2026年7月の最初の2営業日、世界の半導体セクターは近年まれに見る激しい変動を経験した。
北京時間7月3日の米国株式市場終値で、フィラデルフィア半導体指数（SOX）は12,626.22ポイントとなり、前日比5.44%の大幅下落。前営業日には同指数は6%超下落していた。2日間の累計下落率は11%に達し、約1カ月で最大の2日間下落となった。
この暴落は単独の出来事ではない。テラダイン（Teradyne）は13.63%急落、KLAは11.51%下落、サンディスク（Sandisk）は14%超の急落で、直近高値から約27%下落し弱気相場入り。Arm Holdingsは6.58%下落、マイクロンテクノロジー（Micron）は5.49%下落、AMDは4.26%下落。長年にわたりAIハードウェアのリーダーとされてきたエヌビディア（NVIDIA）でさえも免れず、1.39%安の194.83ドルで引けた。
ゴールドマン・サックスのAI半導体株式バスケットは大きな打撃を受け、関税発動以来最悪の2日間のパフォーマンスを記録。メモリ株バスケットは過去2日間で18%超下落し、12年で最も激しい2日間の下落となった。
しかし、半導体セクターが血を流す一方で、ダウ工業株平均は1.14%急上昇し52,900.07ポイントで終了、終値で史上最高値を更新。ナスダック総合指数は半導体株の重しで0.8%下落、S&P500はほぼ横ばい。
この極端な市場の二極化は、すべての投資家に一つの問いを突きつけている。今回の半導体の暴落は、AIコンピューティングバブルの崩壊によるサイクル天井のシグナルなのか、それとも投資に値するゴールデン・ピットなのか？
今回の暴落の直接的な引き金は、一見独立しているが同じ方向を指し示す2つのニュースである。
第一のニュース：MetaがAIクラウドコンピューティング事業の構築を計画しており、将来的に外部顧客にMetaのインフラ上に展開されたAIモデルを開放するか、余剰AIコンピューティング能力を直接レンタルする可能性がある。市場は即座にこれを「コンピューティング能力過剰」のシグナルと解釈した。Meta内部のコンピューティング能力利用率は約65%で、約35%の遊休能力を外部に貸し出すことができる。
第二のニュース：AI大規模言語モデル企業Anthropicがサムスン電子と自社開発AIチップの協業について議論しており、サムスンの2ナノプロセスでの受託生産を検討している。
両方のニュースが示す共通点は、AI産業チェーンが「無制限な設備投資拡大」から「資本効率と投資収益率への関心」へとシフトしつつあることだ。過去2年間、AIハードウェアセクターを急騰させてきた中心的ナラティブ、すなわちGPUの長期にわたる供給不足やハイテク大手による設備投資の継続的な増額が、市場によって再評価され始めている。
市場が実際に取引しているのは、「AI需要が天井を打ったかどうか」ではなく、AI産業が「設備投資競争」から「資本効率競争」の新たな段階へと移行していることである。
市場センチメントが急激に悪化したとはいえ、半導体サイクルに強気な機関は今回の上昇が終わったとは考えていない。
野村証券は7月1日に発表したリポートで「半導体天井説」に真っ向から反論した。リポートは、AI半導体サイクルは天井からほど遠く、2026年下半期には「壮大な」サプライチェーンのミスマッチが起こる可能性があると指摘。クラウド事業者による設備投資の継続的な拡大に伴い、先進パッケージング、PCB、CCLなどの部品不足が価格上昇と利益修正を促進するとした。リポートは、TSMCがウェハーレベルパッケージング能力を積極的に拡大しているものの、真の供給ボトルネックはウェハーレベル基板（WoS）やプリント基板（PCB）、銅張積層板（CCL）などの小規模部品に移行すると強調した。
野村証券が追跡する導入容量予測によると、2026年は26.7GW、2027年は32.3GW、2028年は22.9GWであり、これは年間400万から600万個のAIチップ需要に相当する。2027年が導入のピークであり、AIサイクルの天井は2028年まで延長される。
ゴールドマン・サックスは資金フローの観点から異なる次元の強気ロジックを提示した。同社のデリバティブ専門家ブライアン・ギャレット氏は、投資家が米国ハイテク株、特に「テック7」をアンダーウェイトし、代わりに半導体セクターを選好していると指摘。市場は「支出を報いる企業」から「利益を報いる企業」へとシフトしており、半導体は設備投資の受益者として資金の流入を受けているという。
ゴールドマンのデータは強力な裏付けを提供している。世界初のメモリ分野アクティブ運用ETFであるラウンドヒル・メモリETF（DRAM）は4月の設立以来141%上昇、バンエック半導体ETF（SMH）は72%上昇、iシェアーズ半導体ETF（SOXX）は99%上昇。半導体業界の収益は1兆ドル近くに達している。
著名な半導体リサーチ機関Semianalysisも7月3日、Metaのコンピューティング能力調達は減速しておらず、むしろ加速していると指摘。2026年上半期、Metaはすでに5GWを超えるコンピューティング容量を契約している。全体的にコンピューティング能力が過剰であれば、Metaが引き続き数千億円規模のインフラ投資を続けることはないだろう。
弱気派の論理も無視できない。
モルガン・スタンレーのチーフ・インベストメント・オフィサー、マイク・ウィルソン氏は警告を発している。半導体株の価格モメンタムが歴史的な極値に近づいており、その動きは今年初めの銀鉱株の軌跡と非常に類似している。後者は短期間の熱狂の後、急速に失速した。ウィルソン氏は今回の変動を過去の商品暴落（例えば銀）と比較し、半導体株がレアアースや金のような栄枯盛衰のサイクルに直面する可能性があると見ている。
バリュエーションの観点から見ると、フィラデルフィア半導体指数の52週高値は14,655.29ポイント、安値は5,418.32ポイント。年初来の上昇率は一時90%を超えた。このような大幅上昇の後では、ナラティブの緩みが激しいバリュエーション収縮を引き起こす可能性がある。
より根本的な懸念は設備投資の持続可能性である。米国主要クラウド事業者の設備投資と営業キャッシュフローの比率は94%に近づいており、その拡大はキャッシュフローの限界に迫り、外部資金調達に大きく依存していることを意味する。国際決済銀行などの機関は、AI投資が収益に結びつかなければ、クラウドサービス事業者は支出を削減せざるを得なくなり、連鎖反応を引き起こすと警告している。
「AIコンピューティング能力にバブルがあるかどうか」という議論が熱を帯びている。今回のAIハードウェアの下落は、高値からの調整と産業ナラティブの緩みが重なったもののように見える。需要のロジックはまだ反証されていないが、「コンピューティング能力は永遠に不足する」という価格設定の前提が、市場によって再評価され始めている。
既存のデータとロジックに基づいて、3つの可能性のあるシナリオを推測できる。
シナリオ1：ゴールデン・ピット
このシナリオを支える中心的なロジックは、半導体業界のファンダメンタルズが根本的に逆転していないことだ。AIトレーニング用コンピューティング能力は依然として供給不足の状態にある。エヌビディアなどのコアハードウェア企業の業績成長は依然として力強く、これは2000年のインターネットバブル時に多くの企業が収益も利益もない「空洞化」状態だったのとは本質的に異なる。野村が警告した「壮大な」サプライチェーンのミスマッチが予定通りに発生すれば、価格上昇と利益修正が業界を再び押し上げるだろう。過去の経験から、半導体業界は大幅な調整の後、しばしば力強い反発を伴う。過去1カ月で半導体は34%以上上昇している。
シナリオ2：サイクル天井
このシナリオを支える中心的なロジックは、AI設備投資の限界成長率が減速していることだ。2026年のAI投資の前年比成長率は依然として51%に達する見込みだが、2025年の104%からは明らかに鈍化している。クラウド事業者の設備投資と営業キャッシュフローの比率は94%の限界に近づいている。ストレージチップのサイクル高値にはしばしば極端なバリュエーション拡大が伴う。現在のDRAM ETFは設立から数カ月で141%上昇しており、この速度自体が平均回帰の圧力を含んでいる。シトロンなどの機関は、現在のストレージサイクルが2008年、2012年、2018年の高値天井のパターンを再現していると見ている。
シナリオ3：構造的な二極化
これが最も可能性の高いシナリオだ。半導体の「全面上昇の黄金期」は終わり、代わりに氷と火の両極端な二極化が生じている。AIチップ（GPU、HBM、先進パッケージング）と従来型チップ（PC、スマートフォン、自動車）のサイクルの位置づけはまったく異なる。装置株（テラダイン、KLA）と設計株（エヌビディア、AMD）のバリュエーションロジックもそれぞれ異なる。ゴールドマンが言う「テック7から半導体への資金シフト」は、本質的には業界内の構造的なリバランスであり、単純な強気・弱気の二分法ではない。
北京時間2026年7月3日現在、フィラデルフィア半導体指数は12,626.22ポイントで終了、2日間で11%下落。エヌビディアは194.83ドル、1.39%安。ビットコインは61,500ドル超に反発した。
これら3つの数字を並べると、現在の市場の最も中心的な矛盾が浮かび上がる。半導体はバリュエーションの調整が進み、暗号資産は流動性回復の期待で上昇している。同じマクロ環境でありながら、全く異なる2つの価格決定ロジックが存在する。
今回の半導体暴落の本質は、AI産業が「設備投資拡大期」から「資本効率検証期」へと移行する過程でのバリュエーション修正である。単純な「バブル崩壊」でもなければ、純粋な「ゴールデン・ピット」でもなく、産業構造の変化に対するストレステストである。
投資家にとって重要なのは、「天井」か「ピット」かを見極めることではなく、二極化を認識することだ。どの企業のバリュエーションがすでにAIナラティブを十分に織り込んでおり、どの企業が業績の継続的な上方修正の余地をまだ持っているか。どのセグメントの需給ギャップが縮小しており、どのセグメントのボトルネックがまだ顕在化し始めたばかりか。
半導体の長期的な物語はまだ終わっていないが、物語の語り口は変わった。
Q1：フィラデルフィア半導体指数が2日間で11%下落したが、歴史的にこの規模の下落は一般的か？
2日間で11%の下落は激しい変動だが、前例がないわけではない。半導体業界は歴史的に高いボラティリティを特徴としており、SOX指数の52週安値は5,418ポイント、高値は14,655ポイントで、変動幅は極めて大きい。重要なのは下落の性質を判断すること、つまりトレンドの反転か短期調整かを、ファンダメンタルズとバリュエーションを総合的に判断することだ。
Q2：エヌビディアが今回の暴落で比較的耐性を示したのは、何を意味するか？
エヌビディアは7月3日に1.39%下落したのみで、装置株（テラダイン13.63%下落）やストレージ株（サンディスク14%超下落）を大幅にアウトパフォームした。これは市場がエヌビディアをAIコンピューティング能力のコアサプライヤーとして最も競争力のある障壁を持ち、業績の確実性が最も高いと見ていることを反映している。しかし、耐性があるからといって安全というわけではなく、AI設備投資全体が減速すれば、エヌビディアも受注期待の下方修正に直面するだろう。
Q3：AIコンピューティング能力は本当に過剰なのか？
現在、AIコンピューティング能力が全体的に過剰であるという十分な証拠はない。Meta内部のコンピューティング能力利用率は約65%で、遊休能力は存在するが、これは需要不足というよりもリソース配分の問題である。SemianalysisはMetaのコンピューティング能力調達が依然として加速していると指摘している。本当のリスクは「コンピューティング能力過剰」ではなく、「コンピューティング投資の収益率が期待を下回る」ことによる設備投資成長率の鈍化である。
Q4：暗号資産市場の反発と半導体暴落には関係があるか？
両者に直接の因果関係はないが、同じマクロ的背景を共有している。米国の6月雇用統計の弱さが利上げ期待を低下させた。暗号資産市場は流動性改善の期待から上昇し、半導体はAI設備投資ロジックの変化から下落した。両者の二極化は、現在の市場の主軸がマクロ流動性ではなく、産業ファンダメンタルズの構造的な再評価であることを示している。
Q5：2026年下半期の半導体サイクルはどう見るか？
機関によって見解は分かれている。野村は2026年下半期に「壮大な」サプライチェーンミスマッチが発生し、価格上昇と利益修正を促進すると見ている。ゴールドマンは資金がハイテク大手から半導体にシフトしていると見ている。一方、クラウド事業者の設備投資がキャッシュフローの限界に近づいていると懸念する機関もある。総合すると、構造的な二極化が最も可能性の高いシナリオであり、AIチップ関連セグメントは引き続き支えられる一方、従来型チップセグメントはより大きな圧力に直面する。
4.37M 人気度
1.03M 人気度
67.76K 人気度
183.04K 人気度
120.76M 人気度
半導体、2日間で11%暴落：AI算力バブル崩壊か、それとも絶好の買い場か？
2026年7月の最初の2営業日、世界の半導体セクターは近年まれに見る激しい変動を経験した。
北京時間7月3日の米国株式市場終値で、フィラデルフィア半導体指数（SOX）は12,626.22ポイントとなり、前日比5.44%の大幅下落。前営業日には同指数は6%超下落していた。2日間の累計下落率は11%に達し、約1カ月で最大の2日間下落となった。
この暴落は単独の出来事ではない。テラダイン（Teradyne）は13.63%急落、KLAは11.51%下落、サンディスク（Sandisk）は14%超の急落で、直近高値から約27%下落し弱気相場入り。Arm Holdingsは6.58%下落、マイクロンテクノロジー（Micron）は5.49%下落、AMDは4.26%下落。長年にわたりAIハードウェアのリーダーとされてきたエヌビディア（NVIDIA）でさえも免れず、1.39%安の194.83ドルで引けた。
ゴールドマン・サックスのAI半導体株式バスケットは大きな打撃を受け、関税発動以来最悪の2日間のパフォーマンスを記録。メモリ株バスケットは過去2日間で18%超下落し、12年で最も激しい2日間の下落となった。
しかし、半導体セクターが血を流す一方で、ダウ工業株平均は1.14%急上昇し52,900.07ポイントで終了、終値で史上最高値を更新。ナスダック総合指数は半導体株の重しで0.8%下落、S&P500はほぼ横ばい。
この極端な市場の二極化は、すべての投資家に一つの問いを突きつけている。今回の半導体の暴落は、AIコンピューティングバブルの崩壊によるサイクル天井のシグナルなのか、それとも投資に値するゴールデン・ピットなのか？
暴落の引き金：2つのニュースがどのようにAIのバリュエーションロジックを打ち破ったか
今回の暴落の直接的な引き金は、一見独立しているが同じ方向を指し示す2つのニュースである。
第一のニュース：MetaがAIクラウドコンピューティング事業の構築を計画しており、将来的に外部顧客にMetaのインフラ上に展開されたAIモデルを開放するか、余剰AIコンピューティング能力を直接レンタルする可能性がある。市場は即座にこれを「コンピューティング能力過剰」のシグナルと解釈した。Meta内部のコンピューティング能力利用率は約65%で、約35%の遊休能力を外部に貸し出すことができる。
第二のニュース：AI大規模言語モデル企業Anthropicがサムスン電子と自社開発AIチップの協業について議論しており、サムスンの2ナノプロセスでの受託生産を検討している。
両方のニュースが示す共通点は、AI産業チェーンが「無制限な設備投資拡大」から「資本効率と投資収益率への関心」へとシフトしつつあることだ。過去2年間、AIハードウェアセクターを急騰させてきた中心的ナラティブ、すなわちGPUの長期にわたる供給不足やハイテク大手による設備投資の継続的な増額が、市場によって再評価され始めている。
市場が実際に取引しているのは、「AI需要が天井を打ったかどうか」ではなく、AI産業が「設備投資競争」から「資本効率競争」の新たな段階へと移行していることである。
強気の論理：構造的な不足は解消されず、サイクルは天井からほど遠い
市場センチメントが急激に悪化したとはいえ、半導体サイクルに強気な機関は今回の上昇が終わったとは考えていない。
野村証券は7月1日に発表したリポートで「半導体天井説」に真っ向から反論した。リポートは、AI半導体サイクルは天井からほど遠く、2026年下半期には「壮大な」サプライチェーンのミスマッチが起こる可能性があると指摘。クラウド事業者による設備投資の継続的な拡大に伴い、先進パッケージング、PCB、CCLなどの部品不足が価格上昇と利益修正を促進するとした。リポートは、TSMCがウェハーレベルパッケージング能力を積極的に拡大しているものの、真の供給ボトルネックはウェハーレベル基板（WoS）やプリント基板（PCB）、銅張積層板（CCL）などの小規模部品に移行すると強調した。
野村証券が追跡する導入容量予測によると、2026年は26.7GW、2027年は32.3GW、2028年は22.9GWであり、これは年間400万から600万個のAIチップ需要に相当する。2027年が導入のピークであり、AIサイクルの天井は2028年まで延長される。
ゴールドマン・サックスは資金フローの観点から異なる次元の強気ロジックを提示した。同社のデリバティブ専門家ブライアン・ギャレット氏は、投資家が米国ハイテク株、特に「テック7」をアンダーウェイトし、代わりに半導体セクターを選好していると指摘。市場は「支出を報いる企業」から「利益を報いる企業」へとシフトしており、半導体は設備投資の受益者として資金の流入を受けているという。
ゴールドマンのデータは強力な裏付けを提供している。世界初のメモリ分野アクティブ運用ETFであるラウンドヒル・メモリETF（DRAM）は4月の設立以来141%上昇、バンエック半導体ETF（SMH）は72%上昇、iシェアーズ半導体ETF（SOXX）は99%上昇。半導体業界の収益は1兆ドル近くに達している。
著名な半導体リサーチ機関Semianalysisも7月3日、Metaのコンピューティング能力調達は減速しておらず、むしろ加速していると指摘。2026年上半期、Metaはすでに5GWを超えるコンピューティング容量を契約している。全体的にコンピューティング能力が過剰であれば、Metaが引き続き数千億円規模のインフラ投資を続けることはないだろう。
弱気の論理：バリュエーションバブルと設備投資の持続可能性への疑問
弱気派の論理も無視できない。
モルガン・スタンレーのチーフ・インベストメント・オフィサー、マイク・ウィルソン氏は警告を発している。半導体株の価格モメンタムが歴史的な極値に近づいており、その動きは今年初めの銀鉱株の軌跡と非常に類似している。後者は短期間の熱狂の後、急速に失速した。ウィルソン氏は今回の変動を過去の商品暴落（例えば銀）と比較し、半導体株がレアアースや金のような栄枯盛衰のサイクルに直面する可能性があると見ている。
バリュエーションの観点から見ると、フィラデルフィア半導体指数の52週高値は14,655.29ポイント、安値は5,418.32ポイント。年初来の上昇率は一時90%を超えた。このような大幅上昇の後では、ナラティブの緩みが激しいバリュエーション収縮を引き起こす可能性がある。
より根本的な懸念は設備投資の持続可能性である。米国主要クラウド事業者の設備投資と営業キャッシュフローの比率は94%に近づいており、その拡大はキャッシュフローの限界に迫り、外部資金調達に大きく依存していることを意味する。国際決済銀行などの機関は、AI投資が収益に結びつかなければ、クラウドサービス事業者は支出を削減せざるを得なくなり、連鎖反応を引き起こすと警告している。
「AIコンピューティング能力にバブルがあるかどうか」という議論が熱を帯びている。今回のAIハードウェアの下落は、高値からの調整と産業ナラティブの緩みが重なったもののように見える。需要のロジックはまだ反証されていないが、「コンピューティング能力は永遠に不足する」という価格設定の前提が、市場によって再評価され始めている。
ゴールデン・ピットかサイクル天井か：3つのシナリオの推測
既存のデータとロジックに基づいて、3つの可能性のあるシナリオを推測できる。
シナリオ1：ゴールデン・ピット
このシナリオを支える中心的なロジックは、半導体業界のファンダメンタルズが根本的に逆転していないことだ。AIトレーニング用コンピューティング能力は依然として供給不足の状態にある。エヌビディアなどのコアハードウェア企業の業績成長は依然として力強く、これは2000年のインターネットバブル時に多くの企業が収益も利益もない「空洞化」状態だったのとは本質的に異なる。野村が警告した「壮大な」サプライチェーンのミスマッチが予定通りに発生すれば、価格上昇と利益修正が業界を再び押し上げるだろう。過去の経験から、半導体業界は大幅な調整の後、しばしば力強い反発を伴う。過去1カ月で半導体は34%以上上昇している。
シナリオ2：サイクル天井
このシナリオを支える中心的なロジックは、AI設備投資の限界成長率が減速していることだ。2026年のAI投資の前年比成長率は依然として51%に達する見込みだが、2025年の104%からは明らかに鈍化している。クラウド事業者の設備投資と営業キャッシュフローの比率は94%の限界に近づいている。ストレージチップのサイクル高値にはしばしば極端なバリュエーション拡大が伴う。現在のDRAM ETFは設立から数カ月で141%上昇しており、この速度自体が平均回帰の圧力を含んでいる。シトロンなどの機関は、現在のストレージサイクルが2008年、2012年、2018年の高値天井のパターンを再現していると見ている。
シナリオ3：構造的な二極化
これが最も可能性の高いシナリオだ。半導体の「全面上昇の黄金期」は終わり、代わりに氷と火の両極端な二極化が生じている。AIチップ（GPU、HBM、先進パッケージング）と従来型チップ（PC、スマートフォン、自動車）のサイクルの位置づけはまったく異なる。装置株（テラダイン、KLA）と設計株（エヌビディア、AMD）のバリュエーションロジックもそれぞれ異なる。ゴールドマンが言う「テック7から半導体への資金シフト」は、本質的には業界内の構造的なリバランスであり、単純な強気・弱気の二分法ではない。
結び
北京時間2026年7月3日現在、フィラデルフィア半導体指数は12,626.22ポイントで終了、2日間で11%下落。エヌビディアは194.83ドル、1.39%安。ビットコインは61,500ドル超に反発した。
これら3つの数字を並べると、現在の市場の最も中心的な矛盾が浮かび上がる。半導体はバリュエーションの調整が進み、暗号資産は流動性回復の期待で上昇している。同じマクロ環境でありながら、全く異なる2つの価格決定ロジックが存在する。
今回の半導体暴落の本質は、AI産業が「設備投資拡大期」から「資本効率検証期」へと移行する過程でのバリュエーション修正である。単純な「バブル崩壊」でもなければ、純粋な「ゴールデン・ピット」でもなく、産業構造の変化に対するストレステストである。
投資家にとって重要なのは、「天井」か「ピット」かを見極めることではなく、二極化を認識することだ。どの企業のバリュエーションがすでにAIナラティブを十分に織り込んでおり、どの企業が業績の継続的な上方修正の余地をまだ持っているか。どのセグメントの需給ギャップが縮小しており、どのセグメントのボトルネックがまだ顕在化し始めたばかりか。
半導体の長期的な物語はまだ終わっていないが、物語の語り口は変わった。
FAQ
Q1：フィラデルフィア半導体指数が2日間で11%下落したが、歴史的にこの規模の下落は一般的か？
2日間で11%の下落は激しい変動だが、前例がないわけではない。半導体業界は歴史的に高いボラティリティを特徴としており、SOX指数の52週安値は5,418ポイント、高値は14,655ポイントで、変動幅は極めて大きい。重要なのは下落の性質を判断すること、つまりトレンドの反転か短期調整かを、ファンダメンタルズとバリュエーションを総合的に判断することだ。
Q2：エヌビディアが今回の暴落で比較的耐性を示したのは、何を意味するか？
エヌビディアは7月3日に1.39%下落したのみで、装置株（テラダイン13.63%下落）やストレージ株（サンディスク14%超下落）を大幅にアウトパフォームした。これは市場がエヌビディアをAIコンピューティング能力のコアサプライヤーとして最も競争力のある障壁を持ち、業績の確実性が最も高いと見ていることを反映している。しかし、耐性があるからといって安全というわけではなく、AI設備投資全体が減速すれば、エヌビディアも受注期待の下方修正に直面するだろう。
Q3：AIコンピューティング能力は本当に過剰なのか？
現在、AIコンピューティング能力が全体的に過剰であるという十分な証拠はない。Meta内部のコンピューティング能力利用率は約65%で、遊休能力は存在するが、これは需要不足というよりもリソース配分の問題である。SemianalysisはMetaのコンピューティング能力調達が依然として加速していると指摘している。本当のリスクは「コンピューティング能力過剰」ではなく、「コンピューティング投資の収益率が期待を下回る」ことによる設備投資成長率の鈍化である。
Q4：暗号資産市場の反発と半導体暴落には関係があるか？
両者に直接の因果関係はないが、同じマクロ的背景を共有している。米国の6月雇用統計の弱さが利上げ期待を低下させた。暗号資産市場は流動性改善の期待から上昇し、半導体はAI設備投資ロジックの変化から下落した。両者の二極化は、現在の市場の主軸がマクロ流動性ではなく、産業ファンダメンタルズの構造的な再評価であることを示している。
Q5：2026年下半期の半導体サイクルはどう見るか？
機関によって見解は分かれている。野村は2026年下半期に「壮大な」サプライチェーンミスマッチが発生し、価格上昇と利益修正を促進すると見ている。ゴールドマンは資金がハイテク大手から半導体にシフトしていると見ている。一方、クラウド事業者の設備投資がキャッシュフローの限界に近づいていると懸念する機関もある。総合すると、構造的な二極化が最も可能性の高いシナリオであり、AIチップ関連セグメントは引き続き支えられる一方、従来型チップセグメントはより大きな圧力に直面する。