そういえば、2024年にFRBが利下げを開始した後、多くの人はドルが直線的に下落すると考えていた。しかし、実際の状況は想像以上に複雑だ。ドルの強弱は米国の金利政策だけでなく、世界の他の中央銀行の動きにも依存している。もしヨーロッパや日本も利下げを行えば、ドルは必ずしも明確に弱くなるわけではない。為替レートは相対的な魅力を比較するものであり、絶対値ではないからだ。

面白い現象に気づいた。昨年から現在まで、ドル指数は90から100の間で反復して揺れ動いており、一方的な下落ではない。背後にある論理はこうだ：連邦準備制度は利下げをしているが、経済指標は依然として堅調だ。非農業部門雇用は継続して強く、インフレの粘りも抑えられないため、市場は利下げの期待を何度も延期している。現在のコンセンサスは、FRBは「ゆっくり、遅く、少なく」利下げを進める方針をとっており、ある機関は今年一年間は金利を維持する可能性も示唆している。

しかし、ここで重要なポイントは、FRBのタカ派姿勢は今やデータに基づいており、新たな利上げサイクルではないことだ。雇用、賃金、コアインフレが鈍化し始めれば、政策は緩和に転じる可能性もある。これにより、米ドルの中期的な動きは高値圏での震蕩となり、大きく弱まることも、継続的に上昇し続けることもないだろう。

長期的には、米ドル離れは確かに現実のトレンドだ。ユーロ、人民元、金などの資産が米ドルの覇権に挑戦し、多くの国が米国債の保有を減らし、金を増やしている。しかし、これは年単位の緩やかなプロセスであり、12ヶ月以内に米ドル指数が100から90に直接下落することはない。米ドルは短期的に見ても、世界の準備通貨や決済システムにおいてその地位を簡単に奪われることは難しい。

異なる資産への影響について、私の観察はこうだ。ドルが弱くなると、一般的に金にとって有利になる。金はドル建てで価格付けされているため、ドルの価値が下がると買い入れコストも下がるからだ。暗号資産も恩恵を受けやすい。資金はインフレ対策の資産を求めて動くからだ。ただし、米国株は圧力を受ける可能性もある。ドルがあまりにも弱くなると、海外資金は欧州、日本、新興市場へと流れるからだ。

主要通貨ペアについて具体的に言えば、日本円は日本の超低金利政策の終了により資金が流入し、円高圧力がかかる可能性がある。ドル円は下落圧力に直面するだろう。台湾ドルはドルの利下げサイクルの中で上昇する見込みだが、上昇幅は限定的だ。ユーロはドルに対して相対的に強くなるが、欧州経済自体もあまり良くないため、ドルが大きく下落することも考えにくい。

ドルの動きの波に乗るチャンスを掴みたいなら、短期的にはCPI、非農業就業者数、FOMC会議など、金利予想に影響を与えるデータに注目すべきだ。各発表は短期的な変動をもたらす可能性がある。スイングトレードを行う場合は、ドル指数のサポートラインとレジスタンスラインを基に、各国中央銀行の政策差異を組み合わせてチャンスを探ると良い。中長期投資家は金や外貨などの資産を分散させてドルの変動リスクを抑えることもできる。ドルが高値圏で震蕩したり、弱含みになったりする局面では、こうした資産配分が全体のポートフォリオのバランスを取るのに役立つ。

正直なところ、受動的に為替の変動を待つよりも、早めに仕掛けておく方が良い。Gateでもこれらのグローバルな市場動向を追跡できるし、さまざまな資産の動きを理解しておくことで、米ドルのトレンド変化の中で自分の投資チャンスを見つけやすくなる。

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