あなたが定期的に金融ニュース番組を視聴しているなら、ウォール街のアナリストが、過去12か月間を振り返るか、今後12か月の利益予想を見るかにかかわらず、株価収益率（P/E）をS&P 500（^GSPC +0.00%）の評価に用いる一般的な方法として挙げているのをご存知でしょう。
これらの指標は有用ですが、循環調整株価収益率（CAPE）比率は、長期的な株式市場の評価を評価するためのより洞察に富んだツールの一つだと思います。CAPE比率は、単年度の利益数値に見られる変動を平滑化するために開発されました。これは、株式市場の現在の価格を、過去10年間の1株当たり利益（EPS）の平均と比較することで算出されます。このアプローチにより、株式が企業の業績によって正当化される水準で取引されているのか、それとも投機が価格を持続不可能な極限まで押し上げているのかがより明らかになります。
全体として、CAPE比率は過大評価と過小評価のサイクルを浮き彫りにするのに役立ち、投資家の成果を形作るのに貢献してきました。最近の価格では、CAPE比率は41という水準にあり、明確に過大評価領域にあります。これが何を示唆するのか、そして何を慎重に検討すべきかを詳しく見ていきましょう。
YChartsによるS&P 500シラーCAPE比率データ。
CAPE比率は、10年分のインフレ調整済み利益データを組み込んでいるため、従来の評価指標よりも優れています。これにより、CAPE比率は、景気循環のピークや谷、例えば景気後退（しばしば一時的に利益を減少させる）や好況（利益を膨らませる）などの異常を軽減します。
その結果、CAPE比率は、広範な市場が歴史的な基準と比較して割安か過熱しているかの信頼できる指標を提供します。さらに、その重要性は長期的リターンのバロメーターとしての実績にあります。CAPE比率の長期分析により、現在のような高い数値は、平均を下回る市場リターンの長期にわたる期間に先行する傾向があることが明らかになっています。
画像提供：Getty Images。
広義には、高いCAPE比率は通常、株価が持続可能な利益成長から乖離していることを示しています。これは、技術的・経済的な物語、潤沢な流動性、そして広範な熱意の組み合わせによって推進されることが多いです。
1920年代、CAPE比率は着実に上昇し、急速な工業化と緩やかな信用の中で、最終的に1929年には27.6に達しました。この環境は投機バブルを煽り、最終的には破裂し、大恐慌を引き起こしました。ダウ工業株30種平均（^DJI +1.14%）は、その後4年間で高値から安値まで約90%の価値を失いました。
より最近の歴史では、1990年代後半から2000年代初頭にかけて、CAPE比率は1999年から2000年の間に約44でピークを迎えるなど、より極端な数値を記録しました。今回は、ドットコム革命によって急上昇が促進され、投資家は変革的な成長を約束するインターネット関連企業に前例のない資本を投入しましたが、その多くは実際のビジネスモデルや具体的な収益力を持っていませんでした。
期待が過度に楽観的であることが判明すると、ドットコムバブルは急激に収縮し、長期にわたるもみ合い相場と大幅な富の破壊をもたらしました。
2020年以降、CAPE比率は年間平均で約30以上の数値を記録しています。155年にわたる検証済みの市場データによると、現在のCAPE比率の水準は、20年以上前に見られたピークを上回るまであと一歩のところにあります。
過去のパフォーマンスが将来の結果を保証するものではありませんが、ここでのパターンを無視するのは困難です。上昇するCAPE比率は、成長期待が失望させたり、外部のマクロ圧力が高まったりした場合に、高いバリュエーションが調整や急激な下落に対して脆弱性が高まることを示唆しています。
潜在的な市場の混乱に備えるために、最も効果的なヘッジ戦略は、売り浴びせが始まる前に実行される思慮深いポートフォリオ構築を中心としています。資産クラス全体への幅広い分散が不可欠です。これには、安全資産への需要により株式が不振なときに通常上昇する政府発行の債券への配分が含まれます。金などの商品を組み込むことで、地政学的ショックやインフレショックに対するさらなる保護を追加できます。
さらに、現金バッファーを構築することで、下落時に有利なバリュエーションで資本を投入する柔軟性が得られます。株式内では、生活必需品などのディフェンシブ産業に重点を移すことで、高成長セクターへの全体的な感応度も低下します。
バリュエーションに関して慎重な見通しを維持し、株式市場で最も高価で変動の激しい領域への過度な集中を避けることで、ポートフォリオは不確実性に耐えながら、富の構築と維持という長期的な目標に沿った状態を保つことができます。
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株式市場は155年ぶりに何かをしようとしており、歴史はそれが投資家にとって何を意味するかについて極めて明確です。
あなたが定期的に金融ニュース番組を視聴しているなら、ウォール街のアナリストが、過去12か月間を振り返るか、今後12か月の利益予想を見るかにかかわらず、株価収益率（P/E）をS&P 500（^GSPC +0.00%）の評価に用いる一般的な方法として挙げているのをご存知でしょう。
これらの指標は有用ですが、循環調整株価収益率（CAPE）比率は、長期的な株式市場の評価を評価するためのより洞察に富んだツールの一つだと思います。CAPE比率は、単年度の利益数値に見られる変動を平滑化するために開発されました。これは、株式市場の現在の価格を、過去10年間の1株当たり利益（EPS）の平均と比較することで算出されます。このアプローチにより、株式が企業の業績によって正当化される水準で取引されているのか、それとも投機が価格を持続不可能な極限まで押し上げているのかがより明らかになります。
全体として、CAPE比率は過大評価と過小評価のサイクルを浮き彫りにするのに役立ち、投資家の成果を形作るのに貢献してきました。最近の価格では、CAPE比率は41という水準にあり、明確に過大評価領域にあります。これが何を示唆するのか、そして何を慎重に検討すべきかを詳しく見ていきましょう。
YChartsによるS&P 500シラーCAPE比率データ。
CAPE比率は何を測定し、なぜ重要なのでしょうか？
CAPE比率は、10年分のインフレ調整済み利益データを組み込んでいるため、従来の評価指標よりも優れています。これにより、CAPE比率は、景気循環のピークや谷、例えば景気後退（しばしば一時的に利益を減少させる）や好況（利益を膨らませる）などの異常を軽減します。
その結果、CAPE比率は、広範な市場が歴史的な基準と比較して割安か過熱しているかの信頼できる指標を提供します。さらに、その重要性は長期的リターンのバロメーターとしての実績にあります。CAPE比率の長期分析により、現在のような高い数値は、平均を下回る市場リターンの長期にわたる期間に先行する傾向があることが明らかになっています。
画像提供：Getty Images。
CAPE比率は過去にいつピークを迎えたのでしょうか？
広義には、高いCAPE比率は通常、株価が持続可能な利益成長から乖離していることを示しています。これは、技術的・経済的な物語、潤沢な流動性、そして広範な熱意の組み合わせによって推進されることが多いです。
1920年代、CAPE比率は着実に上昇し、急速な工業化と緩やかな信用の中で、最終的に1929年には27.6に達しました。この環境は投機バブルを煽り、最終的には破裂し、大恐慌を引き起こしました。ダウ工業株30種平均（^DJI +1.14%）は、その後4年間で高値から安値まで約90%の価値を失いました。
より最近の歴史では、1990年代後半から2000年代初頭にかけて、CAPE比率は1999年から2000年の間に約44でピークを迎えるなど、より極端な数値を記録しました。今回は、ドットコム革命によって急上昇が促進され、投資家は変革的な成長を約束するインターネット関連企業に前例のない資本を投入しましたが、その多くは実際のビジネスモデルや具体的な収益力を持っていませんでした。
期待が過度に楽観的であることが判明すると、ドットコムバブルは急激に収縮し、長期にわたるもみ合い相場と大幅な富の破壊をもたらしました。
株式市場は2026年に暴落するのでしょうか？
2020年以降、CAPE比率は年間平均で約30以上の数値を記録しています。155年にわたる検証済みの市場データによると、現在のCAPE比率の水準は、20年以上前に見られたピークを上回るまであと一歩のところにあります。
過去のパフォーマンスが将来の結果を保証するものではありませんが、ここでのパターンを無視するのは困難です。上昇するCAPE比率は、成長期待が失望させたり、外部のマクロ圧力が高まったりした場合に、高いバリュエーションが調整や急激な下落に対して脆弱性が高まることを示唆しています。
潜在的な市場の混乱に備えるために、最も効果的なヘッジ戦略は、売り浴びせが始まる前に実行される思慮深いポートフォリオ構築を中心としています。資産クラス全体への幅広い分散が不可欠です。これには、安全資産への需要により株式が不振なときに通常上昇する政府発行の債券への配分が含まれます。金などの商品を組み込むことで、地政学的ショックやインフレショックに対するさらなる保護を追加できます。
さらに、現金バッファーを構築することで、下落時に有利なバリュエーションで資本を投入する柔軟性が得られます。株式内では、生活必需品などのディフェンシブ産業に重点を移すことで、高成長セクターへの全体的な感応度も低下します。
バリュエーションに関して慎重な見通しを維持し、株式市場で最も高価で変動の激しい領域への過度な集中を避けることで、ポートフォリオは不確実性に耐えながら、富の構築と維持という長期的な目標に沿った状態を保つことができます。