ホネウェル株は、最新の構造改革後に買いか？

2023年6月29日、ハネウェルはポートフォリオの多段階変革を完了し、3つの独立企業に分割されました。ハネウェル・テクノロジーズ（HON +3.66%）、ハネウェル・エアロスペース（HONA +8.74%）、ソルスティス・アドバンストマテリアルズ（SOLS 3.33%）です。

冷媒などの製品を製造するソルスティス・アドバンストマテリアルズは、昨年10月にスピンオフしました。今回のスピンオフにより、ハネウェル投資家は6月15日時点で保有するハネウェル・テクノロジーズ株式2株ごとにハネウェル・エアロスペース株式1株を受け取り、端数株式は現金で支払われます。この措置は1対2の逆株式分割で行われ、ハネウェル・テクノロジーズは純粋な産業用オートメーション企業として残ります。

すべてのスピンオフが成功するわけではありません。こうした動きは、システム分離コストや経営陣の注意散漫を招き、少なくとも数四半期は収益を圧迫する可能性があります。ハネウェルはまた、防衛・商業向けの受注残高が190億ドルを超える、回復力があり高成長のセグメントである航空宇宙部門を手放しました。新たなハネウェルは景気循環や関税リスクの影響を受けやすくなるかもしれませんが、この産業株が買いである3つの理由を以下に示します。

画像出典：Getty Images。

産業オートメーションへのより強力な集中

ハネウェルはもはや動きの遅いコングロマリットではありません。現在は、ビル、プロセス、産業オートメーションという3つの中核セグメントに集中しています。このより絞り込まれた戦略により、倉庫オートメーション、人工知能（AI）を活用したビルのエネルギー効率、産業界の自律化への移行といった長期的なメガトレンドに直接的に資本を投入できます。

第1四半期には、ビルオートメーションと産業オートメーションの各セグメントが前年同期比11%の売上高成長を達成しました。プロセスオートメーションは、前年同期比5%の売上高成長を報告しました。これら3セグメントはすべて、前年同期比4%成長のスピンオフ対象セグメントである航空宇宙技術を上回りました。

旧来のコングロマリット体制では、ハネウェルの事業部門は研究開発費や設備投資をめぐって社内で常に競争していました。現在は、オートメーション事業が生み出すキャッシュの100%を、高価な航空宇宙製造や景気循環型の化学ラインに資金を投入することなく、高度なソフトウェア、産業用サイバーセキュリティ、気候テックソリューションに積極的に再投資できます。

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NASDAQ: HON

ハネウェル・テクノロジーズ

本日の変動

(3.66%) $8.11

現在値

$229.86

主なデータポイント

時価総額

$73B

日中レンジ

$220.22 - $230.13

52週レンジ

$195.77 - $260.15

出来高

570万株

平均出来高

260万株

粗利益率

38.06%

配当利回り

2.11%

クオンティニュームへの出資が見落とされている可能性

ハネウェル・テクノロジーズは、ハネウェル・クォンタム・ソリューションズとケンブリッジ・クォンタムから設立された量子コンピューティング企業クオンティニューム（QNT 4.91%）の49.1%の株式を保有しています。クオンティニュームは、フルスタック量子コンピューティングの世界リーダーとみなされており、そのトラップイオンハードウェアにより、量子ボリュームの業界ベンチマークを保持しています。クオンティニュームは6月4日に取引を開始したばかりです。この株価の上昇は、ハネウェル・テクノロジーズの企業保有資産の株式価値を直接押し上げます。

主要な量子コンピューティング手段に対する過半数に近い議決権を維持することで、ハネウェルは、次世代コンピューティングアーキテクチャによって既存の産業事業が破壊されるのを防ぐことができるかもしれません。

残る会社は、2025年のオートメーションセグメントの売上高170億ドルから、2026年には約199億ドルから202億ドルの収益を生み出すと予想されています。経営陣は、今後3年間で、有機的成長率4～6%、年間マージン拡大率60ベーシスポイント超、二桁の利益成長を目標としています。また、この事業には、表面的な評価額では完全に認識されていない資産もあります。

インフラにとって有利なマクロの追い風

独立したオートメーション事業は、堅固な防御クッションを持っています。国内製造インフラを再構築する連邦政府の取り組みと、スマートビルやデータセンターの最適化に対する企業の旺盛な需要が相まって、ハネウェルの制御システムやソフトウェアに対する高い可視性のある需要パイプラインを提供しています。

また、分離によりハネウェルの直接的な防衛関連エクスポージャーが大幅に減少し、残る会社はESGに敏感なファンドや運用委任状にとってより魅力的になる可能性があります。

短期的には、道のりは荒いかもしれません。6月25日、株価は247.02ドルで引けましたが、水曜午後現在、分割後は約221.72ドルで取引されています。しかし長期的には、アナリストはハネウェル・テクノロジーズ株の平均目標株価を474.75ドルとしており、現在の株価から114%上昇しています。