最近人々が「安定コインの供給がまた増えた」と万能の説明として使うのを見て、ついでに「ETFが資金を吸っているから上昇する」とも付け加えるのを見て、ちょっと笑いたくなった… 関連性は本当に因果関係ではない。安定コインが増えたのは、場外から資金が入る準備をしている可能性もあれば、単に引越しやマーケットメイキング、さらには償還を待っているだけかもしれない。ETFの出入りも同じで、資金の流れを二回回すのを一方通行の矢印とみなすのは、あまりに楽すぎる。

さらにひどいのは、利下げ予想、ドル指数、リスク資産の「同時上昇・同時下落」をストーリーの主線とみなすことだ。要するに、マクロのナarrativeも今やかなり人を騙すことができる、まるでローソク足にナレーションをつけるようなものだ。とにかく、私はシンプルなことを罠とみなしている：「資金が来た」という一言は気持ちいいが、その代償として、それがどこから来て、どこへ向かい、いつ撤退するのかを見落とすことになる。とりあえずこれで、引き続きオンチェーンの詳細を注視し続ける方が、物語を聞くよりも確かだ。