多くの人が見落としがちな概念がありますが、事態が深刻になるとき—支配権の売却、合併、買収のとき—実際に違いを生むものです。
それが有名なタグアロング（Tag Along）です。

タグアロングは基本的に「一緒に行く権利」です。
シンプルに聞こえますが、そのアイデアは強力です：
上場企業の支配権を売るとき、少数株主も自分の株を売ることができ、支配者に支払われた金額に比例した最低価格で売る権利です。
これは、支配権を持つ者だけが重要な企業変革の恩恵を受けるのを防ぐために作られた仕組みです。

ブラジルの法律（会社法第254-A条）はこれを明確にしています。
もし支配権が1株あたり100レアルで売られる場合、普通株（ON）を持つ株主は少なくとも80レアルを受け取る権利があります。
支配権を買う者はこの公開買付けを行う義務がありますが、参加は任意です—売るかどうかはあなた次第です。

さて、多くの人が正しく理解していないポイントがあります：
優先株（PN）にはこの法律による保証がありません。
つまり、支配権の売却時に、新しい買い手はPNに対して買付を義務付けられません。
このケースは市場で何度もニュースになっています—PNは暴落し、ONはタグアロングの恩恵を受けることがあります。

B3の上場セグメントも違いを生みます。
新市場（Novo Mercado）とレベルIIでは、ONの保護は100％です。
従来のセグメントでは80％です。
しかし、すべてがセグメントだけではありません—法律以上の保護を提供する企業もあります。
例えばゲルダウ（Gerdau）は、義務付けられていなくても、ONとPNの両方に対して100％のタグアロングを提供しています。
イタウ（Itaú）も同じです。
これは、コーポレートガバナンスが企業の戦略的決定にも依存していることを示しています。ルールだけではありません。

あなたがユニット（ONとPNの組み合わせ）に投資するとき、タグアロングはON部分にのみ適用されます。
もしユニットが1つのONと4つのPNを含む場合、保護されるのは20％だけです。

多くの人は、株式を選ぶときにタグアロングが最も重要だと思っています。
しかし、それだけではありません。
流動性も非常に重要です—あるON株はほとんど取引されていない一方で、PNは毎日取引量があります。
また、相対価格も重要です：タグアロングのない株は割引価格で取引されることもあり、配当を追求し、安全マージンを持つ投資家にとってはチャンスとなることもあります。

ブラジル市場には興味深い例があります。
ペトロブラス（PETR3 vs PETR4）、イタウ（ITUB3 vs ITUB4）—これらのケースでは、タグアロングと投票権が価格差や投資家のプロフィールの大部分を説明しています。
しかし、上場基準の異なる銀行の中には、歴史的に高いリターンをもたらし、ガバナンスの優れた企業を破壊した企業もあります。

タグアロングは確かに重要な権利です。
しかし、それだけがすべてではありません。
重要な企業変革の際に自分を守りたいなら、すべてを総合的に考える必要があります：
株のクラス、上場セグメント、流動性、相対価格、企業の歴史、リスクプロフィール。

結局のところ、データと明確な戦略に基づいて投資する人は、さまざまなシナリオに対してより良い準備ができていることが多いのです。

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