ベージュブックを見ると、米国経済の回復ペースが思ったより前向きになってきた感じがする。1月中旬のFRB報告から分かるのは、12地区中8地区で経済活動が小幅から中程度で増加してるんだよね。前の3回の報告では横ばいが多かったから、これは明らかに改善してる。

雇用の方はほぼ安定してる状態。8地区で雇用活動に目立った変化がなくて、これは悪くない。消費者支出も小幅から中程度で増えてて、ホリデーシーズンの需要が後押ししてたみたい。ベージュブックが示してるのは、ほとんどの地区が今後数ヶ月で緩やかから中程度の成長を見込んでるってことだ。

ただ注目すべきは関税の影響。ベージュブックでも全地区共通の課題として挙げられてるけど、企業は関税に起因するコスト圧力を消費者に転嫁し始めてる。在庫が減少する中で、企業は追加コストを価格に上乗せしてるから、インフレ圧力が出てきてる。物価はほとんどの地区で緩やかなペースで上昇してるけど、これ関税の影響がじわじわ効いてくるのかもな。

ベージュブックの全体的な見方は楽観的だけど、関税がどう転ぶかが今後のカギになりそう。