2023年の銅予測に関する議論を数年前に流れていたものを振り返ってみると、予測が実際にどう展開したかを見るのは面白いです。あの期間、赤色金属はかなりの変動を経験しました。

それで、何が起きていたかというと：銅は2022年に絶対的に叩き売られました。世界的な景気後退の懸念、中国のCOVIDロックダウン、不動産の崩壊—いつもの原因です。でも2023年初めには状況が変わり始めました。実は、供給制約が本当のストーリーになりつつあり、それについて十分に語られなかったのです。

チリとペルーは世界の銅生産の背骨ですよね？ コデルコは2022年に予想より約17万2千トン少なかったです。その後、アンテファガスタは前年比で10.4％減少しました。一方、ペルーの鉱山抗議活動はエスカレートし続け、ラス・バンバスは文字通り稼働率20％で運営されていました。これらは小さな混乱ではありませんでした。

私が銅予測2023に注目したのは、多くのアナリストがマクロの逆風にもかかわらず実際に強気だったことです。ゴールドマン・サックスは12か月のターゲットを11,000ドル/トンに引き上げました。バンク・オブ・アメリカはさらに積極的で、条件が整えば12,000ドル/トンも可能だと示唆していました。でも、ポイントは—それらすべてが中国の再開とCOVID制限緩和に依存していたことです。実際にそれは起きましたが、需要に完全に影響を与えるまでに時間がかかりました。

長期的なブルの根拠として挙げられたのはエネルギー移行の角度です。電気自動車、再生可能エネルギー、太陽光パネル—銅はすべてに使われています。S&Pグローバルは2035年までに消費量が倍増して5,000万メトリックトンに達すると予測していました。これは本格的な構造的需要の増加です。SEBコモディティーズは2024年までに価格が11,000ドルに達する可能性があると考えており、その時点ではかなり攻撃的に見えました。

技術的には、銅予測2023の設定にはいくつか面白いパターンが見られました。サポートは3.8465ドル、レジスタンスは4.5615ドル付近に形成されていました。トレーダーはブレイクアウトを見ていましたが、年間を通じてボラティリティは高止まりしていました。

本当のワイルドカードは中国の不動産セクターでした。2022年の不動産投資は10％減少し、1999年以来の初めての減少でした。政府は市場を刺激するために16の異なる施策を打ち出しました。不動産と建設は中国の銅消費の約23％を占めているため、不動産が回復すれば銅も追随します。

今振り返ると、銅予測2023は供給制約とマクロの不確実性の研究になったと言えます。供給の混乱は実際に持続し続けましたが、世界的な成長懸念が価格を11,000ドルや12,000ドルのターゲットに到達させるのを妨げました。インフレとの相関も依然として重要で、銅はCPIの急上昇時に堅実なヘッジとして機能してきました。

ロンドン金属取引所（LME）がロシアの銅をストレージに入れるのを禁止しなかった決定も一因です。これにより供給はさらに引き締まるはずでしたが、実際にはロシアの金属が流通しやすくなり、価格圧力を生む結果となりました。全体として、銅予測2023の期間は、このコモディティがグローバルなマクロ経済、地政学、エネルギー移行のダイナミクスの交差点に位置していることを浮き彫りにしました。