最近、広告技術分野をかなり注視してきましたが、AIとデジタル広告の波に乗る2つの企業の間で興味深い対比が展開されています。アルファベットとザ・トレードデスクは、これらの分野で成長を追い求める投資家にとって常に自然な比較対象でしたが、最近の決算は全く異なる状況を示しています。

アルファベットは期待を大きく上回りました。第4四半期の収益は1138億ドルに達し、前年比18％増、前四半期の16％成長から実際に加速しています。これはこのマクロ環境では印象的です。真のストーリーは何か？Google Cloudが驚異的なペースで拡大していることです—48％の成長で177億ドルに達しました。これはマージン拡大のエンジンが全速力で稼働している証拠です。CEOのサンダー・ピチャイは、彼らのAIインフラ投資が全方面で絶好調だとほぼ断言しました。一方、運用レバレッジは実在します：売上高は18％増ですが、純利益は30％増の345億ドルに跳ね上がっています。これは望ましい効率性の一例です。

一方、ザ・トレードデスクは異なるシグナルを送っています。第4四半期の収益は8億4700万ドルで、前年比14％増です。経営陣は、政治広告支出の奇妙な動きがなければ成長は約19％に近づいたと指摘しましたが、正直なところ、その軌道は明らかに鈍化しています。そして、今後の見通しは？そこが懸念のポイントです。彼らは第1四半期の収益を最低でも6億7800万ドルと見込んでおり、これは約10％の成長に相当します。これは彼らが直前に示していたペースからの明らかな減速です。EBITDAの見通しもさらに物足りなく、実際には前年同期比での減少を示唆しています。

ただし、ザ・トレードデスクは崩壊しているわけではありません。依然として堅実なフリーキャッシュフローを生み出し、負債ゼロで、新しいKokaiプラットフォームにはAI機能が満載です。ジェフ・グリーンはこれを「最も先進的なAI駆動の購買プラットフォーム」と呼びました。しかし、トップラインの勢いがこれほど鈍化していると、無視できません。

要するに、アルファベットは現在、約PER28倍で取引されています。ザ・トレードデスクはおよそPER27倍です。これほど似た評価を受けているにもかかわらず、アルファベットははるかに速い成長と多様な収益基盤を持っています。アルファベットは検索の支配、YouTube、サブスクリプション、そしてクラウドコンピューティングの爆発的拡大があります。ザ・トレードデスクは基本的にデジタル広告の一発屋で、そのトリックは鈍化しています。

これらを総合すると、アルファベットの方が明らかに勝者のように見えます。より良い成長軌道、多様性、そして正直なところ、今後の勢いも良好です。同じ評価水準で考えると、その判断は難しくありません。