この前、2024年の銅投資についてもう一度考えてみたんだけど、正直言って当時の分析はかなり興味深かった。多くの人が当時、2024年の銅価格予測に投機していたのは、エネルギー転換が大規模に銅を必要とすることが明らかだったからだ。

当時の銅価格は1トンあたり約8500ドルで、7800ドルから9500ドルの間で変動していた。計算は実にシンプルだった：中国はちょうどインフラを整備していたが、住宅建設は停滞していた。同時に、電気自動車、風力発電所、太陽光発電による需要は大幅に増加する見込みだった。銅はあらゆるところに使われており、普通の車の4倍以上、風力発電設備には石炭や原子力発電所よりもはるかに多く使われている。

当時の魅力は、ロンドン金属取引所の在庫が非常に少なかったことだ。歴史的に見て、これが価格上昇につながる。実際、2023年にはいくつかの鉱山で生産停止があり、その影響がまだ解消されていなかった。さらに、新たな大規模鉱山プロジェクトが計画されていなかったのも理由だ—全体の成長率が年2.7％と控えめに見積もられていたからだ。

2024年の銅価格予測は、面白いミックスに基づいていた。一方で、金利が下がる（米国は3月から、ヨーロッパは夏から）ことで成長が促進される見込みだった。もう一方で、供給は逼迫していた。特に2月の中国の旧正月休暇後には需要が再び高まり、在庫はさらに減少するだろうと見られていた。

投資家にはいくつかの選択肢があった。Freeport-McMoRanのような確立された銅株は銅価格と高い相関を示し、配当も支払っていた。次に、銅のETFもあった—コストは低いが、年間手数料は最大1％だった。先物取引は経験豊富なトレーダー向きで、リスクも高かった。

長期的なストーリーは明確だった：再生可能エネルギーが成長の原動力になるというものだ。2023年の時点では、再生可能エネルギーは世界の銅需要のわずか7％だったが、2030年までに17％に増加する見込みだった。風力、太陽光、バッテリー貯蔵、電気自動車—これらはすべて10年以上にわたる二桁の成長率を示していた。これが長期的な仮説だった。

中期的には、2024年の銅価格予測は、在庫の逼迫と景気循環的な成長により支えられていた。問題は：世界経済は本当に好調になるのか？米国は安定を保ち、ヨーロッパは停滞し、中国は5％の成長を維持しようとするだろう。金利引き下げがそれを可能にするだろうと見られていた。

もちろん、リスクもあった。石油価格による新たなインフレショックがすべてを変える可能性もあった。戦争やCOVIDのような予期せぬ出来事もリスクだ—銅は景気循環に従うためだ。投資する人はそれを理解しておく必要がある。

長期投資家への当時の推奨は：銅株にポートフォリオの最大10％を超えないこと、しかし堅実なファンダメンタルズと多角的な鉱山活動を持つ企業にターゲットを絞ることだった。ストップロスを設定することも不可欠だった。短期トレーダーはLMEの在庫や鉱山ニュースを積極的に追うべきだった。

面白いのは、当時の分析は、2024年の銅価格予測が絶対的な需要よりも供給に大きく依存していたことを示していたことだ。新たな大規模鉱山が稼働しない限り—それは計画されていなかった—供給は逼迫し続けるだろう。そして、逼迫した供給は価格上昇をもたらす。これが核心のロジックだった。

今から2年後の今、言えるのは：予測はそれほど間違っていなかったということだ。当時、銅の需要とグリーンエネルギーへの投資に賭けていた人たちは、基本的に正しかった。再生可能エネルギーへの移行は現実となり、銅の需要は増加した。価格が予測通りに動いたかどうかは別の話だ—市場はモデルよりも常に複雑だからだ。でも、当時のファンダメンタルズは正しかったし、今もそうだ。