率を必要とします。ダウンすることは許されません。先日Claudeが約30分間ダウンしましたが、インターネットが終わったかのようでした。2030年までに、ハイパースケーラーから聞こえてくるこの設備投資のうち、推定1.3兆ドルが発電と関連インフラに費やされる見込みです。私は小型原子炉を長期的な解決策として信じていますが、私のポートフォリオにOkloのような、実質的に収益前の原子力スタートアップ企業を見つけることはありません。とはいえ、公平に言えば、もし私が40代半ばではなく20代だったら、状況は違っていたかもしれません。
しかし、既存の収益性の高い事業に焦点を当てても、本当に良い選択肢がいくつかあります。先ほどショーでコンステレーション・エナジーについて言及しました。現在の原子力への本格的なエクスポージャーとして。太陽光発電は、私の意見では、より短期的な解決策になるでしょう。ファースト・ソーラー、ティッカーシンボルFSLRは、急成長している国内企業であり、他の多くの太陽光発電事業者が抱える関税問題がなく、現在優れた財務状況にあります。しかし、太陽光発電は24時間稼働しないため、バッテリー貯蔵プレーも検討に値するでしょう。ネクステラ・エナジーは、私が言及したように、退屈な公益事業と米国最大の再生可能エネルギー開発業者との素晴らしい組み合わせであり、特にエネルギー貯蔵製品の大きなバックログを抱えています。ティッカーシンボルはNEEです。しかし、最後に言いたいのは、発電は片側に過ぎないということです。現在よりも物事を効率化するという大きな機会もあります。例えば、先ほどIBMについて言及しましたが、70%少ない電力を使用するチップです。データセンタープロジェクトが常に電力制約によって遅延している時代に、より少ないエネルギーで動作する製品は非常に価値があり、私はこれをここでの大きな投資機会の一つと見ています。IBMだけでなく、効率化の側面に実際に取り組んでいる企業全般です。
タイラー・クロウ： ええ、アダムの質問に答えるために特定の企業について話したいわけではありませんが、私が駆け出しの頃の経験に頼りたいと思います。私は特に始めたばかりの頃、エネルギー業界に深く飛び込みました。多くの教訓を苦い経験から学びました。その中で学んだ苦い教訓の一つは、エネルギー業界では革新を行うインセンティブがほとんどないということです。若い投資家として、新しい斬新な技術は未来になるだろうという自然な傾向があり、それに引き寄せられます。
例えば、規制公益事業と非規制公益事業の両方です。彼らはほぼ独占的に、電力が安くて信頼できることに関心を持っています。彼らはリスクを取るビジネスには実際には関与していません。新しい技術を実験するインセンティブはほとんど、あるいは全くありません。そのため、これらの新技術が業界に浸透するのが非常に難しいのです。これは鶏が先か卵が先かのような状況になり、誰も試したがらない。誰も試さなければ、コストを下げることはできません。それは、誰が先に動くのかというスパイラルに陥ります。今、おそらく、これは私が必死にテーゼを見つけようとしているところですが、あなたが言及したOkloやNuScale Powerのような新しいアイデアに、もう少し関心が集まっています。なぜなら、需要が非常に急速に増加しており、いくつかの新しいコンセプトを組み合わせようとしているからです。そして、それが価値あるものになるかもしれません。しかし、新しい技術への関心が必ずしも商業的な成功につながるわけでもありません。エネルギー分野で次の大きなものに何度も何度も焼かれた経験を持つ者として、エネルギー業界に大きな賭けをする前に、本当に冷水を浴びせられたような気分になることをお勧めします。
ジョン・クワスト： その流れで、タイラー、もしあなたがこのポッドキャストを聴いている新しい投資家なら、未来に投資することと未来を推測することの違いをすぐに理解することをお勧めします。なぜなら、それは大きな違いだからです。私たちは投資テーゼにおいて未来志向でありたいと思っています。しかし、そこには線引きがあります。私たちが単に、将来起こりそうもないシナリオを推測していて、それが起こった場合に大きな勝者になることを願っているだけの領域に入ってしまうことがあります。それは、実際に今起こっていることとそれがどこに向かっているかに投資することとは異なります。
逸話的に言えば、私は水素燃料電池を信じています。そのコンセプトは好きです。数年前、友人がニコラに投資したいと言ってきました。ニコラがまさにこれらの水素燃料電池を推進していたからです。私はこの友人に、この株には注意するように勧めました。ええ、ここにはいくつかのクールなアイデアがありますが、それは実際にはビジネスではありません。彼らはまだ何も作っていません。そして、結局その会社は生産に達する前に倒産しました。現在の原子力業界では、最終的にはゼロになると思われる企業が市場に登場していると思います。どれがそうなるかはわかりませんが、そうなる企業もあると思います。基本的に、マーケティングが非常に上手で、VC資金や公的資金を調達して、ビジネスを構築するためのチームを結集できる人々がいますが、彼らはまだ実際にビジネスを構築していません。そこに投資できるものはほとんどありません。推測できるものはありますが、それは必ずしも未来への投資とは言えません。
若い投資家、新しい投資家には、それに注意することをお勧めします。もし本当に原子力が好きなら、ビストラ・エナジーのような本当に堅実なプレーがあります。原子力事業を持っており、ティッカーシンボルはVSTです。しかし、その会社はなくなりません。テキサス、カリフォルニアに巨大な設置ベースがあります。つまり、それは投資できる実際のビジネスです。
タイラー・クロウ： ジョン、この友人の名前はたまたまロン・ラストとかでしたか？ここは安全な場所です。実際にあなたがやったんだと認めてもいいんですよ。
ジョン・クワスト： いいえ、私ではありません。
タイラー・クロウ： わかりました。本日の時間はここまでです。アダム、これで質問の答えになったことを願っています。マット、ジョン、意見を共有してくれてありがとう。開示事項を述べて、終わりにします。
いつものように、番組に出演する人々は、彼らが話す銘柄に興味を持っている可能性があり、モトリーフールは賛成または反対の正式な推奨を行う場合がありますので、聞いた内容だけに基づいて株を売買しないでください。すべてのパーソナルファイナンスコンテンツはモトリーフールの編集基準に従い、広告主によって承認されていません。広告はスポンサーコンテンツであり、情報提供のみを目的として提供されています。完全な広告開示事項については、ショーノートをご覧ください。プロデューサーのバート・シャノン、そしてモトリーフールチームの残りのメンバー、ジョン、マット、そして私に感謝します。聴いてくれてありがとう。またすぐに話しましょう。
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原子力エネルギー、再び政府から大きな後押し
このエピソードの『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』では、モトリーフールのコントリビューターであるタイラー・クロウ、マット・フランケル、ジョン・クワストが以下について議論します：
モトリーフールの全無料ポッドキャストの完全なエピソードを聴くには、ポッドキャストセンターをご覧ください。投資の準備ができたら、購入すべきトップ10の銘柄リストをご確認ください。
完全なトランスクリプトは以下にあります。
このポッドキャストは2026年6月25日に収録されました。
タイラー・クロウ： 原子力関連銘柄が今日、『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』で急騰しています。『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』へようこそ。私はホストのタイラー・クロウです。本日は、長年モトリーフールのコントリビューターを務めるマット・フランケルとジョン・クワストをお迎えしています。最近、原子力がニュースになっていますので、連邦政府のインセンティブが原子力業界に投入され、さらなる推進を図るという最近の発表について掘り下げていきます。また、エネルギー分野に関連するリスナーからの質問にもお答えします。しかし、最近は多くのヘッドラインニュースがあります。大きな地殻変動のようなニュースではありませんが、今日はバラエティ豊かなニュースが揃っています。最近マイクロンの決算がありましたが、私たちがやりたいのは、興味深いと思ったニュースを簡単に皆で共有し、なぜそれが重要だと思うかを話し合うことです。ジョン、まずあなたから始めましょう。最近何か興味深いものを見ましたか？
ジョン・クワスト： ええ、昨日、クアルコムが投資家向け説明会を開催しました。クアルコムはもちろん大手半導体企業で、私が注目したのはデータセンター向けプラットフォームを立ち上げるという点です。クアルコムはどちらかというとモバイル機器向けの企業として知られており、そのSnapdragonチップは多くのモバイル機器に搭載され、それが同社の主力事業です。しかし、今回データセンター向けプラットフォームを立ち上げると発表し、2029年までに約150億ドルの収益を目指すとしています。参考までに、同社の現在の過去12ヶ月間の総収益は約450億ドルです。これに150億ドルを上乗せするのはかなり大きな意味があります。私が注目したのは、投資家にとって、多くの投資家がこのAIインフラ構築の局面について疑問を持ち始めていることです。データセンターに関してはもう手遅れなのか？クアルコムは時価総額2000億ドルの企業で、今になってこの分野に名乗りを上げている、まさに今参入しているところです。私にとってこれは、このAIデータセンター構築にはまだ大きな余地があるという強力なシグナルです。なぜなら、巨大プレーヤーが今になってゲームに飛び込んできたからです。
タイラー・クロウ： 確かに、半導体業界の多くの企業の時価総額が現在1兆ドルを超えている中で、2000億ドルはほとんど小さく見えます。私たちが番組前の打ち合わせで議論した際にすぐに浮かんだ疑問の一つは、クアルコムにこれを支える生産能力があるのか、それとも単に別の場所から売上を移しているだけなのか、ということです。マイクロンは今後数年分ほぼ完売状態だと述べているといった話を聞きます。台湾セミコンダクターも完売状態だと述べています。アップルはメモリーコストと半導体コストの高騰を理由に製品価格を値上げしています。多くの企業がデータセンター向けチップに参入すると言っているだけで、生産ラインを立ち上げて稼働させるにはかなりの時間がかかるのではないかと疑問に思っています。
ジョン・クワスト： ええ、その通りです。冒頭の前置きで言うべきでしたが、クアルコムがまだ遅くないと考える理由の一つは、エージェンティックAIのトレンドが今まさに急上昇し始めていると見ているからです。AIエージェントは基本的に、人間の50倍から100倍の推論リクエストを生成できます。それが大きな指標となる数字であり、これらすべてを稼働させるために、以前よりもはるかに多くのCPUが必要になることを意味します。おそらくCPUのボトルネックが存在しており、すでに多くの議論がなされています。
しかし、クアルコムはデータセンター向けCPU「Dragonfly C1000」でこの分野に参入し、メタがこの製品の顧客になることをすでに発表したと発表しました。これは重要だと思います。とはいえ、この特定のデータセンター向け製品が生産に移るのは2028年を予定しています。それは少し先の話です。これだけで150億ドルの目標収益のすべてを担うわけではありませんが、その一部を担うことになります。2028年がこの製品を軌道に乗せる目標年です。さて、台湾セミコンダクターのようなプレーヤーを見てみましょう。これはクアルコムの主要なパートナーです。同社は少なくとも2027年までは供給制約があると述べています。もしかすると、クアルコムがこの特定の製品の生産を増やしたい頃には、供給と需要のバランスがいくらか取れてくる道があるかもしれません。もちろん、クアルコムはそこでの関係は良好です。しかし、ここで覚えておくべき他の点は、台湾セミコンダクターがすべての需要を満たせないため、クアルコムや他の企業が実際にサムスンのファウンドリを検討しているという噂があることです。おそらくクアルコムがこれらの供給制約の一部を回避し、生産目標を達成する方法はいくつかあるでしょう。
タイラー・クロウ： どこに行っても、どこかにボトルネックがありますね。マット、今日は何か気になることはありますか？
マット・フランケル： ええ、あらゆる場所で見られるボトルネックに加えて、チップ製造も物理的な限界に達しつつあります。半導体部品を小さくできるのには限界があり、IBMが非常に重要なニュースを発表しました。収録前にあなたが正しく指摘したように、IBMは最先端のチップ技術と通常関連付けられる名前ではありませんが、そうなるべきかもしれません。IBMは世界初の1ナノメートル未満のチップ技術を発表しました。これが実際に商業化の段階に達すれば、チップ業界にとって大きな出来事です。このチップは、彼らがNanoStackアーキテクチャと呼ぶ新しいものを採用しています。
これにより、すべてを1つの層に作るのではなく、トランジスタを垂直に積み重ね、千鳥配置にすることで、IBMの以前のチップアーキテクチャと比較して約2倍の密度を実現します。これにより、現在のチップ技術と比較して、性能が50%向上するだけでなく、効率が70%向上することが期待されており、特にデータセンターインフラ構築で見られる電力ボトルネックを考慮すると、これは大きな意味を持つ可能性があります。規模感として、彼らのアーキテクチャは正確には0.7ナノメートルです。これは人間の赤血球の約1万分の1の大きさです。これほど小さなトランジスタであり、かなりの成果です。
タイラー・クロウ： これは画期的な進歩の一つになりそうですね。そして、ムーアの法則にほぼ従っており、密度と容量が数年ごとに倍増しているようなものです。考えられることの一つは、明らかにIBMはファウンドリではなく、自社でチップを製造していないことです。彼らは自社の技術の多くをライセンス供与しています。これがIBMにとって、あるいは業界全体にとって、どの程度の影響を与えるのか、競合他社と比較してどうなのかを考えるとき、これは比較的新しいニュースです。これがIBMに比較的近いうちに実際に影響を与えると予想できるものなのか、それとも数年后に何かが見えてくる類のものなのか？
マット・フランケル： ええ、はっきり言っておくと、これはまだ研究段階です。この発表を行ったのはIBMの研究部門であり、製品チームなどではありません。大きなマイルストーンではありますが、IBMは特に商業生産まで5年以内と明言しています。まだ少し先の話であり、あなたが正しく指摘したように、IBMはチップ設計技術をライセンス供与しています。最終的には同社にとってかなり大きな収益源になる可能性がありますが、これは同社が自社でサーバーチップなどを製造せずに、それらを自社で製造する方法でもあります。サムスングローバルファウンドリーズや、同社が利用するいくつかの企業のようなところです。これをエヌビディアのようなものと比較すると、エヌビディアの最先端チップは約1.6ナノメートルのアーキテクチャを持っています。かなり小さくなっています。私の考えでは、電力消費が本当の大きな話題です。なぜなら、新しいデータセンターが至る所で電力遅延に見舞われ、電力網に接続して十分な電力を確保するまでに4〜6年のバックログがある時代に、70%もエネルギー効率が高いものは大きな意味を持つからです。
タイラー・クロウ： そうですね、電力と言えば、あなたは遷移をうまく設定してくれましたね。休憩の後、実際に政府の巨額資金が投入されている将来のデータセンターに電力を供給する可能性のあるものについて話します。それは、休憩後の原子力の話題です。
原子力発電は、新しい時代の原子力技術株が市場に登場し、ベンチャーキャピタルがこれらのコンセプトのいくつかに多額の資金を投じ、連邦政府が初めて原子力エネルギーの拡大目標を設定するなど、1年以上にわたって注目を集めてきました。私の記憶にある限り、それ以来です。原子力発電に何らかの関連があるほとんどすべての企業の株価は、この特定の分野への投資家の熱意で急騰しています。さらに喜ばしい理由がありました。連邦政府が、この開発の多くを加速させる可能性のある融資プログラムの新たな発表を行ったからです。
さて、私はいくつかの理由から、この見通しについてはやや懐疑的でした。しかし、今回の発表とこれまでのいくつかの取引を考慮すると、数字は本当に積み上がり始めており、原子力へのさらなる支持が圧倒的に強まっています。ジョン、この新しい融資プログラムの詳細を説明してもらえますか？かなりエキサイティングですからね。
ジョン・クワスト： ええ、高いレベルで言えば、トランプ政権は原子力分野で誰にも後れを取りたくないと考えています。この国では、これを現実のものにしようというトップからの強い後押しがあります。背景を少し説明すると、地政学的な圧力があります。中国は現在、世界のどの国よりも多くの原子力施設を建設中であるという報道があります。それは確かにトランプ政権にとって気持ちの良いものではありません。昨年5月、トランプ大統領はこれらの新しいプログラムのいくつかを試験段階から脱却させるための大統領令に署名しました。そして先月、Antares NuclearのMark-zero原子炉が臨界に達しました。この種の新しい原子炉がこのマイルストーンに達したのは40年ぶりのことです。これは重要な進歩です。そして最近、あなたが指摘した170億ドルの融資ですが、基本的には、原子炉を実現させたい企業にとって低コストの資本です。トランプ政権は2030年までに10基の大型原子炉を望んでいます。
これは非常に重要な指摘だと思います。私たちが見ているこれらの小型原子力スタートアップ株の多くは、マイクロリアクターを追求しています。それは、トランプ政権が推進しているこれらの非常に大規模な原子力サイトとは別のゲームであり、5つの異なるプロジェクトで10基の原子炉への資金提供を目指しています。ええ、これらのことに関しては、ウェスチングハウスのAP1000原子炉が実行可能な唯一の選択肢だと思います。それが唯一の認可された選択肢だと信じています。そして、その親会社はカメコです。ティッカーシンボルはCCJです。それがここで起こっていることです。これを実現するには、資金が必要であり、政府は「実現できるなら資金を提供する」と言っているのです。
タイラー・クロウ： ええ、ウェスチングハウスはカメコと、ブルックフィールドのより広いユニバースの企業の一つとの間で50対50です。おそらく再生可能エネルギー事業と資産管理事業に少しずつ関わっています。あらゆる場所に分散しています。あなたが言うように、これらは大型のものです。AP1000は基本的に中規模都市に電力を供給するか、シェブロンからの発表で見た2.3ギガワットの施設に基づけば、非常に大規模なデータセンターの半分程度を稼働させることができます。繰り返しになりますが、これは私たちがここに持っている電力の機会の大きさと、AIから見られる需要の大きさを物語っています。マット、ここで層を剥がしていくと、明らかにウェスチングハウス、カメコ、そしてブルックフィールドのような企業があります。これらは、これらの特定の融資の開発に文字通り名前が挙がっているため、人々が自動的に飛びつく企業です。しかし、他の関係者も関与することになるでしょう。これらの施設を実際に所有する多くの企業や、支援を行う人々もいます。セクターを掘り下げていくと、実際に誰が恩恵を受けるのでしょうか？
マット・フランケル： 私は自分のポートフォリオにブルックフィールドを保有しているので、あなたは私がかなり良い立場にいると言っていることになりますね。しかしそれ以外にも、より間接的な恩恵を受ける可能性のある企業はたくさんあります。問題は、まだわかりません。誰がこれらの原子炉の契約を獲得するのかはまだわかりません。しかし、コンステレーション・エナジーは本当に最前線にいます。ティッカーシンボルはCEGです。彼らはすでに米国最大の原子力事業者であり、ウォルマートなどの企業と長期エネルギー供給契約を結んでいます。すでにAI構築のための電力を提供することを約束しています。彼らは新しい原子炉の一つを獲得する有力な候補です。GEベルノバは大きな恩恵を受ける可能性があります。彼らは原子力発電所で使用されるタービンやその他の機器を提供しています。電力インフラに特化した企業も恩恵を受けるでしょう。なぜなら、発電所を建設するだけでなく、電力をエンドユーザーに届ける必要があるからです。クオンタ・サービス、ティッカーシンボルPWR。例えば、送電網や送電工事を行っています。これらの舞台裏のプレーヤーの多くが大きな恩恵を受ける可能性があります。
タイラー・クロウ： 少しだけ反論したいのですが、これらの受益者についてあなたが言っていることに対して、私はこれを1万ドルの質問と呼びたいと思います。私たちの誰かが実際にコンステレーション・エナジーやGEベルノバにとって影響を与えるのでしょうか？コンステレーション・エナジーはすでに巨大な発電能力を擁しています。以前も述べました。GEベルノバは、AIデータセンター向けのガスタービン需要に追いつくのに苦労しているようです。彼らはすでに2031年まで予約でいっぱいになる見込みです。いつ原子力施設用のタービンを実際に製造できるようになるかは誰にもわかりません。数基の原子炉が本当にこれらの企業の投資テーマの一部になるのでしょうか？つまり、原子力エネルギー業界はこれらの企業を必要としているように思えますが、これらの企業が原子力エネルギーを必要としているわけではないようです。
マット・フランケル： まあ、低コストの資本がこれらの企業の一部にとっては影響を与える可能性があると私は主張します。なぜなら、それは借入コストを本当に削減するからです。たとえ増分の変化であっても、大きなマージン改善になる可能性があります。しかし、私が本当に言いたいのは、ツルハシとショベルのプレーヤー、例えば私が言及したクオンタ・サービスのような、他の形態の構築に参加する企業、さらには発電所に特化したコンクリート企業など、ツルハシとショベルの企業が本当に影響を受ける可能性が高いということです。問題は誰かということです。なぜなら、あなたが言及したように、発表で名前が挙がった企業は非常に少なかったからです。ウェスチングハウス、発表で名前が挙がった企業は非常に少なかったのです。
タイラー・クロウ： ええ、彼らがこれらの5つの主要プロジェクトを構築するためにいくつかの特別目的事業体を設立しているのを見るのは興味深いでしょう。それは本当に、これらの仕事の一部を獲得する中小企業が存在する可能性があるかどうかに依存します。彼らにとっては、それが実際にかなり重要な影響を与える出来事です。しかし、あなたが指摘するように、これらのエネルギー企業のいくつかは非常に大規模であり、したがって、単一の原子炉は、国家安全保障の側面としては重要ですが、ビジネスの観点からは、結果に大きな影響を与える重要な要因ではないかもしれません。原子力の話題に乗って、実際にリスナーからメールバッグをいただいていますので、休憩後にそれを取り上げます。
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タイラー・クロウ： 皆さん、簡単なリマインダーです。質問を送っていただければ、番組内でお答えするのが大好きです。[email protected] に質問を送ってください。ポッドキャストです。[email protected] で。3つのルールはいつも通り、愚かしく、放送で読める程度に短く、個別のアドバイスを求めないでください。SECに怒られないようにするためです。
これは実際には少し古い質問ですが、原子力について話していたので、これを再び取り上げたいと思いました。そして、答えるのに適切なタイミングだと思いました。これはAdam Raygorからの質問です。少し修正しました。しかし、質問は、若い投資家、おそらく「若い」という部分に焦点を当てて、エネルギーブームをどのように活用すべきかについての考えでした。ここには少しボーナスがありました。原子力について話していたので、彼は特にそこにあるいくつかの小型モジュール式原子炉企業について尋ねました。その一つがOklo、ティッカーOKLO、そしてNuScale Power、ティッカーSMRです。
マット・フランケル： これは素晴らしい質問ですね。これはゴールドマン・サックスによると、データセンターの電力需要は2030年までに160%増加する見込みです。データセンターは事実上100%の稼働率を必要とします。ダウンすることは許されません。先日Claudeが約30分間ダウンしましたが、インターネットが終わったかのようでした。2030年までに、ハイパースケーラーから聞こえてくるこの設備投資のうち、推定1.3兆ドルが発電と関連インフラに費やされる見込みです。私は小型原子炉を長期的な解決策として信じていますが、私のポートフォリオにOkloのような、実質的に収益前の原子力スタートアップ企業を見つけることはありません。とはいえ、公平に言えば、もし私が40代半ばではなく20代だったら、状況は違っていたかもしれません。
しかし、既存の収益性の高い事業に焦点を当てても、本当に良い選択肢がいくつかあります。先ほどショーでコンステレーション・エナジーについて言及しました。現在の原子力への本格的なエクスポージャーとして。太陽光発電は、私の意見では、より短期的な解決策になるでしょう。ファースト・ソーラー、ティッカーシンボルFSLRは、急成長している国内企業であり、他の多くの太陽光発電事業者が抱える関税問題がなく、現在優れた財務状況にあります。しかし、太陽光発電は24時間稼働しないため、バッテリー貯蔵プレーも検討に値するでしょう。ネクステラ・エナジーは、私が言及したように、退屈な公益事業と米国最大の再生可能エネルギー開発業者との素晴らしい組み合わせであり、特にエネルギー貯蔵製品の大きなバックログを抱えています。ティッカーシンボルはNEEです。しかし、最後に言いたいのは、発電は片側に過ぎないということです。現在よりも物事を効率化するという大きな機会もあります。例えば、先ほどIBMについて言及しましたが、70%少ない電力を使用するチップです。データセンタープロジェクトが常に電力制約によって遅延している時代に、より少ないエネルギーで動作する製品は非常に価値があり、私はこれをここでの大きな投資機会の一つと見ています。IBMだけでなく、効率化の側面に実際に取り組んでいる企業全般です。
タイラー・クロウ： ええ、アダムの質問に答えるために特定の企業について話したいわけではありませんが、私が駆け出しの頃の経験に頼りたいと思います。私は特に始めたばかりの頃、エネルギー業界に深く飛び込みました。多くの教訓を苦い経験から学びました。その中で学んだ苦い教訓の一つは、エネルギー業界では革新を行うインセンティブがほとんどないということです。若い投資家として、新しい斬新な技術は未来になるだろうという自然な傾向があり、それに引き寄せられます。
例えば、規制公益事業と非規制公益事業の両方です。彼らはほぼ独占的に、電力が安くて信頼できることに関心を持っています。彼らはリスクを取るビジネスには実際には関与していません。新しい技術を実験するインセンティブはほとんど、あるいは全くありません。そのため、これらの新技術が業界に浸透するのが非常に難しいのです。これは鶏が先か卵が先かのような状況になり、誰も試したがらない。誰も試さなければ、コストを下げることはできません。それは、誰が先に動くのかというスパイラルに陥ります。今、おそらく、これは私が必死にテーゼを見つけようとしているところですが、あなたが言及したOkloやNuScale Powerのような新しいアイデアに、もう少し関心が集まっています。なぜなら、需要が非常に急速に増加しており、いくつかの新しいコンセプトを組み合わせようとしているからです。そして、それが価値あるものになるかもしれません。しかし、新しい技術への関心が必ずしも商業的な成功につながるわけでもありません。エネルギー分野で次の大きなものに何度も何度も焼かれた経験を持つ者として、エネルギー業界に大きな賭けをする前に、本当に冷水を浴びせられたような気分になることをお勧めします。
ジョン・クワスト： その流れで、タイラー、もしあなたがこのポッドキャストを聴いている新しい投資家なら、未来に投資することと未来を推測することの違いをすぐに理解することをお勧めします。なぜなら、それは大きな違いだからです。私たちは投資テーゼにおいて未来志向でありたいと思っています。しかし、そこには線引きがあります。私たちが単に、将来起こりそうもないシナリオを推測していて、それが起こった場合に大きな勝者になることを願っているだけの領域に入ってしまうことがあります。それは、実際に今起こっていることとそれがどこに向かっているかに投資することとは異なります。
逸話的に言えば、私は水素燃料電池を信じています。そのコンセプトは好きです。数年前、友人がニコラに投資したいと言ってきました。ニコラがまさにこれらの水素燃料電池を推進していたからです。私はこの友人に、この株には注意するように勧めました。ええ、ここにはいくつかのクールなアイデアがありますが、それは実際にはビジネスではありません。彼らはまだ何も作っていません。そして、結局その会社は生産に達する前に倒産しました。現在の原子力業界では、最終的にはゼロになると思われる企業が市場に登場していると思います。どれがそうなるかはわかりませんが、そうなる企業もあると思います。基本的に、マーケティングが非常に上手で、VC資金や公的資金を調達して、ビジネスを構築するためのチームを結集できる人々がいますが、彼らはまだ実際にビジネスを構築していません。そこに投資できるものはほとんどありません。推測できるものはありますが、それは必ずしも未来への投資とは言えません。
若い投資家、新しい投資家には、それに注意することをお勧めします。もし本当に原子力が好きなら、ビストラ・エナジーのような本当に堅実なプレーがあります。原子力事業を持っており、ティッカーシンボルはVSTです。しかし、その会社はなくなりません。テキサス、カリフォルニアに巨大な設置ベースがあります。つまり、それは投資できる実際のビジネスです。
タイラー・クロウ： ジョン、この友人の名前はたまたまロン・ラストとかでしたか？ここは安全な場所です。実際にあなたがやったんだと認めてもいいんですよ。
ジョン・クワスト： いいえ、私ではありません。
タイラー・クロウ： わかりました。本日の時間はここまでです。アダム、これで質問の答えになったことを願っています。マット、ジョン、意見を共有してくれてありがとう。開示事項を述べて、終わりにします。
いつものように、番組に出演する人々は、彼らが話す銘柄に興味を持っている可能性があり、モトリーフールは賛成または反対の正式な推奨を行う場合がありますので、聞いた内容だけに基づいて株を売買しないでください。すべてのパーソナルファイナンスコンテンツはモトリーフールの編集基準に従い、広告主によって承認されていません。広告はスポンサーコンテンツであり、情報提供のみを目的として提供されています。完全な広告開示事項については、ショーノートをご覧ください。プロデューサーのバート・シャノン、そしてモトリーフールチームの残りのメンバー、ジョン、マット、そして私に感謝します。聴いてくれてありがとう。またすぐに話しましょう。