極端なユーロラリー2025の後、今や決定的な問いが浮上している：ユーロは今後も下落し続けるのか、それとも利益を維持できるのか？年初のEUR/USDはまだ1.02だったが、その後急上昇し、9月にはほぼ1.19に達した。現在2026年5月、ペアは約1.16で取引されており、不確実性はかつてないほど高まっている。

FRBとECBの金利差がユーロの強さを支える最大の要因であり続けている。FRBは依然として3.75-4.00%にとどまり、引き続き引き下げを行っている一方、ECBはすでに引き下げ局面を終えている。理論的にはこれがユーロを支えるはずだが、それも十分ではない可能性が出てきている。

私が今気にしているのは、ドイツのリスクだ。2026年の州議会選挙は終了し、Afdはいくつかの州で最も強い勢力となった。大連立は不安定に見え、5000億ユーロの刺激策が本当に効果を発揮するかも疑問だ。ドイツのエネルギーコストは依然として米国の2倍以上であり、インフラプロジェクトは数年から数十年かかる。刺激策が十分に効果を発揮する前に無駄になる可能性もある。

フランスも状況は良くない。政権の混乱、6%以上の財政赤字、113%の債務比率。フランスの国債はスペインよりも高い利回りを示しており、これは無視できない警告信号だ。ユーロ圏は四半期ごとに0.2%の成長だが、米国は依然として3.8%（年率）で堅調に推移している。

一方で：ユーロは今後も下落し続けるのか？それは米国がどれだけ長く強さを維持できるかにかかっている。AIブームは投資を促進し、税制改革は資本を呼び込んでいる。TSMCはアリゾナに工場を建設し、サムスンはテキサスに、インテルはオハイオに進出している。これは軽視できない事実だ。しかし、トランプのFRBの独立性への攻撃は、多くの国際投資家を不安にさせている。赤字はGDPの6%に達しつつある。

技術的には、重要なサポートラインは1.1550と1.1470だと見ている。これらが割れると、急速に1.10-1.12の範囲に向かう可能性がある。1.20を超える突破は、1.22-1.25への道を開くが、そのためには欧州からの本物の良いニュースが必要だ。

私の見解：2026年末までのシナリオで、ユーロが1.08-1.10、さらには1.05まで下落し続ける可能性は、5月以降より現実的になった。ドイツの危機、フランスの混乱、米国の堅調さ—これらは爆発的な組み合わせだ。2026年末の銀行予測は1.18から1.25まで幅広いが、実際は異なる結果になるかもしれない。

今後数ヶ月の重要な出来事：ドイツの刺激策プログラムは本当にどうなるのか？米国経済はどれだけ安定を保つのか？新たな地政学的ショックはあるのか？この変動性の中では、一方向に賭けるのではなく、柔軟に対応すべきだ。1.10-1.12で買い、1.18-1.20で売る—これがより安全なアプローチだろう。

結論：ユーロが今後も下落し続けるかどうかは、我々が完全にはコントロールできない要因に依存している。金利差はユーロを支援するが、ヨーロッパの構造的な問題と米国の強さが逆の力となっている。ここで取引を行う者は、リスク管理を真剣に考えるべきだ。