長い間、多くの投資家がPERについて話しているのを見てきましたが、その指標が何を測っているのか本当に理解している人は少ないです。あらゆる場所で見かける指標ですが、正しく解釈できる人は少なく、そこで深掘りして本当の仕組みを理解しようと決めました。

基本的に、PERは株価と企業の利益の関係を示しています。略称はPrice/Earnings Ratio、つまり価格収益率です。もし企業のPERが15なら、理論的にはその企業の1年分の利益が株価と同じ価値に達するまでに15年かかることを意味します。シンプルに聞こえますが、その背後にはもっと多くの要素があります。

計算は簡単です：時価総額を純利益で割るか、株価を1株あたりの利益で割るだけです。どちらの方法でも同じ結果が得られます。面白いのは、このPERは企業によって全く異なる振る舞いをすることです。

数年前に見た例を挙げましょう。Meta（Facebook）はPERが下がる一方で株価は上昇していました。これは利益がどんどん増えていることを意味します。でも2022年末に何かが起きました：株価は下がったのにPERは下がり続けました。理由は？金利が上昇し、市場がテクノロジー株への信頼を失ったからです。Boeingの場合は違いました：PERは一定の範囲内にとどまり、株価は市場の動きに合わせて上下しました。

さて、ここからが面白いポイントです。PERは主に同じ業界の企業を比較し、過大評価されているかどうかを見極めるために使われます。PERが低いと買いのチャンスかもしれませんが、注意が必要です：利益が減少する兆候かもしれません。PERが高いと、市場が大きな期待を寄せているか、単にバブルの可能性もあります。

アナリストは一般的にPERが10から17の範囲を理想的と考えます。10未満は魅力的ですが疑わしいです。17から25は過大評価の兆候が出始めます。25を超えると、最高の投資機会と最悪の破滅の両方が見えてきます。

しかし、多くの人が忘れがちな重要な点があります：PERだけが全てではないということです。銀行や工業企業は自然とPERが低めです。一方、テクノロジーやバイオテクノロジーは非常に高いPERを持ちます。例えば、ArcelorMittalはPER2.58程度なのに対し、Zoom Videoは202に達したこともあります。両者を同じ基準で比較するのは誤りです。同じ業界、同じ市場、同じ条件の企業を比較すべきです。

さらに、PERは1年間の利益だけを見ています。シラーPERという指標もあり、過去10年間の平均利益をインフレ調整して使います。面白いアイデアですが、批判もあります。もう一つは、負債を調整し、フリーキャッシュフローを使った正規化PERです。これらのバリエーションは、それぞれ異なる見方を提供します。

私が学んだことの一つは、安定して低いPERが必ずしも良い兆候ではないということです。長年非常に低いPERを維持している企業は、管理がひどくて倒産寸前の可能性もあります。良いPERを持ちながら消えていった企業も歴史にはたくさんあります。

バリュー投資家はPERを重視します。良い企業を適正価格で見つけるためです。PER5や7のバリュー投資ファンドもあり、業界平均を大きく下回っています。論理的には、他の投資家が高値を払っている中、彼らは安く買っているわけです。

私のおすすめは、PERを使うことは良いですが、絶対にそれだけに頼らないことです。ROEやROA、株価純資産倍率など他の指標と組み合わせてください。企業の実際の数字を調べ、最終的な結果だけに頼らないこと。高利益は資産売却による場合もありますし、実体のあるビジネスからのものではないこともあります。何よりも、異なるセクターのPERを比較する際は、同じ条件のもの同士を比べることを忘れずに。

結論として、PERは便利で計算も簡単なツールですが、それだけに頼るのは危険です。PERだけに基づく投資は決して成功しません。少なくとも10分はかけて、その数字の背後に何があるのかを理解し、真剣な分析を行うべきです。PERは出発点であり、ゴールではありません。