最近、銀行が企業の借金返済能力をどのように評価しているのかを調べてみましたが、実際にはいくつかの数字に集約されていることがわかりました。保証比率は基本的にこれを測るために使われるツールであり、驚くほどシンプルですが効果的です。

この違いは主に時間軸にあります。流動性について話すときは、企業が次の12ヶ月間生き残れるかどうかを見ています。でも、保証比率は全体像を示します：企業は満期に関係なく、すべての負債をカバーできる十分な資産を持っているか？ これは今日お金を持っている状態と、将来の約束を支える実質的な資産を持っている状態の違いです。

銀行はこれをよく知っています。流動性比率を高く求めるのは、早く回収したいからです。たとえば、年間クレジットラインやリースのような商品です。でも、本当の融資、機械設備や不動産、工業リースを申請するときには、しっかりとした保証比率を求められます。彼らは、たとえ状況が悪化しても、十分な資産で対応できることを知りたいのです。

計算式はほとんど馬鹿みたいにシンプルです：総資産を総負債で割るだけです。それだけです。Teslaを例にとると、資産は823億4000万ドル、負債は364億4000万ドルで、保証比率は2.26でした。かなり健全です。これを同じ期間のBoeingと比較すると、資産1371億ドルに負債1529億ドルで、比率は0.89です。これは問題です。負債が資産を超えているからです。

では、これらの数字をどう解釈しますか？一般的なルールは、保証比率が1.5未満だと危険で、企業は非常に借金をしている状態です。1.5から2.5の範囲は普通で、健全な企業が運営している範囲です。そして2.5を超えると、むしろ借入を過少にしている可能性もあり、もっと資金調達できるのにしない選択をしているとも考えられます。

しかし、ここで重要なのは、これらの数字だけでは全てを語り尽くせないということです。Boeingはコロナ禍で打撃を受け、航空機の需要が崩壊したため、数字が悪化しました。Teslaは保証比率だけを見ると過大評価されているように見えますが、これは技術系ビジネスモデルが大量の研究資金を必要とするからです。彼らはその資産をしっかりと維持し続ける必要があります。もしプロジェクトが失敗したら、他人の借金を責めることはできません。

私が学んだのは、保証比率は規模に左右されずに比較できるということです。スタートアップとAppleを同じ指標で比較できるのはそのためです。さらに、非常に信頼できるのは、倒産したほとんどの企業は崩壊前に保証比率が危険な水準にあったという事実です。Revlonの例がそれを証明しています。2022年9月には資産25億2000万ドルに対し負債50億2000万ドルで、比率は0.50でした。これは数学的に生き残るのは不可能でした。

重要なのは、単一の数字だけを見るのではなく、保証比率と流動性比率を組み合わせて、企業の過去の傾向を観察し、ビジネスの性質を理解し、業界と比較することです。保証比率が年々悪化しているなら、それが最初の警告です。安定しているか改善しているなら、企業は良い方向にあります。これが、投資先を評価するときに本当に重要なことです。