三星とSKハイニックスが1.3兆ドルを投じる、

市場は大幅下落で応じた。異常な背後に何があるのか？
多くのツイッターユーザーが目にしただろう。私も見たとき一瞬驚いた。
サムスンとSKの二大グループは、10年間で1.3兆ドルの設備投資計画を進め、半導体生産能力、AIデータセンター、物理AIに注力する。光州に4～5基のファブを建設し、忠清南北道でNANDとパッケージングを拡大する。
多くの方の第一反応は、「これは大きな好材料ではないのか？」だろう。過去2年間、このレベルの増産ニュースがあれば、とっくに急騰していたはずだ。
設備投資が大きいほど市場は興奮する。なぜなら、お金を使うことは楽観視を意味し、楽観視は値上がりを意味すると皆が暗黙のうちに理解しているからだ。マイクロソフトやグーグルが数千億ドルを投じれば株価は上昇し、エヌビディアが250億ドルの社債発行を好材料として受け入れられた。このロジックは2年間機能し続けてきた。
ところが今日、韓国株は直接大幅下落した。KOSPIは3％下落、サムスンは5％下落、SKハイニックスは4.5％下落、KOSDAQ先物はサーキットブレーカーまで作動した。
市場は初めて巨額の設備投資を好材料と見なさなかった。その反応は、以前の「これだけ惜しみなくお金を使うということは大きなチャンスを見ているに違いない」という考えから、今では「これだけ投資して、いつ利益が回収できるのか」という疑問に変わっている。
この変化は今日突然現れたわけではない。先週、Appleはメモリ価格上昇によりMacとiPadの値上げを余儀なくされた。その日、市場はコストが末端に転嫁され需要を押し潰すのではないかと懸念した。
今日の韓国1.3兆ドル、市場が懸念するのは、この大規模な投資に対応する収入がどこにあるのかということだ。コスト懸念からリターン懸念へ、これは同じ論理の線がより深く進んでいる。
簡単に言えば、市場は2年間「お金を使う者が上がる」というゲームを続けてきたが、今になって疑問を抱き始めた。使ったお金のリターンはどこにあるのか？