ここ数年、中国の暗号資産政策を見ていると、本当に興味深い矛盾が浮かび上がってくる。本土では厳格な禁止措置を続けながら、一方で香港では意外と前向きな動きが加速している。この二重戦略、実はかなり計算されたものだと思う。

2021年の大規模な禁止措置から5年。中国本土での仮想通貨取引とマイニングは依然として違法だ。2017年のICOブーム時の規制強化に始まり、2021年には金融機関による暗号資産サービスの提供禁止、主要マイニング地域での取り締まり、そして最終的には全面的な取引禁止へ。これにより、かつて世界をリードしていた中国のマイニング事業と取引所は次々と海外へ流出した。Bitmainのような大手ハードウェアメーカーも、その後の運営を海外中心にシフトさせている。

ただ、ここで見逃せないのが、中国政府も実は相応の暗号資産を保有している可能性だ。プラストークン詐欺事件が象徴的。2018年4月に発覚したこの事件は、260万人以上の被害者から推定22億ドルの資産を巻き上げた。当局が没収した資産は、ビットコインをはじめETH、XRP、LTC、EOSなど多種多様。プラストークン関連の資産は、その後も複雑な動きを見せている。2024年だけでも4億4500万ドル以上のETHが関連アドレスから移動したという報告もある。オンチェーン分析家の推測では、没収資産の一部は売却され、ミキサーを経由して複数の取引所に流入した可能性があるという。つまり、中国政府自体が暗号市場と無関係ではいられない状況になっている。

面白いのは、米国がステーブルコイン規制を強化する中での中国の対応だ。2025年7月、トランプ大統領が署名したGENIUS法により、米国はステーブルコインの発行を厳格にコントロール下に置いた。これにより、ドル建てステーブルコインの国際的な影響力がさらに強まる可能性がある。現在、人民元は世界の決済のわずか2.9%に過ぎない。こうした状況下で、中国が注力しているのがデジタル人民元（e-CNY）だ。米ドル依存を減らし、通貨主権を強化するための戦略だと言える。

そこで登場するのが香港だ。2025年8月、香港金融管理局がステーブルコイン条例を施行し、ステーブルコイン発行者向けのライセンス制度を導入した。これは単なる地域的な規制ではなく、中央政府の戦略的な「実験場」として機能している。本土での厳格な禁止を維持しながら、香港で管理されたイノベーションを進める。この二重構造により、中国はリスクを最小限に抑えながら、国際的な暗号資産動向を監視し、そこから学ぶことができる。

香港の規制枠組みは、自己資本比率や準備資産の分別管理、マネーロンダリング対策など、かなり厳密に設計されている。これにより、大中華圏における暗号資産イノベーションの主要ハブとしての地位を確立しつつあり、機関投資家の関心も高まっている。一部の著名人もこの動きに注目しており、香港の法的安定性と東西の架け橋としての役割に期待を寄せている。

この戦略の背景にあるのは、国家統制と経済的機会のバランス取りだ。本土では厳格な規制を通じて金融リスクをコントロールし、一方で香港という「特別行政区」を活用することで、グローバルな競争から取り残されることを防ぐ。プラストークン事件のような過去の教訓も踏まえながら、より洗練されたアプローチへと進化している。

今後、香港での実験がどこまで本土政策に影響を与えるのか、そしてデジタル人民元がどの程度国際化できるのか。これらが中国の暗号資産戦略の行方を左右する重要な要素になると思う。少なくとも、以前のような「全面禁止」一辺倒ではなく、より戦略的で柔軟な対応へシフトしている兆候は確実に見えている。