另一个值得关注的讨论方向涉及 Solana 上稳定币结算的用户感知层面。大量稳定币结算发生在金融机构管理的基础设施层面，而非用户直接控制的非托管钱包之间的点对点支付。用户在使用 Visa 或 PayPal 的稳定币支付服务时，通常在后台完成区块链结算，但用户感知层面仍然是传统的卡片支付体验。这种模式提升的是支付效率，而非用户对自身资产的控制权。
“收益泄漏”与 Solana 生态的经济讨论
在 Solana 社区内部，稳定币带来的经济效应也引发了讨论。Helius Labs CEO Mert Mumtaz 近期提出的“收益泄漏”观点受到关注。他的核心论点是：Solana 上主要的稳定币目前由外部发行商控制，储备收益（例如购买美国国债产生的利息）流向了发行商及其股东，而不是 Solana 生态本身。他估算 Solana 上约 150 亿美元稳定币储备每年为 Circle 产生可观利息收入，而 Circle 的股东 Coinbase 旗下的 Base 正是 Solana 在公链竞争中的主要对手。
ステーブルコイン決済権の争い：Solanaは支払いレイヤーでどのようにEthereumの支配構造を再構築しているか
2026 年 2 月，区块链结算市场出现了一个值得关注的转向。根据链上数据平台 Artemis 的统计，Solana 网络当月处理的稳定币转账量达到约 6,500 亿美元，首次在单月结算规模上超越以太坊和波场，跃居全球稳定币转账量首位。这一变化引发了行业分析师的广泛讨论——波场多年来一直主导稳定币转账市场（特别是 USDT），以太坊也长期扮演重要结算平台的角色，而 Solana 在单月内完成了一次具有指标意义的超越。
从更大范围来看，Blockworks Research 的数据显示，Solana 在 2026 年第一季度的稳定币转账量达到 2.1 万亿美元，较前一季度和上年同期均增长约 60%。同期，Solana 的非投票交易笔数攀升至 10.1 亿笔，创历史新高。相比之下，以太坊同期的非投票交易笔数约为 2 亿笔。这一差距反映了两条链在设计定位和实际用途上的深层差异。
这些数字背后反映的不是短期波动，而是稳定币结算网络格局的结构性调整。
两条主线：Solana 与以太坊的稳定币发展路径
时间线：从代币发行到实际结算
了解 Solana 在稳定币结算领域的崛起，需要先回溯两条链的发展轨迹。
以太坊是稳定币经济的奠基者。2017 年，USDT 在以太坊上线，开启了一个围绕智能合约构建的稳定币生态。USDC 在 2018 年跟随加入，以太坊凭借先发优势和成熟的 DeFi 基础设施，长期占据稳定币结算的核心地位。截至 2026 年 5 月 27 日，以太坊（ETH）价格报 2,076.27 美元，市场占有率为 7.39%。
相比之下，Solana 进入稳定币结算赛道较晚。其主网上线于 2020 年，真正的稳定币生态建设始于 2022 年后。转折点出现在 2023 年至 2024 年，随着 Visa 将 Solana 纳入稳定币结算试点，以及 PayPal 在 Solana 上发行 PYUSD，机构级采用开始形成规模效应。2025 年至 2026 年初，Stripe 完成对 Bridge 的收购，进一步强化了 Solana 作为结算层的定位。
交易量结构与供应格局的双重差异
单纯比较交易总量可能忽略了一个关键维度：Solana 与以太坊承载的交易类型存在本质差异。
2026 年第一季度，Solana 处理了约 10.1 亿笔非投票交易，而以太坊同期仅录得约 2 亿笔。二者差异巨大，但这一差异主要源于两条链的设计定位不同。以太坊的架构更侧重于高价值结算，单笔交易的经济价值密度较高；而 Solana 的高吞吐量设计支持高频、低价值交易，使其在小额支付和即时结算领域具有天然优势。
从稳定币供应格局看，差异同样明显。截至 2026 年 5 月，以太坊上的稳定币供应约为 1,796 亿美元，波场约为 894.77 亿美元，Solana 约为 160 亿美元。以太坊和波场合计占稳定币总供应量的绝大部分份额，Solana 以约 5% 的供应占比位列第三。Grayscale 的研究报告也确认，Solana 在稳定币总供应量中排名第四。
数据背后的真实支付用途：从转账量到结算量
原始转账量与调整后支付量的关键区分
关于稳定币数据，一个核心分析维度需要前置说明：原始转账量与实际支付量之间存在显著差异。
Artemis 在 2026 年 1 月发布的报告中估算，经调整后的稳定币年支付额约为 4,000 亿美元，而广泛引用的原始转账量动辄在 10 万亿至 30 万亿美元之间。这个巨大差距源于单一支付行为可能引发链上多次路由及重复计数——例如，一笔最终支付可能涉及多轮智能合约交互、链式转移及高频交易活动，这些环节都会体现在原始转账数据中，但并不直接对应独立的经济结算。
因此，当看到“稳定币转账量突破万亿美元”时，需要理解这更多反映的是链上资金流动的活跃程度，而非实际货物或服务交易的真实对价规模。
B2B 场景占据主导且卡片支付高速增长
即便按最严格的口径调整，稳定币支付市场仍然规模可观。Artemis 的报告进一步拆解了 4,000 亿美元年支付量的构成：B2B 支付约为 2,300 亿美元（占 60%），跨境汇款约为 900 亿美元，资本市场结算约 80 亿美元，卡片支付约为 45 亿美元。其中卡片支付虽然绝对规模最小，但其年增长率达到 800%，是增长最为迅猛的细分场景。
机构采用全景：PayPal、Visa、Stripe 的共同选择
采用概况：从试点走向主流
截至 2026 年第一季度，已有包括 Visa、Stripe、PayPal 等多家全球性金融机构在 Solana 上开展结算业务。如此广泛的机构参与度，意味着 Solana 已经不再只是一个面向加密原生用户的交易网络，而是具备了企业级支付基础设施属性。
从市值规模看，截至 2026 年 5 月 27 日，SOL（SOL）排名第 7，价格报 83.91 美元，市值为 485.18 亿美元。Solana 上的稳定币总供应量超过 154 亿美元。其中 USDC 占据约 75% 的份额，PYUSD 则是链上增长最快的稳定币之一。
Visa：USDC 结算法从试点走向正式服务
Visa 与 Solana 的合作经历了从试点到正式服务的完整演进。2023 年 9 月，Visa 启动 Solana 上 USDC 结算的试点计划。2025 年 12 月，Visa 正式宣布允许美国金融机构通过 Solana 区块链使用 USDC 进行后台支付结算，首批参与机构包括 Cross River Bank 和 Lead Bank。这一正式服务的推出，建立在 Visa 全球试点项目的基础之上——截至 2025 年 11 月底，该试点的年化运行规模已达到 35 亿美元。Visa 计划在 2026 年将这一服务扩展到更广泛的金融机构。
Visa 选择 Solana 的核心原因在于其技术特征：约 400 毫秒的交易确认时间、低于 0.001 美元的单笔费用，以及 Firedancer 升级带来的更高容错性和吞吐量提升潜力。
Stripe：收购 Bridge 的战略布局
Stripe 在 2025 年以 11 亿美元收购稳定币基础设施平台 Bridge，这笔收购被视为 Stripe 布局链上结算的关键动作。Bridge 的技术被整合进 Stripe 的金融服务体系中，在此之前 Stripe 已重启加密支付网关服务，允许美国商家通过以太坊、Solana 和 Polygon 网络接受 USDC 付款。Stripe 的这一系列举措表明，传统支付巨头正在将区块链结算法从边缘试点推向主流业务。
PayPal：PYUSD 在 Solana 上的布局与波动
PayPal 的稳定币 PYUSD 于 2023 年推出，此后快速在 Solana 上建立生态。截至 2026 年 5 月，Solana 上的 PYUSD 市值约为 2.67 亿美元，以太坊上的 PYUSD 流通量则超过 3.5 亿美元。Solana 上的 PYUSD 流通量与 2025 年 8 月超过 6 亿美元的高点相比有所回落，但 PYUSD 的总跨链市值仍较上年同期增长 375%，目前排名第九大稳定币。
Solana 生态中多个借贷平台（如 Kamino、Drift 和 MarginFi）降低 PYUSD 的贷款收益率，是此前 PYUSD 流通供应量下降的重要因素。不过，Kamino 近期已通过新增激励措施将 PYUSD 纳入其“山寨币市场”，试图重新激活 PYUSD 在 Solana 上的使用。
稳定币结算的结构性争议
关于数据口径的方法论分歧
Solana 稳定币结算量超越以太坊的消息引发市场广泛讨论的同时，也伴随着方法论的争议。核心分歧在于：原始转账量是否适合作为“结算”指标的衡量尺度。
如前所述，一笔最终支付的转账记录可能在链上经过多次路由和智能合约交互。Artemis 和麦肯锡的分析表明，原始转账量中约有 99.9% 的金额属于技术性流动而非实际经济支付。因此，有观点认为，Solana 的优势更多体现在高频资金流动的效率上，而非在同等价值密度的支付结算中占据领先。
从技术架构看，Solana 的亚秒级确认和不到一美分的交易费用，天然适合高频资金流动场景。以太坊的单笔交易费用相对较高，则更适合单次价值较大的结算场景。这种差异性意味着将稳定币结算理解为一种“零和竞争”可能并不准确。
关于用户感知与控制权的讨论
另一个值得关注的讨论方向涉及 Solana 上稳定币结算的用户感知层面。大量稳定币结算发生在金融机构管理的基础设施层面，而非用户直接控制的非托管钱包之间的点对点支付。用户在使用 Visa 或 PayPal 的稳定币支付服务时，通常在后台完成区块链结算，但用户感知层面仍然是传统的卡片支付体验。这种模式提升的是支付效率，而非用户对自身资产的控制权。
“收益泄漏”与 Solana 生态的经济讨论
在 Solana 社区内部，稳定币带来的经济效应也引发了讨论。Helius Labs CEO Mert Mumtaz 近期提出的“收益泄漏”观点受到关注。他的核心论点是：Solana 上主要的稳定币目前由外部发行商控制，储备收益（例如购买美国国债产生的利息）流向了发行商及其股东，而不是 Solana 生态本身。他估算 Solana 上约 150 亿美元稳定币储备每年为 Circle 产生可观利息收入，而 Circle 的股东 Coinbase 旗下的 Base 正是 Solana 在公链竞争中的主要对手。
这些讨论触及了 Solana 稳定币经济未来的方向性议题：Solana 在结算量层面的成功，是否会同步转化为对生态长期增长有益的经济闭环？这一问题的答案将在未来一到两年内逐步清晰。
结语
Solana 在稳定币结算量上超越以太坊，是一个具有行业指标意义的事件。它反映的不是单一网络的短期领先，而是稳定币支付基础设施从“谁先做”到“谁更适合”的结构性转变。
从 6,500 亿美元的月度转账量，到 Visa、Stripe、PayPal 等支付机构的共同选择，Solana 已经在事实层面确立了自己作为稳定币结算领域重要参与者的定位。全球稳定币总市值约 3,200 亿美元，市场预计到 2026 年将有约 60% 的稳定币交易额来自 B2B 场景。稳定币结算的竞争不是一场短期冲刺。Solana 的领先优势能否真正转化为长期的结构性地位，取决于它在效率和去中心化之间的平衡能力，以及对生态经济闭环的建设成效。