最新のバークシャー・ハサウェイの提出書類で何か野生のものを捕らえた。ウォーレン・バフェットはほぼ国債の王者になっている—彼はバークシャーを通じて3,008億7000万ドルの国債を保有しており、これは米国国債市場全体のほぼ5％に相当する。これは小さなポジションではない。私たちが話しているのは、国債システムを流通している20ドルごとに1ドルが関わっているということだ。

これをさらに面白くしているのは、バークシャーの国債積み重ねが実際に連邦準備制度自体が保有している額を超えていることだ。連邦準備制度は約1950億ドルの国債を持っているが、ウォーレンの戦費はそれをはるかに超えている。内訳は、現金等価物（満期3ヶ月未満の国債）が144億ドル、さらに短期国債に連動した投資が2864億7000万ドル。純粋な政府債務だ。株も投機もなく、ただ安全性と利回りだけ。

なぜ国債にこだわるのか？計算は簡単だ。2025年4月時点で国債は約4.359％の利回りを提供しており、これは米国政府の全面的な信頼に裏打ちされている。3300億ドル以上がそこにあり、その90％が国債にロックされているとすれば、待つことで報酬を得ているのと同じだ。ウォーレンは今の株式市場でその価格に見合うものを見ていない。

彼が大きな買収を行ってから2年以上経つ。理由はいつも同じ—評価額が過剰に高いのだ。バークシャーの巨大なポートフォリオは保険、エネルギー、鉄道、消費財にまたがっているが、真剣に資本を投入できるほど魅力的なものは何もない。確かに、アップルも約155億ドルの国債を持っているが、それはバフェットが蓄積したものと比べればちっぽけなものだ。

今年、市場は大きく叩かれている。株式は何兆円も失った。指数は高値から遠く離れている。しかし、皆がパニックに陥る中、ウォーレンはただ現金の要塞に座って、彼が「太い球」と呼ぶ瞬間—リスクとリターンが実際に意味を持つ瞬間—を待っている。

一部のアナリストは、彼の規模が実際に制限になっていると指摘している。バークシャーの時価総額が1兆ドルを超えると、26億ドルの取引（彼の最大の買収だった）がほとんど意味を持たなくなる。実際に針を動かすには、1000億ドル超の取引が必要だ。だからこそ、彼の選択肢は本当に制限されている。人々が持ち出す大きな取引—コカ・コーラやアメリカン・エキスプレスを非公開にする—も、彼が保有する国債のほんの一部にすぎない。

今のところ、国債のポジションは増え続け、利回りは流れ込み続け、ウォーレンは待ち続けている。市場は彼に動きを起こすのを待ち望んでいるが、忍耐こそが彼の真の超能力だ。