2025年を振り返ると、市場にとってかなり激動の年でした。2024年の記録的な年の後、すべてが変わったのはトランプがあの凶暴な関税を課したときです。すべての輸入品に10％の基本税率、EUには50％、中国には55％の累積税率…最初は指数が大きく下落しました。金は1オンスあたり3,300ドルを超えて急騰し、パニック状態の典型的な動きでした。でもご存知の通り、ショックの後、市場は反発しました。3月から4月にかけて、人々は調整局面でのチャンスを探し始めていました。

その文脈で、多くの投資家はその時点で本当に最良の企業は何かと疑問に思っていました。私は動きに注目していて、いくつか際立った点がありました。

まず、テクノロジーセクターはまさに旅のようでした。マイクロソフトは2025年初頭から20％の下落を経験し、3月には367ドルに達しました。多くの人がパニックに陥りましたが、その後、4月の第3四半期の数字を見て安心しました：売上高は701億ドル、営業利益率は46％、Azureは33％成長。これは堅実です。同社は5月から7月にかけて15,000人のリストラを行いましたが、すべてはAIのための再編を示していました。潜在的な株を探していた人にとって、マイクロソフトはこの調整局面で興味深いものでした。

次に、ASMLも注目されました。オランダのリソグラフィ装置メーカーです。2025年の最後の1年で約30％の価値を失いましたが、主にインテルやサムスンがチップ投資を減らしたためです。しかし、ASMLは2025年の売上高を300億から350億ユーロと見込み、粗利益率は51-53％を予測していました。AI用チップの需要は依然として強く、調整局面がチャンスを生むケースの一つでした。

アリババもその時期を迎えました。2024年の最高値から2025年1月までに35％下落し、多くの人がAIやクラウドへの投資に不安を抱いていました。しかし、その後、2月にテクノロジーセクターが反発すると、40％以上上昇しました。3月の四半期は純利益調整後で22％の成長を示し、クラウドインテリジェンスは18％増加。これは、市場がリスクを過大評価したときに見られる動きです。

ラグジュアリーでは、LVMHが打撃を受けました。1月に6.7％下落し、4月には第1四半期の低迷した収益の影響で7.7％下落。米国のEU製品に対する20％の関税も追い打ちをかけました。でも、同社は依然として堅実です。2024年の売上高は847億ドル、営業利益率は23.1％。さらに、日本、中東、インドで積極的に拡大していました。調整局面は、堅実なファンダメンタルを持つ銘柄へのエントリーを可能にしました。

そして、デンマークの糖尿病と肥満治療薬の会社、ノボノルディスクも注目されました。2025年3月には最も大きな下落を経験し、27％の下落は2002年以来の最悪の水準でした。エリ・リリーやCagriSemaの競争激化が原因です。しかし、同社はCatalentを165億ドルで買収し、能力拡大を図り、LexiconのLX9851を10億ドルでライセンス供与しました。二重のGLP-1/アミリン分子のパイプラインは24％の体重減少を示し、粗利益率は43％。これらの治療薬に対する世界的な需要は引き続き高まっています。これは過剰な調整の典型例でした。

これらすべてから学んだのは、2025年はパニックに陥る投資家と、チャンスを見る投資家を分けた年だということです。市場の調整によって最良の企業が消えることはありません。マイクロソフト、ASML、アリババ、LVMH、ノボノルディスクはすべて堅実な数字とイノベーション、競争力のあるポジションを維持していました。ただし、より安くなっただけです。

効果的だった戦略は、実質的な分散投資でした：セクターだけでなく地理的にも。米国とオランダのテクノロジー、フランスのラグジュアリー、デンマークの製薬、中国のEコマース。ボラティリティや貿易緊張があるときは、それが重要です。また、安全資産として債券や金を少し持つことも、安心して眠る助けになります。

今、2026年を振り返ると、多くの2025年の価格は、規律を持った投資家にとって素晴らしいエントリーポイントでした。パニックは投資家の敵です。政治、経済、紛争の動向について情報を持つことが優位性をもたらします。そして何より、大きな下落後にパニックで売らないことです。ほとんどの場合、その後に上昇局面が続き、底で売ったら損をします。