Laura Shinが核心を突いた：資本構造こそが命脈であり、コイン価格ではない。75ドルのSTRC、85ドルの普通株、額面割れした優先株——このレバレッジゲームはもう持ちこたえられない。さらに皮肉なのは、今BTCを買う動機が現金調達のための配当支払いに変わったことだ——これは保有ではなく、一方を補うために他方を削る行為だ。Zach Pandlが言う30億の売りは確かに現実的だが、本当に売ってしまったら、信仰の物語はどう語るのか？

Laura Shin は Strategy の問題はビットコインそのものではなく、資本構造の圧迫にあると指摘している。STRC は約75ドル、インプライド利回りは約15％、普通株は約85ドルで年初来78％下落し、米ドル建て優先株はいずれも額面割れしている。STRC が額面を下回り、mNAV が1に近づくにつれ、資金調達レバレッジが損なわれ、ビットコイン購入のメカニズムは配当支払いのための現金調達へと転換している。Grayscale のリサーチ責任者 Zach Pandl は、Strategy が今後2年間の現金義務をカバーするために少なくとも30億ドルのビットコインを売却すれば、市場の信頼回復にさらに寄与する可能性があると述べている。