ビットコインの巨大クジラは2週間で4.1万BTCを追加保有し、10〜1万BTCを持つウォレットの数は増加し続けており、価格もTrue Market Meanの平均価格を突破した。しかし、CryptoQuantの調査によると、4月の上昇は完全に永久先物契約の需要によって駆動されており、現物の表層的な需要は縮小している。この先物需要の増加と現物需要の減少の乖離は、歴史的に見て弱気市場の初期に頻繁に見られる現象だ。

簡単に言えば、この上昇は新規資金の流入ではなく、レバレッジの積み重ねによるものだ。一旦先物ポジションが解消されると、価格は調整リスクに直面する可能性がある。現在の構造は2022年の弱気市場初期と似ており、警戒が必要だ。
一方、モルガン・スタンレーは昨日、286BTCを追加保有し、総保有量は2620BTCに達した；ブラックロックも、OCCによるトークン化された準備資産の上限設定に反対しており、機関投資の長期的な論理は依然として有効だ。しかし、短期的な市場のセンチメントは中立からやや弱気であり、資金費用率は空売りのセンチメントが高まっていることを示している。
投資家にとっては、短期的なレバレッジによる変動と構造的な資金流入を区別する必要がある。巨大クジラの買い集めは積極的なシグナルだが、もし先物投機が沈静化すれば、市場は一段の調整を経験する可能性がある。警戒を怠らず、単一の指標に惑わされないことが重要だ。
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