先日、2026年のメキシコ証券取引所に上場している企業の状況を確認しましたが、興味深い動きが見られます。BMVは、世界的な状況を考慮してもかなり堅調なパフォーマンスを示しています。

まず、背景から：メキシコ市場には合計145社がありますが、その集中度は非常に高いです。S&P/BMV IPC指数に含まれる35社だけで、時価総額の約80%を占めています。これが市場の規模感を示しています。

私が特に注目しているのは、株式市場の変動性にもかかわらず、主要企業がどのように耐えているかです。Grupo Méxicoは時価総額1.56兆メキシコペソでトップに立っています。この企業は鉱業、輸送、インフラを運営しています。2025年第4四半期の最新決算では、収益が+11%増加し、純利益は50%以上急増しました。鉱山企業としてはかなり堅調な結果です。

次に、América Móvilは1.38兆ペソで続きます。興味深いのは、2026年第1四半期に2370億ペソの収益（+2.1%増）を記録しましたが、純利益はそれ以上に大きく伸びており、+25.1%の前年比成長を示しています。EBITDAは3.8%増加し、マージンは約40%に達しています。堅実なキャッシュフローを生み出す通信会社です。

Walmart de Méxicoは、9570億ペソで3位です。第1四半期には2460億ペソの売上を報告し、事前の予測を裏付けました。純利益は高コストの影響で変動しましたが、国内最大の小売企業としての地位は揺らぎません。

次に、FEMSAは6150億ペソです。世界最大のコカ・コーラのボトラーであり、18か国で事業を展開しています。最新のデータ（2025年第4四半期）では、収益は増加していますが、為替の影響で利益圧迫も見られます。

最後に、Fresnillo plcは23億ポンドでトップ5に入り、世界最大の純銀生産者です。2025年は非常に好調な年で、収益は45.61億ドル（前年比+30.5%）、EBITDAは27.96億ドル（+80.7%）を記録しました。投資家を惹きつけるパフォーマンスです。

次に、マクロ経済の動きです。メキシコ経済は興味深い局面にあります。トランプ2.0の影響で関税を伴う初期のボラティリティがありましたが、ニアショアリング（近隣国への生産移転）がその打撃を和らげています。インフレ率は3月-4月で4.5-4.6%程度と、Banxicoの目標の3%を上回っており、中央銀行は慎重な姿勢を取っています。メキシコペソは今年の最大のニュースで、1ドル17.30-17.80ペソで推移しており、輸入やドル建ての借入に対する圧力を軽減しています。

S&P/BMV IPC指数は、4月末までの12ヶ月で+22%の上昇を記録しています。これは、同じ期間のS&P 500の+5%を大きく上回っています。非常に注目すべきは、この複雑な年においてもメキシコ市場が米国市場を凌駕している点です。

牽引しているセクターは、鉱業（特に銅）、必需品消費、通信です。これらのセクターに上場している企業が、このラリーの柱となっています。

評価面では、Walmart de MéxicoはPER18.66倍、配当利回り2.40%。América MóvilはPER16.33倍。Grupo MéxicoはPER17.49倍で、配当利回り2.52%。FEMSAはPER15.42倍、配当利回り4.07%。FresnilloはPER22.64倍、配当利回り3.02%。どの企業も割安ではありませんが、ファンダメンタルズを考慮すれば高すぎるわけでもありません。

米国以外への分散投資を考えているなら、2026年は見直しの良いタイミングです。メキシコ株（特に鉱業、消費、通信）へのエクスポージャーと、選択的に米国資産や両国のローカル債券を組み合わせたミックスポートフォリオは魅力的かもしれません。リターンの差を活かし、超強いメキシコペソの恩恵を受けつつ、地政学的リスクを低減できます。

明らかなのは、メキシコ証券取引所に上場する企業は、グローバルポートフォリオにおいても有効な選択肢であり続けるということです。メキシコだけでなく、ラテンアメリカへのエクスポージャーを求める投資家にとっても、堅実な市場であり、適切な場所を見つければ実際のチャンスも存在します。