ちょうど数か月前のCHEの収益について追いついたところで、うわぁ、かなり厳しかったですね。Chemedの株は報告後に完全に叩き落とされて、発表当日に約15％下落しました。数字が全然合わなかったんです。調整後EPSは6.42ドルで、前年比6％減少し、予想を8％以上下回りました。売上高はほぼ横ばいの6億3900万ドルで、こちらもコンセンサス予想を下回りました。

面白いのは、彼らの二つの主要事業が全く異なる方向に動いていることです。VITAS、彼らのホスピスケア部門は売上を少し伸ばし、1.9％増の4億1880万ドルになりました。でも、配管事業のRoto-Rooterはより大きな打撃を受け、3.7％減の2億2060万ドルになりました。住宅用配管は3.1％減少し、商業用はわずかに1.6％増えただけです。

しかし、私が本当に気になるのはマージンです。粗利益率は181ベーシスポイント縮小し、営業利益率は202ベーシスポイント低下して18.3％になりました。これはかなりの圧縮です。キャッシュも減っています。四半期末には7450万ドルの現金を保有していましたが、2024年末には1億7840万ドルでした。ただし、株式買い戻しには1億7460万ドルを使いました。

経営陣は、特にVITASがMedicareの上限問題に対処していることもあり、2026年を回復の年にしたいと楽観的に語っていますが、市場は明らかに納得していません。CHEは現在「ホールド」評価です。その回復ストーリーを実行できるかどうか、注視する価値はあるかもしれません。