親愛なるビットコイン：

ペンを取ると、窓の外は夜が深まっている。画面にはあなたの価格が76,300ドル付近に停まっている。私は再びコンピュータの前に座り、馴染み深くも見知らぬようなローソク足チャートをじっと見つめながら、さまざまな思いにふける。

もう8年になる。最初の「世界を変える」夢を抱いたホワイトペーパーから、今日までウォール街に何度も揉まれた金融資産へと変わった。これらの年月、私はあなたが雲の上に舞い上がるのも、深淵に沈むのも見てきた。誰かはあなたを「デジタルゴールド」と呼び、また誰かは「バブル詐欺」と言う。でも私はただ、あなたに信仰を賭けた人間だ。

この手紙は、あなたに宛てると同時に、自分自身にも宛てている。

「緩和」の物語が終章に差し掛かるとき

このところ、あなたはとても辛い日々を過ごしている、そう思う。

5月の反発は私に希望をもたらした。5月6日、一時82,800ドルに達し、これは2月以来の高値だった。ETFは連続6週間純流入を続け、Strategyも買いを続けていた。これが本当に違うと、私は信じていた。

しかし、現実はすぐに私に一発の平手打ちを見舞った。

5月12日、アメリカの4月CPIデータが発表された——3.8%、2023年5月以来の最高値だ。続いてPPIは6%、2022年12月以来の高水準。二つの数字は、まるで氷水を浴びせられるようだ。これが何を意味するか、わかるだろう？利下げは絶望的になった。市場は今年の利上げの可能性さえも織り込み始めている。

さらに最悪なのは、米連邦準備制度理事会（FRB）の人事が変わったことだ。

5月15日、パウエル議長の任期が終了。後任にはケビン・ウォッシュが就任した。彼は「ハト派」として知られる人物だ。彼が承認されたその日、米国債の利回りは一斉に急騰し、2年物は4%を突破、30年物は一時5.16%に達した。債券市場は最も直接的な方法で全員に伝えた——「利下げは期待できない」と。

誰かは言う、ウォッシュは実は多くの暗号資産を私的に保有しており、あなたは「40歳未満の新黄金」とも言ったと。しかし、それが何だ？市場の反応はすべてを物語る——彼の承認から数日で、あなたは8万ドルから7.6万ドルに下落した。皆はより信じている、縮小政策を主張し、通貨規律を強調する議長が、ゼロ金利資産に甘くなるはずがないと。

結局、あなたは「お金の価値がなくなる」この物語に生きている。利率が本当に下がらず、むしろ上昇し始めるとき、この物語は続かなくなる。これはあなたのせいではないが、宿命だ。

76,000ドルの壁、あなたは本当に守れるのか？

ここまで書いて、私は手を止めた。なぜなら、あなたは今、非常に難しい壁に直面していると知っているからだ。

76,000ドルから78,000ドルの範囲は、分析者たちが「重要なサポート帯」と呼ぶ場所だ。過去2年、この位置は何度もあなたを崖の縁から引き戻してきた。しかし今、その状況は少し違う。

ETFの動きでは、5月13日に一日だけで63億ドルの純流出があった。これは1月末以来最大の流出だ。Strategy——最も堅実な「鉄粉」——は4月に買いを一時停止し、5月に再開したが、買い付けはわずか535枚だけだった。以前の何万枚もの取引量とは比べ物にならない。二人の最も重要な「受け皿役」が同時に動きが止まった今、誰があなたを支えられるだろう。

さらに心配なのは、オンチェーンのデータだ。CryptoQuantによると、長期保有者——6ヶ月から12ヶ月の「老韭菜」たち——が手持ちのコインを取引所に移している。彼らの平均コストは約11万ドルだ。これは何を意味するか？彼らは損切りをしているのだ。最も堅実な人たちさえも諦め始めているとき、市場は本当に冷え込む。

ある分析者は言う、もし75,000ドルを割ったら、次のサポートは70,000ドルだと。別の人は、守れなければ、5万ドルや6万ドルまで滑る可能性もあると。

私は知っている、これらの数字はあなたにとっては単なる見積もりだ。でも、あなたを信じるすべての人にとって、それは信念の尺度だ。

なぜ私はまだ離れないのか？

こんなにネガティブな話をしたけれど、あなたはおそらく、私が諦めると思っただろう。

いいや。これまでの8年、私はあなたが1000ドルから60,000ドルに上昇し、また60,000ドルから16,000ドルに下落するのも見てきた。あなたが「もう終わりだ」と感じたその瞬間も、あなたは立ち上がり、再び高値を更新してきた。

では、今回は何が違うのか？

認める、マクロ環境は確かに変わった。ウォッシュは6月17日までに最初のFOMC会議を主催しない。そこまで、利率に関する動きは市場を震わせ続けるだろう。短期的には、圧力は消えない。

一部の人はあなたのもう一つの側面を見ている。

例えば、分析者のマルセル・ペクマンは最近、「米伊関係に転機が訪れ、原油価格が下落し、インフレ圧力が和らげば、あなたは再び80,000ドル超に戻る可能性がある」と言った。さらに、Strategyは先週も20億ドルを追加投資し、買い増しを続けている。アーサー・ヘイズさえ、「印刷機が止まらない限り、12.6万ドルの歴史的高値に戻るのは時間の問題だ」と語った。

見てほしい、意見は常に分かれている。強気も弱気も、それぞれに理由がある。これがあなた、ビットコインだ。あなたは人々を安心させることはないが、完全に諦めさせることもない。

私は確信していない、今回あなたは耐えられるかもしれないし、耐えられないかもしれない。でも、私はこの8年であなたから最も教わったことがある——

この嘘と泡と騒音に満ちた世界で、唯一信じる価値があるのは、希少性、ルール、そして改ざんできないものだけだ。

法定通貨が無限に刷られ、債務が39兆ドルに積み上がり、利息支出が軍事費を超えるとき——誰がより正直な通貨なのか、その答えは簡単に見つかる。

あなたは7万ドルに下がるかもしれないし、6万ドルに落ちるかもしれない。でも、それはどうでもいい。あなたがまだ存在し、ブロックが動き続ける限り、この物語は終わらない。

私はあなたを持ち続ける。明日上がると確信しているからではなく、このますます不確かな世界で、確実性こそが最も希少な価値だと信じているからだ。

おやすみ、ビットコイン。明日も新しい一日。

まだ信じている信者より

2026年5月20日

BTC0.4%

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