最近金の動きをかなり注視しているが、その変動は激しい。1月に5,602ドルを記録し、その後4,700ドル程度まで下落 - これはわずか数ヶ月で16％の調整だ。今やウォール街の金価格予測の議論はほぼバラバラだ。マッコーリーは4,323ドルを予想している一方、ウェルズ・ファーゴは年末までに6,300ドルと予測している。これは弱気派と強気派の間で約2,000ドルの差があり、今の不確実性の高さを示している。

面白いのは、その意見の不一致はアナリストたちが知識不足だからではなく、多くの要因が同時に動いているからだ。実質利回り、インフレ、中央銀行の行動、ドルの強さ、地政学的緊張…これらがすべて異なる方向に引っ張っている。中央銀行は昨年1,100トン以上の金を買い続けており、その動きは鈍化していない。これが価格の下支えとなっている。

もしFRBが予想以上に利下げを行えば、金にとって追い風となる。ドルが弱くなれば、金にとっても追い風だ。地政学的な緊張が高まれば、安全資産としての需要が高まる。しかし、ドルが急騰したり、中央銀行が引き締めに動けば、金価格の予測は逆転する。正直なところ、今の結果範囲は非常に広い - 実質利回りとDXYを注視しているのは、その主なドライバーだからだ。1月の急騰後のテクニカルな設定も重要だが、インフレが粘り続け、金利が長期間高止まりしなければ、金の構造的な理由付けはかなり堅固に見える。