チャートを見ていて、デリバティブ市場でかなり重要なことが起きていることに気づきました。今週初めに見られた暗号通貨の暴落は単なるランダムな調整ではなく、清算の連鎖によって引き起こされ、市場全体をリセットさせる結果となったのです。ビットコインがその重要な$75K レベルを下回ったとき、それが長期ポジションの清算の連鎖反応を引き起こし、それが自己増殖していきました。

数字は、なぜ暗号通貨がこれほど激しくクラッシュしているのかの理由を物語っています。たった1日で、約2億3700万ドルのBTCロングが消滅しました。しかし、これは氷山の一角に過ぎません。過去1週間だけで、清算額は21億6000万ドルに達しました。過去1ヶ月を見れば、総清算額は44億ドルを超えています。これは一つの悪い見出しによるパニック売りではなく、数週間にわたって進行してきた体系的なレバレッジ縮小だったのです。

私の注意を最も引いたのは、無期限先物のオープンインタレストが1日で4.4%減少し、約260億ドルのエクスポージャーが解消されたことです。過去1ヶ月で、デリバティブのオープンインタレストは約34%減少しました。これは非常に大きいです。市場はしばらくの間、徐々にレバレッジを失っており、最近の下落はそのトレンドの最終的な加速に過ぎません。

より広い市場の文脈も重要です。私たちは単に暗号通貨特有の問題だけに直面しているわけではありません。ヨーロッパの株式市場も苦戦しており、金融政策の引き締めに対する懸念がリスクオフのセンチメントを生み出しています。大口保有者も未実現損失を抱えており、それが不安感を増し、ポジションに対してより慎重になっているのです。

今興味深いのは、「なぜ暗号通貨がクラッシュしているのか」よりも、「次に何が起こるのか」の方が重要になってきていることです。皆が注目しているのは、ビットコインの$75K レベルのサポートです。これが維持されれば、市場はついに安定するかもしれません。もしこれを決定的に下回れば、次のターゲットは70,000ドルとなります。アルトコインが本格的に反発するには、ビットコインの下落を止め、清算のペースを遅らせる必要があります。それまでは、ボラティリティは高止まりし、反発も難しい状態が続くでしょう。

現在の状況は、市場が過剰なレバレッジをかけたポジションの体系的な清算によるストレスにさらされていることを示しています。最新のボラティリティは、数週間にわたって進行してきたレバレッジ縮小の加速段階に過ぎません。安定するかどうかは、ほぼビットコインがこれらの重要なレベルでサポートを見つけるかどうかにかかっています。