また以前自分がAMMで「慈善家」として記録した内容を見返してみたけど、やっぱりただの楽して稼ぐことじゃなかった……曲線はかなり滑らかに見えるけど、お金を入れるとまるで温水に浸かるように、価格が少しでも偏ると、不常損失が静かに利益を食いつぶし、引き出そうとしたときに気づく：ああ、儲けているのは手数料の幻想で、損しているのは変動の本当のお金だと。

最近、新しいL1/L2が一斉にTVLを引き上げるためにインセンティブを出しているけど、コミュニティの古参ユーザーが「掘って売る」と文句を言うのも理解できる。流動性が一気に流入し、深さが厚く見えるけど、実際には多くの人は補助金目当てで一巡し、価格が上下に動き、あなたのマーケットメイキングのポジションも強制的に再バランスされて、スリッページを詩にしても償いきれない。

とにかく今の心境は：マーケットメイキングはまず「変動保険」の逆を買うことだと思っている——あなたは変動を売っている、わからなければ無理に寝て収益を得ようとしない方がいい。とりあえず、こんな感じ。