数年前、ヨーロッパやアメリカが前例のない金利上昇を伴うインフレの急騰に見舞われたとき、経済討論の中で次第に耳にするようになった用語があった：「デフレータリング（deflactar）」。もし、「デフレータリング」の正確な意味や、なぜ政治家たちがそれについて頻繁に話すのか気になったら、こちらがその説明だ。

基本的に、デフレータリングは、経済学者がインフレによるノイズを除去して経済データを比較するために使う概念だ。例えば、10年前の収入と今日の収入を比較するときに、その間に物価が大きく上昇したことを考慮しないと、実際により多く稼いだのか少なくなったのかの誤った見方になってしまう。つまり、デフレータリングの意味は、インフレやデフレの影響を除いて数字を調整し、現実を正しく見ることにある。

実際には、こうした調整は次のように行われる：基準年を設定し、その年と他の年を比較する。例えば、ある国が第1年に商品で1000万ユーロを生産し、第2年に1200万ユーロを生産したとする。20%の成長と考えるかもしれないが、その期間に物価が10%上昇していた場合、実質的な経済成長はたったの10%に過ぎない。この調整を行うのがデフレーターだ。

スペインでは、IRPF（個人所得税）のデフレータリングについて議論された。インフレが上昇すると、名目賃金も上がるが、それが実質的により多く稼いでいることを意味しないという考えだ。ただし、累進課税制度は、名目上の増加に対してより多く税金を払わせるため、実質的な購買力が向上しなくても税負担が増えることになる。IRPFのデフレータリングの意味は、税率の区分を調整して、納税者がインフレのせいで購買力を失わないようにすることだった。

一方、アメリカ、フランス、北欧諸国ではこの調整は毎年行われていたが、スペインでは2008年以来、全国レベルで行われていなかった。2022年には、11月のインフレ率が6.8%に達したときに、激しい議論となった。

支持者たちは、「公平だ」と主張した：もしあなたの給与がインフレで上昇し、それに伴って税金も増えるが、実際にはより多く稼いでいない場合、損をしていることになると。批判者たちは、「これは所得が多い人に有利に働き、システムの累進性を利用している」と反論し、価格を抑えるために購買力を制御する必要性を訴えた。

そのインフレ環境下での投資については、いくつかの選択肢があった。金は価値を保つため魅力的だった。株式は、一般的にインフレが高いと借入コストが上昇し、企業の利益を圧迫したが、エネルギーセクターなど一部の分野は記録的な利益を出した。通貨もまた、為替レートがインフレと連動して動くため、チャンスがあった。重要なのは、多様化して一つの側に偏らないことだ。

結論として、デフレータリングの意味は複雑に聞こえるかもしれないが、実際には経済の現実を欺かずに見るためのツールだ。そして、もしスペインでも他国のように財政調整が適用されていたら、多くの人がポケットにいくらかの余裕を感じていたかもしれない。ただし、それは奇跡的な解決策ではない。貯蓄は少額で、多くても数百ユーロ程度だった。重要なのは、インフレは誰にでも影響し、そうした時代の投資戦略は最終的なリターンに対する税金の影響も考慮しなければならないということだ。