米国株式市場は過去1年好調に推移しており、その大きな要因は人工知能取引を取り巻く熱狂です。S&P500（^GSPC +0.00％）とナスダック総合指数（^IXIC 0.80％）は、2025年6月以来それぞれ20％と27％上昇しています。しかし、投資家は最近、連邦準備制度理事会（FRB）から悪いニュースを聞きました。
FRB当局者は現在、2026年に少なくとも1回の利上げを見込んでいます。これは1999年以来5回目の利上げサイクルの始まりを示すことになり、過去4回のサイクルは概ね弱気相場と重なっています。
画像出典：Getty Images。
12月、FRBは政策金利の目標レンジを3.5％～3.75％に引き下げ、0.25ポイントの利下げとなりました。当時、市場はCMEグループのFedWatchツールによると、2026年に少なくともあと2回の0.25ポイント利下げを予想していました。しかし、インフレの最近の加速により、投資家の期待は変化しています。
「連邦公開市場委員会（FOMC）にとって最も自然な道筋は、関税、原油価格の上昇、中東紛争の影響、そして人工知能需要の影響が薄れるまで追加利下げを延期することだ」とゴールドマン・サックスのストラテジストは6月初めに記しています。
FOMCの最新の経済予測はその考えを裏付けています。6月会合後に公表されたドットプロットは、FRB当局者の50％が現在、2026年に少なくとも1回の0.25ポイント利上げが必要と考えていることを示しています。これは3月のゼロから増加しています。さらに、FRB当局者の約3分の1は、今年中に少なくとも2回の0.25ポイント利上げを予想しています。
ウォーレン・バフェットは、金利、特に米国債の金利が、長期的に株式市場のバリュエーションを決定する上で最も影響力のある変数であると考えています。低金利は概して株式をより魅力的にし、高金利は株式をより魅力的でなくする傾向があります。金利は株式に直接的かつ間接的な影響を及ぼします。
もしFRBが今年利上げを行えば、それは新たな引き締めサイクル（金利が上昇する期間）における最初の利上げとなります。FRBは1999年以来、他に4回そのような転換を行っており、主要株式市場指数はその後3か月のどこかの時点で調整局面に入るのが一般的でした。
| FRBの利上げ転換 | S&P500の最大下落率 | ナスダック総合指数の最大下落率 | | --- | --- | --- | | 1999年6月 | (8%) | (7%) | | 2004年6月 | (7%) | (14%) | | 2015年12月 | (10%) | (15%) | | 2022年3月 | (17%) | (22%) | | 平均 | (10%) | (15%) |
データソース：FRB、YCharts。上表は、FRBの引き締めサイクルにおける最初の利上げ後3か月間におけるS&P500とナスダック総合指数の最大下落率を示しています。
表が示すように、FRBの引き締めサイクルにおける最初の利上げ後、S&P500とナスダック総合指数はその後3か月間のどこかの時点で平均10％と15％それぞれ下落しています。ある例では、ナスダックは実際に20％以上下落し、弱気相場入りしました。
もちろん、過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではなく、利上げが確実というわけでもありません。実際、モルガン・スタンレーのエコノミストは、インフレが予想よりも速く冷え込むため、FRBは2026年の残りの月を通じて金利を据え置くと考えています。
それでも、投資家はボラティリティに備えるべきです。インフレが高いままであるほど金利上昇の可能性は高まり、利上げは特にバリュエーションがすでに拡大している場合、株式市場を調整に容易に追い込む可能性があります。S&P500は現在、将来の予想利益の20.1倍で取引されており、10年平均の19倍を上回っています。
988.39K 人気度
1.03M 人気度
67.8K 人気度
184.94K 人気度
120.76M 人気度
株式市場の投資家は連邦準備制度から悪い知らせを受け取ったばかりだ。歴史は大幅な下落が続く可能性があると示している。
米国株式市場は過去1年好調に推移しており、その大きな要因は人工知能取引を取り巻く熱狂です。S&P500（^GSPC +0.00％）とナスダック総合指数（^IXIC 0.80％）は、2025年6月以来それぞれ20％と27％上昇しています。しかし、投資家は最近、連邦準備制度理事会（FRB）から悪いニュースを聞きました。
FRB当局者は現在、2026年に少なくとも1回の利上げを見込んでいます。これは1999年以来5回目の利上げサイクルの始まりを示すことになり、過去4回のサイクルは概ね弱気相場と重なっています。
画像出典：Getty Images。
2026年の利上げ確率が大幅に上昇
12月、FRBは政策金利の目標レンジを3.5％～3.75％に引き下げ、0.25ポイントの利下げとなりました。当時、市場はCMEグループのFedWatchツールによると、2026年に少なくともあと2回の0.25ポイント利下げを予想していました。しかし、インフレの最近の加速により、投資家の期待は変化しています。
「連邦公開市場委員会（FOMC）にとって最も自然な道筋は、関税、原油価格の上昇、中東紛争の影響、そして人工知能需要の影響が薄れるまで追加利下げを延期することだ」とゴールドマン・サックスのストラテジストは6月初めに記しています。
FOMCの最新の経済予測はその考えを裏付けています。6月会合後に公表されたドットプロットは、FRB当局者の50％が現在、2026年に少なくとも1回の0.25ポイント利上げが必要と考えていることを示しています。これは3月のゼロから増加しています。さらに、FRB当局者の約3分の1は、今年中に少なくとも2回の0.25ポイント利上げを予想しています。
利上げサイクルは頻繁に株式市場の調整と重なってきた
ウォーレン・バフェットは、金利、特に米国債の金利が、長期的に株式市場のバリュエーションを決定する上で最も影響力のある変数であると考えています。低金利は概して株式をより魅力的にし、高金利は株式をより魅力的でなくする傾向があります。金利は株式に直接的かつ間接的な影響を及ぼします。
もしFRBが今年利上げを行えば、それは新たな引き締めサイクル（金利が上昇する期間）における最初の利上げとなります。FRBは1999年以来、他に4回そのような転換を行っており、主要株式市場指数はその後3か月のどこかの時点で調整局面に入るのが一般的でした。
| FRBの利上げ転換 | S&P500の最大下落率 | ナスダック総合指数の最大下落率 | | --- | --- | --- | | 1999年6月 | (8%) | (7%) | | 2004年6月 | (7%) | (14%) | | 2015年12月 | (10%) | (15%) | | 2022年3月 | (17%) | (22%) | | 平均 | (10%) | (15%) |
データソース：FRB、YCharts。上表は、FRBの引き締めサイクルにおける最初の利上げ後3か月間におけるS&P500とナスダック総合指数の最大下落率を示しています。
表が示すように、FRBの引き締めサイクルにおける最初の利上げ後、S&P500とナスダック総合指数はその後3か月間のどこかの時点で平均10％と15％それぞれ下落しています。ある例では、ナスダックは実際に20％以上下落し、弱気相場入りしました。
もちろん、過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではなく、利上げが確実というわけでもありません。実際、モルガン・スタンレーのエコノミストは、インフレが予想よりも速く冷え込むため、FRBは2026年の残りの月を通じて金利を据え置くと考えています。
それでも、投資家はボラティリティに備えるべきです。インフレが高いままであるほど金利上昇の可能性は高まり、利上げは特にバリュエーションがすでに拡大している場合、株式市場を調整に容易に追い込む可能性があります。S&P500は現在、将来の予想利益の20.1倍で取引されており、10年平均の19倍を上回っています。