多くの人は、悲観的に見ているだけで、米国株代替トークン化プラットフォームの普及後、従来の米国株や貴金属などのTradFi資産が暗号業界の流動性を「吸血」していると考えているが、理性的に考えるべき点が二つある：

1）「吸血」は世界的な流動性の集中であり、AI主線のストーリーに駆動される米国株の熱狂は、Cryptoだけでなく、他の脆弱で魅力の乏しい市場も巻き込む。これには他の新興市場株式、伝統的な債券、大宗商品なども含まれる。
結局、資金、人材、注意力は避けられず、より強いストーリー、より高い確実性、より良い流動性を持つ分野に優先的に流れる。
特にCEXが米国株代替トークン化取引の総合インフラを盛り上げ、CryptoとTradFiのチャネルギャップを埋めた後は、今後「吸血」されるのが常態化する可能性が高い。逆に、AI主線のバブルが崩壊すれば、資金の溢れ出しも一気に激しくなるだろう；
2）Cryptoは単なる周期的な「技術ストーリー」の魅力の破綻であり、AI主線のストーリーの影響もあるし、自身の資産規模の膨張やPMFの予想外の反動もある。これらが重なることで、Crypto市場は一時的に「ストーリーの空白」と資金流出を経験する。
しかし、長期的な視点で見ると、Cryptoの構造的な位置付けは常に明確であり、長期的な優位性も持つ。例えば、米国政府がステーブルコインの大規模採用を推進した後の最もコアな戦場であり、活発なイノベーションの最前線でもある。RWAFI、A2A経済、Perps、GameFiなどの差別化されたイノベーションの黒馬も生まれるだろう。（私の目を見て @HyperliquidX $HYPE ）
これらの黒馬プロジェクトは、基本的にPermissionless、組み合わせの強さ、流動性の全体的な到達性といった底層の特性に依存しており、これらは従来の金融やAI産業チェーンにはない優位性だ。
だから、マクロの流動性環境が改善すれば、一方では泡沫の可能性がいつでもあるAI主線のストーリー、もう一方ではすでに地に伏し静まり返っているCrypto資産がある。そうなったとき、賢い資金はどちらを選ぶかは予測できない。（過度な杠は避け、完全に理解していない。兆円規模のAI巨大プールから少し資金が溢れるだけで、Crypto産業全体を肥やすことができるのだから。）