ちょうど本を引っ張り出して今週のLST/再質押のいくつかを再確認したところ、ますます似ていると感じる：利益は天から降ってくるものではなく、誰かが安全性/流動性を買うためにお金を払っている。LSTのポイントは主に利益の検証と二次市場の割引/プレミアムの変動；再質押はもっと直接的で、追加の資金は新サービスのインセンティブ、手数料、またはプロジェクト側の補助金から来ている。要するに「先にお金を使ってあなたを縛る」ことだ。

リスクも非常に現実的：一つの層に問題が起きれば少なくとも何が原因かはわかるし、再質押はさらに線を増やすことになる。契約/ミドルウェア/ペナルティメカニズム/ブリッジのどれかが崩れたら、一緒に巻き込まれる可能性もある。最も厄介なのは相関性で、普段は分散して見えるが、市場が揺れると一斉に下落したり、パニック売りに巻き込まれたりする。

最近また金利引き下げ予想、ドル指数、リスク資産の同時上昇・下落について話している…こういう時は、みんな感情が高まって「見えない約束」にレバレッジを重ねるのが一番怖い。とにかく私のルールはいつも通り：限度額は小さく、退出ルートは事前に書いておく。得たものは運だと考え、損失は学費と割り切る。まずはこれで行こう。