白銀この上昇トレンドは本当に少し狂っているようだね。過去数ヶ月のデータを見返してやっと気づいた——年初は116ドル/オンスだったのに、今ではどこまで上がるのか考えている状態だ。思い返せば、年初から今までに白銀は大きく上昇し、金の上昇幅をはるかに超えている。金銀比も2011年以来の最低水準にまで下がった。

各大手投資銀行の見解もなかなか面白い。シティは、白銀は今やマクロリスクのヘッジ手段として見られているが、金よりも柔軟性があるため、これほど急騰していると考えている。ドイツ銀行とバンク・オブ・アメリカも数字を出している——もし金銀比が2011年の水準に戻れば、白銀は理論上150ドル超に達し、極端な場合は300ドル近くまで迫る可能性もある。背後にある論理は、金銀比は遅かれ早かれ歴史的な平均値に回帰するだろうということだが、短期的には白銀にはまだ想像の余地がある。

ただし注意すべきは、CMEが最近頻繁に白銀先物の証拠金を調整していることだ。これは投機熱を冷ますための措置だ。さらに春節のようなタイミングは利益確定のチャンスになりやすく、ゴールドマン・サックスも白銀の双方向のボラティリティは非常に激しいと警告している。したがって、白銀の今後の動きについては、短期的には上昇を見込むが調整に注意し、長期的には金銀比が最終的にどの位置に落ち着くかを見る必要がある。