私は最近、非常に興味深い現象に注目しています——円が過去10年以上にわたり、「安全資産の天国から歴史的な下落」へと大きく変化したことです。

我梳理了一下這段時間的匯率走勢，發現背後其實反映了日本和美國截然不同的經濟政策選擇。
この期間の為替レートの動きを整理すると、その背後には実は日本とアメリカの全く異なる経済政策の選択が反映されています。

回到2012年，日元對美元還在80的高位，那時候日本是避險資金的首選。
2012年に戻ると、円はドルに対して80の高値にあり、その頃の日本は避難資金の最優先先でした。

但自從安倍晉三上台推出「安倍經濟學」後，日本央行開始激進寬鬆，2013年黑田東彥宣布大規模資產購買計劃，兩年內注入1.4萬億美元等值貨幣，結果日元在短短兩年內就貶值近30%。
しかし、安倍晋三が政権に就いて「アベノミクス」を打ち出してから、日本銀行は積極的な金融緩和を開始し、2013年に黒田東彦が大規模な資産買い入れ計画を発表、2年以内に1.4兆ドル相当の通貨を注入し、その結果、円はわずか2年で約30％下落しました。

這波操作雖然刺激了股市，但也埋下了日元長期走弱的種子。
この動きは株式市場を刺激しましたが、同時に円の長期的な弱含みの種もまきました。

真正的轉折點是2021年。聯準會開始收緊貨幣政策，美國利率不斷上升，而日本央行還在堅持超寬鬆。
本当の転換点は2021年です。連邦準備制度（FRB）が金融引き締めを開始し、米国の金利は上昇し続ける一方、日本銀行は依然として超緩和を維持していました。

利差擴大後，大量投資者開始借入低息日元，轉而買入高息美元資產，這種套利交易把日元一路狂貶。
金利差が拡大した後、多くの投資家は低金利の円を借りて、高金利のドル資産を買うアービトラージ取引を始め、円は一気に下落しました。

到了2024年7月，日元兌美元甚至跌破161，創下32年新低——這就是日元最低位出現的時刻。
2024年7月には、円はドルに対して161を割り込み、32年ぶりの安値を記録——これが円の最安値の瞬間です。

有趣的是，2016年曾經是日元最強勢的一年。當時日本央行宣布負利率，全球經濟疲軟引發避險情緒，加上英國脫歐公投引發恐慌，資金大舉湧入日元，匯率一度衝上100以上。
面白いことに、2016年は円が最も強かった年でもあります。当時、日本銀行がマイナス金利を導入し、世界経済の低迷と避難需要が高まり、さらにイギリスのEU離脱（ブレグジット）投票によるパニックも相まって、多くの資金が円に流入し、為替レートは一時100円を超えました。

那時候誰能想到，十年後日元會貶到這個地步。
その時誰が想像したでしょうか、10年後に円がこのように下落するとは。

去年（2025年）的行情更是戲劇性。年初日本央行把利率調到0.5%創17年新高，日元一度強勢反彈，美元兌日幣從158跌到140附近。
昨年（2025年）の動きはさらに劇的でした。年初、日本銀行は金利を0.5％に引き上げ、17年ぶりの高水準に達し、円は一時反発し、ドル円は158から140付近まで下落しました。

但到了下半年，情勢完全反轉。新首相高市早苗延續「安倍經濟學」那一套大撒幣政策，市場開始擔心日本財政；
しかし、下半期になると状況は一変します。新首相の高市早苗は「アベノミクス」の大規模な財政出動を継続し、市場は日本の財政状況を懸念し始めました。

同時川普上台後的關稅、減稅、財政擴張政策被解讀為「特朗普通膨」，美元指數被推高。
同時に、トランプ大統領の就任後の関税、減税、財政拡大政策は「トランプバブル」と解釈され、ドル指数は上昇しました。

即使日本央行12月把利率升到0.75%創1995年以來新高，也擋不住日元的頹勢，美元兌日幣又反彈超過12%，年底重新回到155-158區間。
12月に日本銀行が金利を0.75％に引き上げ、1995年以来の高水準を記録しても、円の下落傾向は止まらず、ドル円は再び12％以上反発し、年末には再び155-158の範囲に戻りました。

說白了，日元最低位的出現背後反映的是一個更深層的問題——日本的結構性困境。
要するに、円の最安値の背後にはより深刻な問題——日本の構造的な困難が反映されています。

高負債、低成長、人口老化、能源高度依賴進口，再加上政策步調不一致，導致市場長期唱空日元。
高い負債、低成長、人口の高齢化、エネルギーの輸入依存度の高さに加え、政策の一貫性の欠如が、市場に長期的な円売り圧力をもたらしています。

美日央行的貨幣政策分歧越大，日元貶值壓力就越大。
米日両中央銀行の金融政策の乖離が大きいほど、円の下落圧力は高まります。

不過從交易角度看，當前處於歷史低位的日元確實可能帶來一些機會。
しかし、取引の観点から見ると、現在の歴史的な安値にある円は、いくつかのチャンスをもたらす可能性があります。

美日利差雖然有所收窄，但實質利差仍然存在，日本還是負利率，這意味著套利交易的邏輯還沒完全消失。
米日間の金利差は縮小していますが、実質的な金利差は依然存在し、日本は依然としてマイナス金利であり、アービトラージの論理は完全に消えていません。

未來日元的走勢很大程度上取決於美國和日本央行接下來的政策選擇，以及全球經濟形勢如何演變。
今後の円の動きは、主に米日両中央銀行の今後の政策選択と、世界経済の展開次第です。

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