BATが全て参入、快手の可灵AIの投資後評価額は180億ドルに達した。

作者 | 黄昱

快手が可霊AIを分離し独立上場させるというニュースが1ヶ月以上にわたって広まった後、その資本化への道筋がついに正式に決定した。

7月2日夜、快手は公告を発表し、可霊AIの独立資金調達と再編計画を開示した。公告によると、快手は可霊AI関連の資産と事業を北京可霊に統合し、外部投資家を導入する。

今回の資金調達の投資前評価額は150億ドル、総調達額は最大30億ドルで、増資による株式比率の上限は16.67%である。上限まで調達が完了した場合、可霊AIの投資後評価額は約180億ドルとなる。

可霊AIの現在の評価額は、当初伝えられた200億ドルの目標からはやや乖離しているが、快手の7月2日終値時価総額で計算すると、その投資後評価額は快手全体の時価総額の約76%に相当する。

資金調達完了後、快手の北京可霊に対する株式保有率は100%から約68.33%に希薄化するが、引き続き支配株主の地位を維持する。

7月3日の取引開始後、快手の株価は一時6%以上上昇した。

投資家の顔ぶれから見ると、可霊AIの今回の資金調達は、近年の中国国内のAI分野で最も規模の大きい資金調達の一つである。

今回の投資家は計36名で、その中でも腾讯、阿里巴巴、百度が目立つ。公告によると、腾讯は2つの主体を通じて合計約13.63億元を出資し、保有比率は約1.12%となる。阿里巴巴傘下の阿里雲飛天は約13.63億元を出資し、保有比率は約1.11%。百度は約3.41億元を出資し、保有比率は約0.28%となる。

中国のインターネット大手3社がすべて参入するだけでなく、投資家リストには上海国方、中国互联网投资基金、北京市人工智能产业投资基金、中信证券投资などの産業・国有資本、さらにCPE源峰、启明创投などの著名機関も名を連ねている。

これは、可霊AIの価値が中国トップクラスの資本から認められたことを意味する。

現時点では、最初の投資家は可霊AIに20.28億ドルを出資することに同意している。同日、15名の追加投資家が加入契約書に署名し、7.66億ドルを追加出資する。現在確定している調達額は約27.95億ドルで、上限の30億ドルに近づいている。

インターネット大手が同時に一つのAI企業に投資する背景には、競争構造の変化が反映されている。

腾讯にとって、同社は元々快手の重要な株主であり、同時に混元大規模言語モデルとAIアプリケーションの展開を進めており、可霊への投資はAI動画分野の成長による恩恵を引き続き享受するのに役立つ。

阿里巴巴の目的はより直接的である。過去1年間、阿里巴巴はクラウドコンピューティングとAIインフラを強化し続けており、クラウドサービスを通じてより多くのAIアプリケーション層の顧客を囲い込もうとしている。可霊は国内で最も商業化のスピードが速い動画生成プラットフォームの一つであり、阿里雲にとって重要な潜在的な計算能力顧客でもある。

百度は文心大規模言語モデルを持っているものの、AI動画生成分野での展開は比較的限定的であり、可霊への投資は業界の成長を共有しつつ、AIエコシステムをさらに充実させることができる。

これらに加えて、多数の国有資本ファンドが同時に参入していることは、地方政府や産業資本がAI動画生成を次世代AIの重要な投資分野と見なしていることを示している。

これらの投資家に対して、快手は可霊AIを分離し上場させるスケジュールを約束した。

公告に記載された内容によると、今回の資金調達の最終支払日から9ヶ月以内に、快手は現在グループ内に分散している可霊AI関連のモデル、アルゴリズム、研究開発チーム、海外事業、および運営資産を順次北京可霊に注入し、北京可霊を可霊AI事業全体の唯一の運営主体とする。同時に、可霊に関係のない事業は快手グループの他の事業体に分離される。

可霊AIが2031年10月までに上場を完了できない場合、投資家は元の投資額に年率8%の単利を加えた金額での買い戻しを要求する権利を有する。

同時に、快手は再編完了後、少なくとも今後5年間、北京可霊を除き、快手グループは動画生成モデル事業を主とする他の事業体を直接的または間接的に支配しないことを表明した。言い換えれば、可霊は快手にとって唯一の動画生成大規模モデルプラットフォームとなる。

快手にとって、可霊を分離する最大の意義は、AI事業の価値を解放することにある。

これまで、可霊は快手グループ内部の事業として、資本市場で独自に価格評価されることが難しかった。今後、独立して資金調達し、独立して運営されることで、その成長余地がより明確に示され、AI分野に特化した投資家を引き付け、その後のIPOへの道を開くことができる。

動画生成大規模モデルは「金食い虫」として知られ、同時に資本の持久力も問われる。高額な計算能力のプレッシャーに直面し、字节跳动、阿里巴巴、腾讯などの競合他社のより強力な資金力に対抗するためには、可霊AIが快手から分離されることで、より多くの資金支援を得て、戦いに勝つチャンスが増える。

2年前のように大規模言語モデルの能力競争に重点が置かれていたのとは異なり、現在はAI製品の商業リターン率が非常に重要な位置づけとなっている。可霊AIは商業化の面で比較的早い進展を見せている。

公告によると、再編完了後の前提で、北京可霊の2025年の収入は約11億元となる見込み。2026年3月時点で、可霊AIの年換算収入実行率は約5億ドルに達している。

快手科技の創業者兼最高経営責任者である程一笑氏は以前、現在の成長の勢いと商業化の進展に基づき、同社は可霊AIが2026年に前年比2倍以上の収入成長を達成することに強い自信を持っていると述べている。

しかし、可霊AIにとって、独立は第一歩に過ぎない。今後数年間、世界をリードする動画生成能力を維持できることを証明するだけでなく、AI技術のサイクルを乗り越え、長期的な収益性を備えた独立したAI企業であることを証明する必要がある。

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