最近又看到有人因為融資斷頭虧得一塌糊塗，這讓我想起2021年那個震撼華爾街的Bill Hwang事件。

このところまた、融資の追証で大損した人を見かけるようになり、
これが2021年にウォール街を震撼させたBill Hwang事件を思い出させる。
この男はわずか2日で200億ドルを失い、近代で最も早く資金を失った人物となった。

很多人只知道他「爆倉了」，但真正的問題是——他到底虧了多少，又是怎麼虧的？
多くの人は彼が「追証で破産した」ことだけを知っているが、
本当の問題は——彼は一体いくら損失を出し、どうやって損をしたのか？

說起融資斷頭，很多人根本搞不清楚這是什麼。
融資追証について話すと、多くの人はそれが何なのか全く理解していない。
融資追証とは何か、ほとんどの人は理解していない。

簡單來說，融資就像買房貸款一樣，你自己出一部分錢，券商借你剩下的錢去買股票。
簡単に言えば、融資は住宅ローンのようなもので、自分の資金の一部を出し、証券会社が残りの資金を借りて株を買う仕組みだ。
簡単に言えば、融資は住宅ローンのようなもので、自分が一部資金を出し、証券会社から残りを借りて株を買うことだ。

聽起來不錯，但問題在於一旦股價下跌，你要面臨的就是追繳保證金。
良さそうに聞こえるが、問題は株価が下落した場合、追証を求められることだ。
良さそうに見えるが、株価が下がると追証を支払わなければならなくなる。

當你沒有足夠的錢補，券商就會強制把你的股票賣掉——這就叫斷頭，也就是爆倉。
資金が足りなければ、証券会社は強制的にあなたの株を売却し——これが追証、すなわち爆倉（破産）だ。
資金不足の場合、証券会社はあなたの株を強制的に売却し、これが追証（追証売り）または爆倉（破産）と呼ばれる。

我舉個實際的例子。假設你看好蘋果股票，現在150美金一股，但你只有50美金。
具体例を挙げると、あなたがアップル株を買いたいとし、現在1株150ドルだが、自分の資金は50ドルしかないとする。
実例を挙げると、あなたがアップル株を買いたいが、株価は150ドルで、自分の資金は50ドルしかない場合だ。

券商借你100美金，讓你買了一股。
証券会社があなたに100ドルを貸し、1株を買わせる。
証券会社があなたに100ドルを貸し、1株を購入させる。

如果股價漲到160美金，你賣掉後還給券商100美金加利息，剩下的就是你的利潤，漲幅19%，遠高於蘋果本身的6.7%漲幅。
株価が160ドルに上昇した場合、売却して証券会社に100ドルと利息を返し、残りがあなたの利益となる。
この場合、株価が160ドルに上がったとき、売却して証券会社に100ドルと利息を返し、あなたの利益は19%、
これはアップルの株価上昇率6.7%を大きく上回る。

但這就是融資的誘人之處——也是最危險的地方。
しかし、これが融資の魅力であり、また最も危険な部分でもある。
しかし、これが融資の魅力であり、最も危険なポイントだ。

反過來，如果股價跌到78美金，券商會要求你補足保證金。
逆に、株価が78ドルに下落した場合、証券会社は追証を求めてくる。
逆に株価が78ドルに下がると、証券会社は追証を要求してくる。

以台股為例，融資維持率低於130%時就會被追繳。
台湾株を例にとると、融資維持率が130%を下回ると追証が発生する。
台湾株の場合、融資維持率が130%未満になると追証が発生する。

你沒有錢補？那券商就直接把你的股票賣掉，這就是強制平倉。
資金が足りなければ、証券会社はあなたの株を直接売却し、これが強制決済だ。
資金不足の場合、証券会社はあなたの株を強制的に売却し、これが強制決済（強制ロスカット）となる。

從投資人的角度看，這就叫融資斷頭，也就是爆倉。
投資家の視点から見ると、これが追証追証、すなわち爆倉（破産）だ。
投資家の立場からは、これが融資追証、すなわち爆倉（破産）と呼ばれる。

那融資斷頭要賠多少呢？這取決於股價下跌的幅度和你的槓桿倍數。
では、追証追証は一体いくらになるのか？それは株価の下落幅とあなたのレバレッジ倍率次第だ。
追証追証の金額は、株価の下落幅とあなたのレバレッジ倍率に依存する。

回到Bill Hwang的故事。他是個私募基金經理人，策略很簡單——選好公司，然後用大量槓桿放大收益。
話をBill Hwangのケースに戻すと、彼はプライベート・エクイティのマネージャーで、戦略は非常にシンプルだった——良い会社を選び、大きなレバレッジでリターンを拡大する。
Bill Hwangはプライベートファンドのマネージャーで、戦略は非常にシンプルだった——良い銘柄を選び、大きなレバレッジで利益を拡大する。

這招讓他在10年內資產從2.2億美金爆增到200億美金。
この手法で、彼は10年で資産を2.2億ドルから200億ドルに爆発的に増やした。
この戦略により、彼の資産は10年で2.2億ドルから200億ドルに膨れ上がった。

但高槓桿最怕的就是黑天鵝事件。2021年股市波動，他的持倉開始震盪，券商為了自保直接強制平倉。
しかし、レバレッジが高いほど恐ろしいのはブラックスワン事件だ。2021年の株式市場の動揺で、彼の保有株は揺れ始め、証券会社は自己防衛のために直接強制決済を行った。
しかし、レバレッジが高いと、ブラックスワンのような事態が最も恐ろしい。2021年の株式市場の変動で、彼の持ち株は揺れ始め、証券会社は自己防衛のために強制的に決済した。

問題是，他持有的股票數量太龐大了，市場根本沒有足夠的買盤去承接，結果股價被砸下去，引發連鎖斷頭效應。
問題は、彼が保有していた株の量があまりにも巨大で、市場には十分な買い手がおらず、株価は下落し続け、連鎖的な追証発生の連鎖反応を引き起こした。
問題は、彼の保有株数が非常に多く、市場に十分な買い手がいなかったため、株価が下落し、連鎖的な追証売りを引き起こしたことだ。

這不只影響了他表現不好的持股，連原本穩定的股票也被迫平倉來維持保證金。
これは彼のパフォーマンスの悪い銘柄だけでなく、もともと安定していた株も追証維持のために強制的に売却された。
これは彼のパフォーマンスの悪い銘柄だけでなく、もともと安定していた株も追証維持のために強制的に売られた結果だ。

最後他投資的所有股票在短時間內全面下跌。
最終的に彼が投資していたすべての株が短期間で全面的に下落した。
最終的に彼の投資していた全ての株が短期間で大きく下落した。

這就是為什麼融資斷頭這麼可怕——一旦開始，就像骨牌效應一樣一發不可收拾。
これが融資追証の恐ろしさだ——一度始まると、まるでドミノ倒しのように止められなくなる。
これが融資追証の怖さだ。一度始まると、骨牌のように止められなくなる。

斷頭對股價的衝擊有多大？首先，當大量融資被強制平倉時，股價會超跌。
追証が株価に与える影響はどれほどか？まず、大量の融資が強制決済されると、株価は過剰に下落する。
追証による株価への影響はどれほどか？まず、大量の融資が強制的に決済されると、株価は過剰に下落する。

券商不在乎投資人的感受，他們只想快速回籠資金，所以會以成交為前提直接拋售，導致股價遠低於合理價位。
証券会社は投資家の感情を気にせず、早く資金を回収したいだけなので、売却を急ぎ、株価は合理的な価格を大きく下回る。
証券会社は投資家の感情を気にせず、早く資金を回収したいため、売り急ぎ、株価は合理的な価格よりも大きく下回る。

這又會引發新一波的斷頭潮，股價繼續下跌。
これが新たな追証ラッシュを引き起こし、株価はさらに下落し続ける。
これにより、新たな追証の波が生まれ、株価はさらに下落を続ける。

其次，斷頭後的股票籌碼會變得很凌亂。
次に、追証後の株の持ち分は非常に乱雑になる。
次に、追証後の株の持ち分は非常に乱れ、

原本穩定的大股東和長期投資人的籌碼被打散，流入了一堆散戶手中。
もともと安定していた大株主や長期投資家の持ち分が散らばり、多くの個人投資家の手に渡る。
もともと安定していた大株主や長期投資家の持ち分が散らばり、多くの個人投資家に流入する。

散戶容易短視近利，股價一波動就買賣，這樣大資金反而不願意進場，股票可能繼續盤跌。
個人投資家は短期的な利益に走りやすく、株価が動くたびに売買を繰り返すため、大口資金は逆に参入を避け、株価は下げ続ける可能性が高い。
個人投資家は短期志向で、株価の動きに敏感に反応しやすいため、大資金は逆に参入を控え、株価は下落を続ける可能性が高い。

所以融資斷頭要賠多少，說穿了就是看你用了多少槓桿、股價跌了多少，以及市場的流動性夠不夠。
だから、追証追証の金額は結局、どれだけレバレッジをかけたか、株価がどれだけ下がったか、市場の流動性がどれだけあるか次第だ。
つまり、追証の金額は、どれだけレバレッジをかけたか、株価がどれだけ下落したか、市場の流動性がどれだけあるかによる。

Bill Hwang的案例告訴我們，即使你是華爾街的大人物，槓桿用過頭也會被市場無情地教訓。
Bill Hwangのケースは、たとえウォール街の大物であっても、レバレッジを使いすぎると市場に容赦なく痛い目を見ることを教えてくれる。
Bill Hwangの事例は、ウォール街の大物であっても、レバレッジを過度に使えば、市場から容赦ない教訓を受けることを示している。

那怎麼才能善用融資而不爆倉呢？第一，如果你看好某家公司但資金有限，可以透過融資分批買進，這樣如果股價繼續下跌你還有子彈補倉。
では、どうすれば融資を上手に使い、爆倉を避けられるか？まず、特定の会社を良いと思っていて資金が少ない場合、融資を使って段階的に買い進めることで、株価が下落しても追証の余裕を持てる。
では、融資を賢く使い、爆倉を避けるにはどうすればいいか？まず、資金が少なくても、融資を利用して段階的に買い増しすれば、株価が下落しても追証の余裕ができる。

第二，一定要選擇流通性夠大的股票，市值要夠大，否則一旦有大戶斷頭，股價會劇烈震盪。
第二に、流動性の高い銘柄を選ぶこと。時価総額が大きいほど良い。さもないと、大口の追証で株価が激しく揺れる可能性がある。
第二に、流動性が十分に高い株を選び、市場規模も大きいものにすること。さもないと、大口の追証で株価が激しく乱高下する。

第三，要算清楚融資利息成本。有些股票幾乎沒波動，一年配息還不夠付融資利息，那投資就沒意義了。
第三に、融資の金利コストをきちんと計算すること。動きの少ない銘柄で、配当だけでは一年分の融資利息すら賄えない場合、投資の意味がなくなる。
第三に、融資の利息コストをしっかり計算しよう。動きの少ない銘柄で、配当だけでは一年分の融資利息も賄えないなら、投資の意味がなくなる。

第四，股價在壓力區無法突破開始盤整，就該停利賣掉，因為你還要持續支付利息。
第四、株価が抵抗線を突破できずに横ばいになったら、利益確定して売るべきだ。なぜなら、利息支払いは続くからだ。
第四に、株価が抵抗線を超えられずに横ばいになったら、利益確定の売りを検討すべきだ。なぜなら、利息支払いが続くからだ。

如果跌破支撐區，短期反彈不易，也應該直接停損。
もしサポートラインを割ったら、短期的な反発は難しくなるため、すぐに損切りすべきだ。
サポートラインを下回った場合、短期的な反発は難しいため、すぐに損切りを検討すべきだ。

槓桿是把雙面刃。用得好，能加速財富累積；用得不好，虧損速度也會快得嚇人。
レバレッジは両刃の剣だ。上手に使えば資産増加を加速できるが、使い方を誤ると損失も恐ろしく早くなる。
レバレッジは両刃の剣だ。うまく使えば資産の増加を加速できるが、誤れば損失も恐ろしく早くなる。

融資買股票本質上就是高風險策略，融資斷頭和爆倉的風險永遠存在。
融資で株を買うことは本質的に高リスク戦略であり、追証や爆倉のリスクは常に存在する。
融資で株を買うことは、根本的に高リスクの戦略であり、追証や爆倉のリスクは常に伴う。

投資前一定要做足功課，不然就是在拿自己的資金去賭市場，這不是投資，是賭博。
投資前にしっかり準備しないと、自分の資金を賭けて市場と勝負することになり、これは投資ではなくギャンブルだ。
投資前に十分な準備をしないと、自分の資金を賭けて市場と勝負することになり、これは投資ではなくギャンブルだ。