以太坊はただの痛みの時期か、それとも成功した変革期か？有名な調査機関「The DeFi Report」が最新で発表した2026年第2四半期レポートは、イーサリアムエコシステムの二極化した現状を明らかにした。レイヤー2の大爆発に伴い、L1の手数料収入とオンチェーン利回りが容赦なく歴史的な低水準に急落した一方で、エコシステム全体の総資産は逆に成長し、3,162億ドルを突破。機関投資家や企業の買い需要がETHの価値を支える最強の後ろ盾となっている。 （前回のあらすじ：ビットコインが6.2万ドル、イーサリアムが6%急騰して空売り勢を圧迫、1日の清算額4.58億ドルで空売りが最大の敗者に） （背景補足：Tom Leeがイーサリアム財団を称賛：インフラは金融アップグレードの鍵、EFは政策市場で重要な役割を果たしている）
本文目次
Toggle
スマートコントラクトパブリックチェーンの王として、イーサリアムは今、深刻な内部経済構造の再編を経験している。
2026年7月3日、シニアアナリストのMichael Nadeau氏は、自身が主宰する調査機関「The DeFi Report」を通じて、第2四半期の詳細レポート「The Watch List: Ethereum Q2 Update」を発表した。このレポートは、ファンダメンタルズを真剣に考える長期投資家向けに、イーサリアムの運用実績、トークンエコノミー、レイヤー2エコシステム、機関投資家のポジションにおける最新の変化を多角的に分析している。
Ethereum's Total Onchain Yield dropped to 2.68% in Q2, its lowest on record. Furthermore, L1 GDP, DeFi activity, and L2 engagement all continued to materially soften during the quarter. This is playing out while Ethereum continues to lead in Stablecoins, RWAs, active loans,… pic.twitter.com/zEfacx0Zn1 — Michael Nadeau | The DeFi Report (@JustDeauIt) July 3, 2026
Ethereum's Total Onchain Yield dropped to 2.68% in Q2, its lowest on record.
Furthermore, L1 GDP, DeFi activity, and L2 engagement all continued to materially soften during the quarter.
This is playing out while Ethereum continues to lead in Stablecoins, RWAs, active loans,… pic.twitter.com/zEfacx0Zn1
— Michael Nadeau | The DeFi Report (@JustDeauIt) July 3, 2026
この第2四半期レポートは、ETH保有者に不安を感じさせる現象を明らかにした。オンチェーン利回りの大幅な低下である。データによると、イーサリアムネットワークの総オンチェーン利回り（Total Onchain Yield）は2.68%まで低下し、過去最低を記録した。同時に、L1のGDPと真の経済価値（Real Economic Value）も明らかに減少している。
収入急減の「元凶」は、イーサリアムが誇るレイヤー2スケーリングロードマップにある。ネットワークアップグレード（Pectraなど）やユーザーの大規模なL2移行の影響により、メインネットのベースフィー（Base Fees）とブロブフィー（Blob fees）がともに大幅に減少した。これによりユーザーの取引コストは大幅に低下したが、トークンのバーン量も減少し、ETH価格の短期的な価値捕捉に圧力をかけている。
L1のプロトコル収入は減少したものの、イーサリアム全体の「エコシステム資金量」と「ユーザーアクティビティ」は依然として活発に発展している：
| 観測指標 | | --- | 第2四半期データと市場パフォーマンス | トレンド解釈 | | --- | --- | --- | | エコシステム総預金 (Total Deposits) | 3,162億ドル（前期比22%以上増） | アプリケーションや金庫資産を含み、資金の粘着性が依然として極めて高いことを示す。 | | レイヤー2アクティブユーザー数 | L1（メインネット）の6倍 | ArbitrumとBaseのアクティビティがメインネットを大幅に上回り、L2がエコシステムの実際の操作の中心となっている。 | | 機関/企業の保有 (Treasury) | ポジションが急増し130万ETHに | 資本が中央集権取引所やスマートコントラクトから流出し、ETFや長期ステーキングにシフトしている。 | | 真のオンチェーン利回り | 2.68%に低下（過去最低） | 手数料収入の大幅な減少を反映し、短期的にETHのデフレモメンタムを弱めている。 |
分散型金融（DeFi）のインフラ分野において、イーサリアムは依然として絶対的な支配者である。レポートによると、イーサリアムはステーブルコインの発行量、アクティブローン規模、RWA（現実世界資産）分野で依然として大きなリードを保っている。RWAを例にとると、第2四半期は商品系資産の影響で微減6%となったものの、その全体規模は競合Solanaの3.75倍である。
ただし、レポートは潜在的な懸念も指摘している。Solanaは「平均取引量（Average Transaction Volume）」指標でイーサリアムを上回っており、これは現代のパブリックチェーン競争において、資金回転の「速度（Velocity）」が単なるロックされたTVLよりも重要になる場合があることを浮き彫りにしている。これがイーサリアムが今後L2を通じて継続的に最適化すべき鍵である。
第2四半期のパフォーマンスを総括し、Nadeau氏はイーサリアムが現在明確な変革期にあると考えている。L2の高速成長はイーサリアムコア開発チームのロードマップに完全に沿っているが、L1の収益化における痛みの課題（ETH価格は第2四半期に比較的弱含み）ももたらしている。
しかし、市場に良いニュースがないわけではない。現物ETFの成長や企業がETHをバランスシートの準備資産として計上していること（Treasury Firmsの保有は130万ETH）は、ETHの「価値保存資産」としての特性が伝統的な金融界で強化されていることを示している。機関投資家の買い需要という「定海神針」が引き続き機能すれば、イーサリアムはL2の価値捕捉の過渡期を乗り越えた後、そのネットワーク価値は強力な拡大の可能性を依然として秘めている。
1.08M 人気度
1.03M 人気度
67.85K 人気度
193.5K 人気度
120.76M 人気度
イーサリアムのQ2オンチェーン利回りが史上最低を記録！機関投資家の買いが最後の防衛線に、この「重要データ」が22%急増してファンダメンタルを支える
以太坊はただの痛みの時期か、それとも成功した変革期か？有名な調査機関「The DeFi Report」が最新で発表した2026年第2四半期レポートは、イーサリアムエコシステムの二極化した現状を明らかにした。レイヤー2の大爆発に伴い、L1の手数料収入とオンチェーン利回りが容赦なく歴史的な低水準に急落した一方で、エコシステム全体の総資産は逆に成長し、3,162億ドルを突破。機関投資家や企業の買い需要がETHの価値を支える最強の後ろ盾となっている。
（前回のあらすじ：ビットコインが6.2万ドル、イーサリアムが6%急騰して空売り勢を圧迫、1日の清算額4.58億ドルで空売りが最大の敗者に）
（背景補足：Tom Leeがイーサリアム財団を称賛：インフラは金融アップグレードの鍵、EFは政策市場で重要な役割を果たしている）
本文目次
Toggle
スマートコントラクトパブリックチェーンの王として、イーサリアムは今、深刻な内部経済構造の再編を経験している。
2026年7月3日、シニアアナリストのMichael Nadeau氏は、自身が主宰する調査機関「The DeFi Report」を通じて、第2四半期の詳細レポート「The Watch List: Ethereum Q2 Update」を発表した。このレポートは、ファンダメンタルズを真剣に考える長期投資家向けに、イーサリアムの運用実績、トークンエコノミー、レイヤー2エコシステム、機関投資家のポジションにおける最新の変化を多角的に分析している。
L2ロードマップの両刃の剣：可用性向上も、L1収入は萎縮
この第2四半期レポートは、ETH保有者に不安を感じさせる現象を明らかにした。オンチェーン利回りの大幅な低下である。データによると、イーサリアムネットワークの総オンチェーン利回り（Total Onchain Yield）は2.68%まで低下し、過去最低を記録した。同時に、L1のGDPと真の経済価値（Real Economic Value）も明らかに減少している。
収入急減の「元凶」は、イーサリアムが誇るレイヤー2スケーリングロードマップにある。ネットワークアップグレード（Pectraなど）やユーザーの大規模なL2移行の影響により、メインネットのベースフィー（Base Fees）とブロブフィー（Blob fees）がともに大幅に減少した。これによりユーザーの取引コストは大幅に低下したが、トークンのバーン量も減少し、ETH価格の短期的な価値捕捉に圧力をかけている。
イーサリアム2026年第2四半期コアデータ総覧
L1のプロトコル収入は減少したものの、イーサリアム全体の「エコシステム資金量」と「ユーザーアクティビティ」は依然として活発に発展している：
| 観測指標 | | --- | 第2四半期データと市場パフォーマンス | トレンド解釈 | | --- | --- | --- | | エコシステム総預金 (Total Deposits) | 3,162億ドル（前期比22%以上増） | アプリケーションや金庫資産を含み、資金の粘着性が依然として極めて高いことを示す。 | | レイヤー2アクティブユーザー数 | L1（メインネット）の6倍 | ArbitrumとBaseのアクティビティがメインネットを大幅に上回り、L2がエコシステムの実際の操作の中心となっている。 | | 機関/企業の保有 (Treasury) | ポジションが急増し130万ETHに | 資本が中央集権取引所やスマートコントラクトから流出し、ETFや長期ステーキングにシフトしている。 | | 真のオンチェーン利回り | 2.68%に低下（過去最低） | 手数料収入の大幅な減少を反映し、短期的にETHのデフレモメンタムを弱めている。 |
ステーブルコインとRWA戦局：TVLで君臨も、Solanaの効率性という挑戦に直面
分散型金融（DeFi）のインフラ分野において、イーサリアムは依然として絶対的な支配者である。レポートによると、イーサリアムはステーブルコインの発行量、アクティブローン規模、RWA（現実世界資産）分野で依然として大きなリードを保っている。RWAを例にとると、第2四半期は商品系資産の影響で微減6%となったものの、その全体規模は競合Solanaの3.75倍である。
ただし、レポートは潜在的な懸念も指摘している。Solanaは「平均取引量（Average Transaction Volume）」指標でイーサリアムを上回っており、これは現代のパブリックチェーン競争において、資金回転の「速度（Velocity）」が単なるロックされたTVLよりも重要になる場合があることを浮き彫りにしている。これがイーサリアムが今後L2を通じて継続的に最適化すべき鍵である。
機関投資家の「定海神針」：長期では依然として強気
第2四半期のパフォーマンスを総括し、Nadeau氏はイーサリアムが現在明確な変革期にあると考えている。L2の高速成長はイーサリアムコア開発チームのロードマップに完全に沿っているが、L1の収益化における痛みの課題（ETH価格は第2四半期に比較的弱含み）ももたらしている。
しかし、市場に良いニュースがないわけではない。現物ETFの成長や企業がETHをバランスシートの準備資産として計上していること（Treasury Firmsの保有は130万ETH）は、ETHの「価値保存資産」としての特性が伝統的な金融界で強化されていることを示している。機関投資家の買い需要という「定海神針」が引き続き機能すれば、イーサリアムはL2の価値捕捉の過渡期を乗り越えた後、そのネットワーク価値は強力な拡大の可能性を依然として秘めている。