5月2日、連邦準備制度理事会（Fed）の「声」として知られるニック・ティミラオスは、連邦準備制度の金利路線に関する内部の議論が重要な転換点に達したことを指摘した。関係者はもはや利下げの再開時期について議論しておらず、むしろ利上げが必要となる条件を模索し始めている。水曜日の政策会合後の声明で、ダラス連銀総裁ローガン、クリーブランド連銀総裁ハーマック、ミネアポリス連銀総裁カシュカリは、「次の一歩はより可能性が高いのは利下げである」と示唆する表現を維持することに異議を唱えた。退任するパウエル議長は、委員会が「激しい議論」を行ったことを認めたが、手続き上の理由で該当する指針はまだ削除されていないものの、委員会の立場は緩和的から中立的へと変化しつつあることを明確に述べ、「反対派の意見は完全に妥当である」と認めた。この声明は、Fedが利下げのシグナルから中立的な様子見段階へ部分的に移行したことを示している。この変化を促す主な要因は、ホルムズ海峡の大規模な閉鎖によるエネルギーショックの持続である。過去の一時的な価格変動とは異なり、この供給網の混乱は数ヶ月にわたりエネルギーコストを押し上げ、より広範な物価に浸透し、インフレ期待を高める可能性がある。金曜日の演説で、カシュカリは利上げのシナリオをさらに詳述した。もしホルムズ海峡の航行が迅速に再開しなければ、一連の利上げが必要となる可能性があり、その際には労働市場のさらなる弱体化を伴うことも辞さない。元Fed上級エコノミストのウィリアム・イングリッシュは、インフレ上昇の中で連邦金利を据え置くことは事実上の緩和策に等しく、時間とともに持続不可能になると指摘した。特に注目すべきは、これらの3人の役員が政策の言語に異議を唱えたことであり、実際の金利行動に関するものではなく、これはFedの歴史の中でも非常に稀なケースである。最後の類似例は2020年9月にさかのぼる。この議論は、5月中旬に議長に就任予定のケビン・ウォーシュに引き継がれ、今後の進展が期待される。パウエルの任期も間もなく終了し、次回の政策会合は彼の退任後約1ヶ月後に開催される予定だ。

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