シティ：ホルムズリスク後退後、原油価格は60ドルへ下落の可能性

ブレント原油価格はさらなる下落圧力に直面しており、銀行アナリストは年内に1バレル60ドルまで下落する可能性があると予測している。

シティグループは金曜日の調査リポートで、ホルムズ海峡情勢の正常化に伴い、ブレント原油は年末までに1バレル60～65ドルのレンジに下落すると予測した。同行はトレーダーに対し、夏場の原油価格反発時に高値で売り建てるよう推奨している。同時に、ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーも相次いで原油価格予想を下方修正し、ウォール街の主要機関で弱気の声が集まりつつある。

シティのアナリスト、フランチェスコ・マルトッチャ氏らはリポートで次のように述べている。「ファンダメンタルズが急速に市場を再び支配しつつある。海運の流れは正常化しており、現物原油市場は大幅に軟化し、在庫消費は予想を大きく下回っている。」

ブレント原油は金曜日に1バレル71.57ドルで取引され、4月30日に付けた1バレル126ドル超の高値（2022年以来の最高水準）から大幅に下落している。1月限先物は約73ドルで取引されており、シティの予想が現在の市場価格よりも明確な下方余地があることを示している。

停戦合意は継続見込み、リスクプレミアムの除去が原油価格下落の核心的論理

シティの原油弱気見通しの核心的前提は、米イラン停戦合意が継続的に有効であることだ。今年6月中旬、米国とイランは了解覚書（MOU）に署名し、敵対行為の停止を表明、その後ブレント原油価格は概ね1バレル80ドルを下回って推移している。

シティのアナリストはリポートで、期間中に短期的な摩擦が生じる可能性はあるものの、双方には合意を維持する十分な動機があると指摘。「MOUは維持され、今後数カ月のうちに正式な合意に発展すると予想する。その理由は、米国、イラン、中東の大部分にとって、緊張緩和のインセンティブが対立よりもはるかに大きいからだ。」

リポートは同時に次のように記している。「米イラン双方は真の紛争疲れを示しており、レバノンという潜在的な混乱要因も、米国のより広範な緊張緩和志向によってますます明確に抑制されている。」

ホルムズ海峡の海運復旧、供給圧力が加速的に再構築

ホルムズ海峡はペルシャ湾の産油国から世界市場への重要な経路である。シティのアナリストのデータによれば、紛争期間中に同海峡は二重の封鎖を受けたが、同海峡を通過する原油輸送量は現在1日700万バレルまで回復しており、紛争前の1日1500万バレルから増加している。

アナリストは同時に、多くの船舶が安全上の理由から船舶自動識別システム（AIS）トランスポンダーをオフにしているため、実際の海運量は公的データが示す水準を上回っている可能性があると指摘。シティはリポートで現在の移行段階を「やや騒がしいと予想される」と説明し、航路、保険市場、物流のボトルネックが依然として調整中であるとしながらも、「組織化された航行パターンの回帰と流量の増加は、商業事業者が現在のリスク環境を乗り越えられないものではなく、制御可能と見なす傾向が強まっていることを示している」と強調している。

ブルームバーグの報道によると、一部の欧州主要国は現在、ホルムズ海峡を通過する船舶がイランとオマーンに料金を支払うことを受け入れている。

複数の機関が同時に弱気、市場の需給バランスは過剰へと加速

シティの悲観的予測は孤立したものではなく、他の主要機関も同時に見通しを下方修正している。**ゴールドマン・サックスは6月中旬にブレント原油の年末予想を1バレル80ドルに引き下げ、**同社のコモディティチームは同時に、ペルシャ湾の原油流量は7月初めには戦前の水準に回復する見込みであり、イラン戦争の影響が薄れホルムズ海峡の流量が回復するにつれ、世界の石油市場は再び供給過剰の構図に戻ると予想している。モルガン・スタンレーはここ数週間で2度にわたり原油価格予想を引き下げ、供給過剰リスクを重点的に警告している。

ただし、ゴールドマン・サックスのアナリストは、イランの停戦維持意思の判断において、シティよりも慎重な姿勢を崩していない。

シティのアナリストは、供給回復と需要低迷が相まって「ファンダメンタルズが急速に市場を再び支配しつつある」と要約し、ブレント原油は第2四半期に累計で約30%下落し、紛争期間中の上昇分をすべて帳消しにした。

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