この2日間、ETFの資金流や米国株のリスク嗜好と暗号通貨の値動きを無理やり結びつけて解釈している人たちをたくさん見かけた。私も面白くて見ているだけだ。とにかく感情が高まると、みんな「統一された因果関係」を探したくなるものだ。でも私がより気にしているのはもう一つの側面だ：RWA（現実資産のオンチェーン化）が最近また話題になっていることだ。友人の間では「現実資産をチェーン上の流動性にする」と一言で言われているが、それを聞くととても自然に感じる。

要するに、多くのRWAの「流動性」はちょっとした照明のようなものだ：二次市場で誰かが注文を出しているからといって、いつでも換金できるわけではない。重要なのは償還条項と誰が実行するかだ——償還の窓口、最小取引単位、遅延、凍結、さらには「特定の事象が発生した場合に一時停止できる」など、これらはすべてチェーン上の迅速さをチェーン外の遅さに変えてしまう可能性がある。やれないわけではないが、今私がRWAを見ると、最初に思い浮かべるのはチャートではなく、小さな文字列を探すことだ：あなたは本当に流動性を買っているのか、それとも見た目だけ流動性がある証書を買っているのか。