最近経済が不安定になってきて、国債に関心を持つ人が本当に増えてきている。特にアメリカ国債は安全資産の代名詞として通じているが、正直なところ、なぜそうなのかをきちんと理解している人はあまり多くないようだ。私が最近勉強した内容を整理してみようと思う。

まず、債券とは何かを考えてみよう。債券は簡単に言えばお金を借りた証書だ。政府が必要な資金を調達するために発行する国債も同じ原理だが、投資者が政府にお金を貸し付けて、定期的に利子を受け取る仕組みだ。アメリカの10年物国債が市場で最も活発に取引されているが、これは投資目的で主に売買されている。

アメリカ国債は満期に応じて三つに分かれる。1年未満のT-bill、1〜10年のT-note、10〜30年のT-bondだ。それぞれ異なる特性があるので、自分の投資目的に合わせて選ぶ必要がある。ここで重要なのは金利と利回りの関係だが、多くの人が混乱している。債券を売買するたびに価格が変動し、それに伴って実質的な利回りも変わるということだ。需要が増えれば価格が上がり、利回りは下がり、逆ならその逆になる。結局、債券金利は投資家の心理を反映している。

アメリカ国債に投資すると何が良いのか？まず、アメリカ政府が償還を保証しているので、安全性は非常に高い。景気が悪いときに多くの投資家がアメリカ国債に殺到する理由だ。二つ目は予測可能な利回りだ。発行時に決まった固定金利が適用され、普通は6ヶ月ごとに利子を受け取る。リタイア層に好まれる理由だ。三つ目は流動性だ。債券市場でアメリカ国債は活発に取引されているので、必要なときにいつでも売ることができる。最後に税制上のメリットもある。国債の利子は連邦税だけが課され、州や地方税は免除される。

もちろんリスクもある。金利が上昇すれば既存の債券の価値は下がる。インフレが金利を超えれば実質的な収益は減少する。海外投資者なら為替変動も気にしなければならない。そして理論的には信用リスクも存在する。

アメリカ国債を買う方法は三つある。第一は直接購入だ。TreasuryDirectのウェブサイトを通じて政府から直接買うか、証券会社を通じて流通市場で買うことができる。メリットは手数料がかからないことだが、デメリットは一度に10,000ドルまでしか買えないことだ。第二は債券ファンドだ。専門家が管理してくれるので便利だが、手数料がかかる。第三はETFだ。低コストで株式のように柔軟に取引できる。

韓国の投資者の立場からは、アメリカ国債と韓国国債を組み合わせるのが賢いと考える。地域の分散ができ、為替変動に対するヘッジも可能だ。アメリカドルが強いときは、アメリカ国債の円換算価値が上がるからだ。韓国とアメリカの景気サイクルは常に一致しないので、一方が悪いときにもう一方が支えてくれる効果もある。

投資する際に考慮すべき点はある。第一は為替リスクの管理だ。アメリカ国債投資金の一部だけヘッジし、残りはヘッジしないことでリスクとリターンの両方を狙える。第二はデュレーションのマッチングだ。金利変動に対する債券の感応度を考慮して満期を調整する。第三は税金だ。アメリカ国債の利子はアメリカの連邦税が課されるが、韓米の二重課税防止協定があるため、税務の専門家に相談するのが良い。

50対50で韓国国債とアメリカ国債を組み合わせたポートフォリオを考えてみよう。元本の保全と所得創出を同時に達成でき、特定の国の経済への依存度も下げられる。アメリカ国債の比率の半分だけヘッジすれば、為替リスクも管理しながらドル高時の追加収益も狙える。

結局、アメリカの債券（英語ではTreasury）に投資することは、個人も機関も良い機会だ。ただし、金利、インフレ、為替といったリスクをきちんと理解して取り組む必要がある。韓国の投資者なら、アメリカ国債と韓国国債を適切に組み合わせてポートフォリオを作るのが賢明だ。直接購入、ファンド、ETFの中から自分の状況に合った方法を選べば良い。