かつては固定金利の貸付は不確実性を排除すると考えていました。

今では、それは満期週までパニックを隠すだけだと思います。

それに気づかせてくれたのは@TermMaxFiの部分です。

ほとんどの人は、間違った資産を選んだせいで破綻するわけではありません。決定を先送りし続けるから破綻するのです。後でリファイナンス。後でロール。後で返済。そうしてある日目覚めると、「後で」が突然3日先になっていることに気づくのです。

それが固定金利市場の感触を変えます。

最初は、固定利回りは穏やかで予測可能に感じられます。ほとんど退屈なくらいです。でも、十分なポジションが同じ満期ウィンドウを共有し始めると、全体が静かにカウントダウン時計に変わります。流動性が逼迫し始めます。皆一斉に出口を探し始めます。その緊張感は最初からあったのに、カレンダーがそれを隠していただけです。

だからこそ、私が5/31、6/30、7/31のような市場が人々が思う以上に重要だと考えるのです。これらは単なる満期日ではありません。人間の行動の同期です。何千人もの人々が、同じ未来の義務をゼロになる前に解決しようとしています。

正直なところ、TermMaxの最も賢い点は、固定金利そのものではないかもしれません。

それは設計の背後にある前提です。

このプロトコルはすでに、ユーザーが未来のコミットメントを管理するのが苦手だと想定しています。だから、システム全体は満期管理を中心に構築されています。ポジションをロールして前倒ししたり、空いている流動性をMorphoにルーティングしたり、担保を早めに解消したり、リファイナンスの圧力をさまざまな期間に分散させたり。

奇妙なのは、これを理解すると、DeFiの貸付はもうイールドファーミングのようには見えなくなることです。

それは負債心理のように見え始めます。

固定金利は不確実性を殺さなかった。

ただ、不安に期日を与えただけです。