最近外貨市場に面白い変化が見られる。先週、米伊停戦合意が出たことで、ユーロは1.78％上昇し、ドル指数は1.49％下落、非米通貨は全面的に上昇した。その中でも豪ドルは最大の2.47％上昇を見せ、英ポンドも2.04％上昇した。

まずユーロのこの動きについて。EUR/USDは連続5日上昇し、これは停戦期待がリスク回避の心理を和らげたためだ。しかし、ここで注目すべき細部がある——米伊の交渉は実際には何も決まらず、逆にトランプ大統領はホルムズ海峡を封鎖し、イランに石油を売らせないと脅した。これにより、市場は再び混乱し始めた。

米連邦準備制度理事会（FRB）の観点から見ると、利下げ期待はほぼ消えた。現在、市場はFRBが今年利下げを行わないと予想し、その確率は16％に過ぎない。これが直接、ユーロの上昇余地を抑制している。一方、欧州中央銀行（ECB）には少し面白い動きがある。油価の急騰がインフレ期待を押し上げ、市場は今年中にECBが2回利上げを行うと予想しており、4月の金融政策会合での利上げ確率は50％に達している。しかし問題は、ユーロ圏の経済成長予想が下方修正されているため、利上げ期待がユーロの勢いを引き上げるには不足している。要するに、ユーロの大幅上昇は短期的には米伊情勢次第だ。

次に円について。ドル/円は一時160円の節目を突破したが、停戦のニュースを受けて下落し、最終的に0.24％下落して終わった。日本は現在かなり圧力を受けている。油価の暴騰により、政府の燃料補助金は月6000億円も燃え、これが続けば三ヶ月以内に資金が底をつく見込みだ。このような背景の中、日本銀行の4月の利上げ可能性はむしろ低下している。夜間取引のスワップ市場の価格設定は、4月の利上げ確率が先週の60％から44％に下がったことを示している。もし日本銀行が最終的に金利を据え置く決定をすれば、円は引き続き弱含みとなるだろう。

テクニカル面では、ユーロは100日移動平均線付近でレンジ相場を形成している。これを上回れば、上昇基調が続く可能性が高く、上値の抵抗は1.181だ。逆に、平均線を下回れば下落リスクが高まり、サポートは21日移動平均線付近の1.157となる。ドル/円はすでに21日移動平均線を超えており、買い圧力は依然強い。もし160.46の前回高値を突破すれば、さらなる上昇余地が開け、抵抗は161.9に見える。

今週の注目ポイントは、米伊情勢と米国3月のPPIデータだ。情勢が引き続き緩和されれば、ユーロと円は恩恵を受けるだろう。逆に、紛争が激化すれば、安全資産としてドルに資金が流入し、ユーロと円は圧力を受けることになる。