今、金は少し奇妙な状態にある。2025年に64%以上の大きな上昇を超える素晴らしいパフォーマンスで始まり、その後も上昇を続けて、1月には5180ドルに達したが、その後に起こったことは全く異なっていた。3月には激しく崩れ、4097ドルに下落し、たった1か月で約11.8%の損失を出した。今は4655ドルから4784ドルの間を動きながら、まるで二つの決定の間で迷っているかのようだ。

本当の質問は、「金の価格がいつ下がるか」だけではなく、この下落は単なる自然な調整なのか、それともより深い下降トレンドの兆候なのかということだ。なぜなら、今、二つの力が激しく衝突しているからだ。一方には、米国の高金利、ドルの強さ、債券利回りの上昇があり、これらはすべて金に対して強い圧力をかけている。もう一方には、中央銀行の買い入れが依然として非常に強く、投資需要も継続しており、地政学的緊張も安全資産としての役割を果たし続けている。

4月の米国雇用統計は、その状況を決定づける一撃だった。17.8万の新規雇用と失業率の4.3%への低下は、市場に「連邦準備制度は金利を早く引き下げないだろう」という確信をもたらした。その結果、ドルは第1四半期に約1.6%上昇し、3月だけで債券利回りは4.01%から4.44%に跳ね上がった。これらすべてが、直接的なリターンを提供する資産と比べて金の魅力を低下させた。

しかし、ここで興味深いポイントが出てくる：大手金融機関は金に対して完全に悲観的ではない。JPモルガンは2026年末に6300ドルを予測し、UBSは年半ばに6200ドル、その後5900ドルと予測している。一方、マッコーリーはより控えめに4323ドルと見ている。これらの予測の違いは、市場が公式の需要の継続を期待していることを反映している。世界金協会は、2026年に中央銀行による買い入れが約850トンに達すると予想している。

では、実際に金の価格が下がるのはいつか？その答えは、特定のシナリオに依存している。もしドルが強く保たれ、金利引き下げが遅れ、地政学的状況が安定すれば、より明確な下落を見ることになるだろう。しかし、逆のシナリオもあり得る。米国経済の減速や地政学的緊張の高まり、金利引き下げの再議論などが起これば、金は再び勢いを取り戻す可能性がある。

今の最も可能性の高いシナリオは、大きな崩壊ではなく広範な変動だ。金は少しだけ下落するかもしれないが、4500ドル付近で支えられる可能性が高い。なぜなら、中央銀行や投資家は依然として買い続けているからだ。だから、今買おうと考えている人は、一度に全部ではなく段階的に行うべきだ。5%下落したら一部を追加、10%下落したらもう一部を追加、15%下落したら残りを追加――これが最も賢い戦略だ。完璧なタイミングを狙うよりも、こうした分散投資の方が安全だ。

実のところ、2026年の金は白黒つける必要はない。複雑な灰色の領域にあり、多くの要因が絡み合っている。理解すべきことは、現在の価格下落が物語の終わりではなく、複数の章の一つに過ぎないということだ。重要なのは、経済指標を注視し続け、連邦準備の動きを観察し、地政学的状況に目を光らせることだ。これらのいずれかの変化が、すぐにでもトレンドを変える可能性があるからだ。

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