今年 1 月 Tether 搞了个大动作，推出了专为美国合规而生的新稳定币 USAT。

多くの人が「Tether ついに従順になった！」と叫んでいる。
しかし、フォーブスの最近の分析は直接その隠し布を剥ぎ取った：USATはただの煙幕弾であり、Tetherが自分自身に築いた防弾壁であり、1830億ドルのUSDTのオフショア帝国が永遠に規制を受けずに済むためのものだ！
なぜUSDTは永遠に規制に適合できないと言えるのか？それは、規制に伴うコストを根本的に負担できないからだ。
アメリカの最新のGENIUS法案によると、規制に適合した安定コインは現金と短期債券を1:1で保有しなければならない。しかし、Tetherの第一四半期の財務報告を見ると：その1918億ドルの準備金の中には、200億ドルの金と大量のビットコインが眠っている！
金とビットコインを手にしているTetherは、昨年一年で100億ドルの利益を得た。もしUSDTがアメリカの規制ルートを歩むなら、金とビットコインをすべて売って、利息の低い国債に換える必要がある。この「自ら財路を断つ」行為を、あなたはやるだろうか？
さらに言えば、USDTの本当の基盤はアメリカではなく、アルゼンチン、トルコ、ベトナムなどのドル不足と自国通貨の崩壊した新興市場にある。これらのオフショアユーザーにとって、USDTの最も核心的な価値は、「調子に合わせて動き、宣伝に従わず」、アメリカの規制から十分に遠いことにある。アメリカ政府がいつでも凍結や帳簿調査ができる規制コインに変われば、ユーザーは最初にそれを見捨てるだろう。
この「二通貨戦略」により、Tetherは2028年の最終局面をすでに計算に入れている：
法案によると、2028年までにアメリカの取引所は規制に適合しない安定コインを取り扱わなくなる。
その時点で、規制に適合したUSATはアメリカに残り、規制に対応し、機関の流れを受け入れるために使われる；
一方、規模のはるかに大きいUSDTは完全に切り離され、海外で規制の及ばない「地下ドルの巨人」として存続する。
最も皮肉なのは、アメリカ政府はこの策に対して実際にはほとんど手段を持っていないことだ。
Tetherが現在保有している米国債の規模はすでにドイツや韓国を超えている。
1ドルのUSDTを発行するたびに、アメリカ財務省に1ドルを貸し付けているのと同じだ。
アメリカ政府はこの「オフショアの大債権者」に依存しながらも、その法律の及ばないところでそれをコントロールしようとしている。