最近又看到一堆人把 AMM 做市说得像“存进去就躺着收手续费”…说白了曲线摆在那，你给的是流动性，也是给市场一个免费再平衡的通道，价格一跑偏你就被动换仓，无常损失不是玄学，是路径依赖。尤其那种集中流动性，区间外直接变单边仓位，心态不稳真扛不住。

このところ、RWA（実世界資産）、米国債の利回り、オンチェーン収益商品がまた一緒に比較されているが、私はむしろ気になるのは：収益はどこから来るのか、尾部の爆発はどうなるのか、相関性が上がったら相互に伝染するのかだ。マーケットメイキングも同じで、年率のスクリーンショットに目を奪われるな、まず自分が耐えられるドローダウンを書き出せ。

情報のノイズが多すぎるので、私のノイズ除去戦略は一つだけ：自分が説明できるキャッシュフロー／リスク源だけを見る。他の盛り上がりは最初から見なかったことにする。