米国株式半導体特集（四）－露光装置大手ASML＆高速インターコネクトCRDO

昨日半導体が大幅下落し、サムスン、SKハイニックス、まだ米国株に上場していない銘柄も多く下落しましたが、私はこの波はまだ終わっていないと考えています。今回のパニックの主な原因は、MetaのAI計算能力が遊休状態にあるというニュースですが、7月末の決算はやはり良い結果になるはずであり、一つのニュースで即座に決算に影響を与えることはありません。よって、どうすべきかはお分かりでしょう。

そして、米国株半導体シリーズの続きを説明します。以前は「成膜大手」のAMATと「エッチング大手」のLRCX、そして「検査大手」のKLAC、さらに露光装置大手のASMLについて話しました。

1. ASML

これは言うまでもないでしょう。その名は非常に有名で、半導体サイクルが活況を呈する前から、この会社は大きく宣伝されていました。あなたも「露光装置」について多かれ少なかれ聞いたことがあるはずです。中国の半導体が封鎖されていた時期、メディアも報じていました。なぜ中国でチップが作れないのか、その核心の一つが「露光装置」です。

現在、世界中でEUV（極紫外）露光装置を量産できるのはASMLだけです。すべての5nm、3nm、2nm、さらには将来の1.4nmチップは、その装置を使用しなければなりません。

そして、EUV露光装置はASMLだけが製造できるわけではなく、その構成部品は以下の通りです。

その中で、カールツァイスのレンズ精度は原子レベルに達し、誤差は0.1nmを超えません。この分野では誰も達成できません！

そして、EUV露光装置1台の価格は2～3億ドルに達し、10万を超える部品と180トンの重量があり、調整だけで1年かかります。

したがって、ASMLは最先端露光装置分野で世界一であり、その技術蓄積は今後10年間で追い抜かれることはありません！

現在の時価総額は7134億ドル、PERは61倍、ここ数年は安定した収益成長を遂げており、2025年の収益は368億ドル、純利益は100億ドルです。現在、機関は年率10％の収益成長を見込んでいます。

株価は1999年の3ドルから現在の1769ドルまで上昇し、上昇率は580倍です。過去のK線を見ると、大幅な調整はほとんどなく、長期保有を考えるなら問題ないでしょう。

2. CRDO

これはAIサーバーのデータ高速相互接続を専門とする企業で、この分野に特化しています。公式ミッションは「AI、クラウドコンピューティング、超大規模データセンター向けに、より高速で省電力、信頼性の高い高速接続ソリューションを提供する」ことです。以前説明したAstera Labsと同じ分野ですが、いくつかの違いがあります。Astera LabsはGPUとメモリ間の高速相互接続に特化しています。

一方、CRDOは現在、サーバー外部、例えばサーバーAからスイッチ、そしてサーバーBへの接続に重点を置いています。

主な製品は以下の通りです。

1. SerDes IP これはCRDOの中核製品で、GPUのデータを超高速信号に変換し、別のサーバーなど、もう一方の端で復元します。

2. AEC（アクティブ電気ケーブル）

3. Optical DSP（光モジュール）

4. PCIe Retimer

現在の時価総額は450億ドル、PERは104倍、収益は2025年から急増し、年間収益は13億ドル、純利益は4.7億ドルです。現在、2026年の収益は24億ドルと予想され、2025年の倍になります。PERを50倍と計算しても、やや高いです。

株価は2025年の安値30ドルから現在の240ドルまで上昇し、7倍になりました。したがって、短期的には間違いなく買えず、調整を待つ必要があります。

長期的にはやや厳しいかもしれません。この半導体サイクルはせいぜい1～2年と予想しており、AIブームが去った後は、投資が難しくなるでしょう。

最後にまとめると、現時点では装置関連の4大企業は依然として有望です。ファンダメンタルズは非常に強固で、堀も極めて深いです！